90 tỷ đồng và 100 triệu USD, "ảo ảnh" nào cho SPP?

Kết phiên giao dịch sáng ngày 18/09/2019, cổ phiếu của CTCP Bao bì Nhựa Sài Gòn (HOSE: SPP) giảm kịch sàn xuống mức giá 3,500 đồng/cp.

Chỉ mới ít ngày trước đây, giới đầu tư vẫn còn đổ xô vào cổ phiếu của nhà sản xuất bao bì có tuổi đời 18 này. Diễn biến bắt nguồn từ thông tin liên quan đến việc bán 51% vốn của SPP cho đối tác là Tập đoàn PHI Group, Inc (Mỹ) với cái giá 50 triệu USD.

Với số tiền thu được, phía SPP cho biết sẽ dùng để trả nợ vay quá hạn ngân hàng và phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty.

Thị trường hào hứng. Kể từ sau ngày thông tin (văn bản giải trình ý kiến kiểm toán ngoại trừ) được công bố chính thức tại Sở GDCK Hà Nội - 04/09/2019, cổ phiếu SPP tăng trần 8 phiên liêp tiếp, tương ứng tăng 90%.

Trở lại văn bản giải trình của phía SPP, thương vụ đầu tư của PHI Group được nhắc đến với những cụm từ chẳng hề mang tính khẳng định sự chắc chắn của thương vụ như “đã và đang làm việc”, “phương án dự kiến”.Tuy nhiên, niềm vui ngắn chẳng tày gang, SPP giảm sàn trong phiên 17/09 và diễn biến này tiếp tục trong phiên sáng 18/09. Đáng chú ý, khối lượng cổ phiếu SPP khớp lệnh trong ngày 17/09 lên đến hơn 1.3 triệu cp, gấp 9 lần khối lượng giao dịch bình quân mỗi ngày của cổ phiếu này trong tháng gần nhất và xấp xỉ 18 lần nếu so sánh với con số của quý gần nhất.

Cùng với đó, có lý do chính đáng để đặt câu hỏi rằng liệu SPP có hợp lý với mức định giá xấp xỉ 100 triệu USD (khoảng 2,300 tỷ đồng) sau khi nhận đầu tư 50 triệu USD? Cơ sở nào để thị trường tin vào câu chuyện đó ngoài đôi dòng văn bản?

Vào thời điểm 30/06/2019, SPP ghi nhận 738 tỷ đồng vay và nợ thuê tài chính. Theo ý kiến kiểm toán viên, 87% trong số nợ vay nói trên là nợ quá hạn. Cùng với đó, kiểm toán viên cho biết Công ty cũng chưa hạch toán đủ chi phí lãi vay (ước tính gần 26 tỷ đồng) vào kết quả kinh doanh trong nửa đầu năm, do vẫn còn đang thương lượng với các tổ chức tín dụng về số lãi vay phải trả đối với từng hợp đồng tín dụng.

SPP ghi nhận vốn chủ sở hữu hơn 282 tỷ đồng vào cuối quý 2/2019. Vốn hóa thị trường của doanh nghiệp vào khoảng 90 tỷ đồng tính đến kết phiên sáng 18/09/2019. Trong đó, một phần lớn có lẽ hình thành trên niềm tin đối với thương vụ khủng.

Về kết quả kinh doanh, doanh thu của SPP tăng trưởng đều đặn nhiều năm nhưng lợi nhuận không có sự thay đổi tương xứng. Nửa đầu năm 2019, doanh thu của Công ty trong 6 tháng đầu sụt giảm đến 55% so với cùng kỳ năm trước; mức sụt giảm đối với lợi nhuận ròng lên đến gần 95%.

Kết quả kinh doanh của SPP

Đvt: Tỷ đồng

Nguồn: VietstockFinance