3 Rủi ro của ngành phân bón mà 90% NĐT đang bỏ qua

Đặt vấn đề : Sự khởi sắc của giá phân bón trên thị trường quốc tế đang mở ra những cơ hội giao dịch ngắn hạn đầy hấp dẫn trên bảng điện. Mặc dù vậy, nếu quan sát dưới lăng kính đầu tư dài hạn, đà tăng trưởng lợi nhuận của Đạm Cà Mau (DCM) hay Đạm Phú Mỹ (DPM) không chỉ phụ thuộc vào giá bán đầu ra, mà còn đang bị thử thách bởi những bài toán vĩ mô phức tạp về an ninh năng lượng và nguồn cung nguyên liệu.

1. Rủi ro can thiệp chính sách để đảm bảo an ninh lương thực

DCM xuất khẩu chiếm tới 30% doanh thu và hơn 40% sản lượng. DPM thì XK chiếm tầm 11% Doanh thu

Bản chất rủi ro: Khi nguồn cung thế giới thiếu hụt và giá phân bón tăng phi mã (như giai đoạn 2021-2022), các doanh nghiệp thường rất cân nhắc trong việc Bán hàng mạnh ra ngoài TT hoặc Xuất khẩu ra ngoài. Dễ thấy đã có 1 số DN phân bón thông báo dừng xuất khẩu để đảm bảo an ninh lương thực (Grupa Azoty SA -Công ty phân bón lớn thứ hai châu Âu tạm dừng nhận đơn hàng). Vậy nên giá phân tăng nhưng chưa chắc DN đã book được DT và LN cao tương xứng

2. Yếu tố đầu vào

Khí thiên nhiên là nguyên liệu đầu vào chính, chiếm từ 70% đến 80% giá thành sản xuất urea của DPM và DCM.

Lợi thế cạnh tranh lớn nhất của hai doanh nghiệp này trong quá khứ là được sử dụng nguồn khí nội địa giá rẻ. Tuy nhiên, hiện tại DPM (lấy khí từ bể Cửu Long và Nam Côn Sơn) và DCM (lấy khí từ cụm mỏ PM3-CAA) đều đang đối mặt với tình trạng suy giảm sản lượng tự nhiên của các mỏ này một cách trầm trọng.

Để bù đắp lượng khí thiếu hụt, Việt Nam đang phải chuyển hướng sang nhập khẩu. Giá khí phụ thuộc hoàn toàn vào biến động địa chính trị và thị trường thế giới, thường cao hơn và biến động mạnh hơn rất nhiều so với khí khai thác nội địa. Khi phải sử dụng khí phối giá cao, "lợi thế giá vốn rẻ"trong tương lai của DCM và DPM sẽ biến mất, trực tiếp bào mòn biên lợi nhuận gộp của họ.

3. Tiền lệ "Nhường khí cho điện" năm 2023 (An ninh năng lượng > An ninh phân bón)

Sự kiện tháng 5/2023: Trong giai đoạn cao điểm mùa khô năm 2023, miền Bắc và cả nước đối mặt với khủng hoảng thiếu điện nghiêm trọng do thủy điện cạn nước. Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đã có văn bản chính thức đề nghị PVN xem xét ngừng toàn bộ hoạt động của nhà máy Đạm Cà Mau và Đạm Phú Mỹ từ giữa tháng 5 đến hết tháng 5/2023 để nhường toàn bộ lượng khí dư ra cho các nhà máy nhiệt điện phát điện.

Sau đó vào Quý 3 DCM DPM đều báo lỗ hoạt động kinh doanh cốt lõi và giá CP rơi mạnh

Bối cảnh đứt gãy chuỗi cung ứng hiện tại chúng ta cũng cần lưu tâm tới khả năng thiếu khí đốt đầu vào cho các nhà máy điện khí

-Thăng Long Offiical-