Sabeco tăng trưởng doanh thu chậm lại trong mùa hè cao điểm, biên lợi nhuận gộp vẫn cải thiện nhờ chi phí đầu vào thấp

Tổng Công ty Cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (SAB) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với bức tranh tăng trưởng khá trái chiều giữa các chỉ tiêu. Doanh thu thuần trong quý đạt 6.888 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 1,2% so với cùng kỳ năm trước, một con số được đánh giá là khiêm tốn so với kỳ vọng chung của thị trường cho một mùa hè vốn được xem là cao điểm tiêu thụ nhờ các sự kiện giải trí lớn diễn ra trong nước.

Mảng bia, vốn là trụ cột đóng góp tới hơn 95% tổng doanh thu của công ty, ghi nhận 6.578 tỷ đồng trong quý, tăng 3,1% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức tăng này chủ yếu đến từ hai đợt điều chỉnh giá bán được thực hiện vào tháng 7/2025 và tháng 4/2026, trong khi yếu tố sản lượng lại không tạo được cú hích như mong đợi. Nếu như sản lượng bia quý 1/2026 từng tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ thì sang nửa đầu năm, tốc độ tăng sản lượng đã hạ về mức một chữ số, cho thấy quý 2 gần như đi ngang hoặc chỉ nhích nhẹ về khối lượng tiêu thụ. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Sabeco mới hoàn thành hơn 46% kế hoạch cả năm mà công ty đề ra.

Điểm sáng đáng chú ý trong kỳ nằm ở khả năng kiểm soát biên lợi nhuận gộp. Lợi nhuận gộp quý 2 đạt 2.663 tỷ đồng, tăng 8,8% so với cùng kỳ, đưa biên lợi nhuận gộp lên 38,7%, cải thiện 2,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Sự cải thiện này đến từ việc công ty vẫn đang trong chu kỳ sử dụng nguyên vật liệu giá rẻ, đặc biệt là các hợp đồng lon nhôm đã được chốt giá trước khi thị trường bước vào giai đoạn tăng giá mạnh từ nửa cuối năm 2025, trong khi giá mạch nha đầu vào cũng đang trong xu hướng giảm. Cộng hưởng với hiệu ứng từ các đợt tăng giá bán, biên lợi nhuận gộp của mảng bia đã đạt mức 41,5%.

Dù vậy, lợi nhuận sau thuế lại không phản ánh được đà cải thiện của biên gộp. Lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ trong quý đạt 1.667 tỷ đồng, giảm 3,4% so với cùng kỳ, chủ yếu do chi phí bán hàng tăng mạnh tới 20% so với cùng kỳ. Nguyên nhân đến từ việc doanh nghiệp đẩy mạnh các hoạt động quảng cáo, khuyến mãi nhằm giữ vững và mở rộng thị phần trong bối cảnh cạnh tranh ngành bia ngày càng gay gắt, cộng thêm áp lực từ chi phí nhiên liệu khiến chi phí vận chuyển tăng đáng kể. Tuy nhiên, hiệu quả kích cầu từ các khoản chi này trong quý vừa qua chưa thực sự tương xứng với kỳ vọng, khi sản lượng tiêu thụ không bứt phá như mong đợi trong giai đoạn cao điểm mùa hè.

Ở khía cạnh tài chính, Sabeco tiếp tục duy trì vị thế tài chính lành mạnh với tỷ trọng lớn tài sản được phân bổ vào các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, chiếm khoảng 45-51% tổng tài sản. Nhờ tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu chỉ ở mức rất thấp, khoảng 1,3%, công ty gần như không chịu áp lực đáng kể từ chi phí lãi vay, giúp thu nhập tài chính ròng trong quý đạt 252 tỷ đồng, tăng gần 5% so với cùng kỳ và tiếp tục là nguồn đóng góp tích cực cho lợi nhuận chung.

Nhìn về nửa cuối năm, giới phân tích cho rằng tác động tích lũy từ đợt tăng giá bán hồi tháng 4/2026 cùng các hoạt động marketing đã được triển khai mạnh trong nửa đầu năm có thể tiếp tục hỗ trợ cho doanh số của Sabeco trong các quý còn lại. Đây được xem là yếu tố giúp doanh nghiệp duy trì được đà tăng trưởng doanh thu ở mức phù hợp với kế hoạch năm, dù áp lực từ chi phí bán hàng nhiều khả năng vẫn sẽ ở mức cao khi công ty tiếp tục ưu tiên chiến lược giữ vững thị phần trong ngành đồ uống có cồn vốn đang cạnh tranh khốc liệt. Diễn biến chi phí nguyên vật liệu, đặc biệt là giá lon nhôm khi các hợp đồng giá rẻ hiện tại dần hết hiệu lực, sẽ là yếu tố cần theo dõi sát trong các quý tới đối với biên lợi nhuận của doanh nghiệp đầu ngành bia Việt Nam.