NVL Và Ma Trận Sai Phạm Trái Phiếu Và Những Điều Nhà Đầu Tư Cần Biết

+ Ngày 17/10/2025, Thanh tra Chính phủ đã chuyển hồ sơ các vụ việc có dấu hiệu vi phạm tại Novaland (NVL) và các công ty liên quan sang Bộ Công an để xem xét xử lý. Kết luận thanh tra phơi bày một "ma trận" dòng tiền phức tạp, nơi vốn từ trái phiếu được sử dụng sai mục đích, dẫn đến rủi ro lớn cho nhà đầu tư.

Dòng Tiền "Ảo" Và Sai Phạm Cụ Thể

+ Theo kết luận, NVL đã sử dụng 1.500 tỷ đồng từ nguồn trái phiếu để tăng vốn cho công ty con Khải Hưng. Sau đó, Khải Hưng mua lại 99,9% vốn điều lệ của Thế Kỷ Hoàng Kim với giá 1.843 tỷ đồng. Tuy nhiên, khi kiểm tra, phần vốn góp này "không tồn tại trong thực tế"! Số tiền nhanh chóng được chuyển đi ngay trong cùng ngày qua các cá nhân hoặc công ty trung gian, và điểm đến cuối cùng là CTCP Kinh doanh Nhà Nova.

+ Vấn đề không dừng lại ở đó. Phương thức này lặp lại có hệ thống tại nhiều công ty khác trong nhóm NVL, như Thành phố Aqua, Unity, Lucky House... Tổng cộng, khoảng 7.084 tỷ đồng từ trái phiếu được "luân chuyển" qua ma trận công ty trung gian, cuối cùng đổ về CTCP Kinh doanh Nhà Nova. Điều này vi phạm quy định về mục đích sử dụng vốn trái phiếu, tạo ra rủi ro "bong bóng" tài chính cho nhà đầu tư

Tại Sao Lại Sử Dụng Công Ty Con Để Huy Động Trái Phiếu?

Nhiều nhà đầu tư thắc mắc: "Tại sao các tập đoàn lớn không huy động trực tiếp mà phải qua công ty con?" Câu trả lời nằm ở chiến lược giới hạn rủi ro. Việc phân tán qua công ty con giúp bảo vệ tập đoàn mẹ khỏi các vấn đề pháp lý, uy tín hoặc nghĩa vụ trả nợ. Nếu công ty con gặp sự cố, sẽ chỉ ảnh hưởng gián tiếp đến tập đoàn mẹ. Có lẽ, Chúng ta đã thấy rõ điều này trong các câu chuyện của một số tập đoàn lớn trong vài năm qua rồi.

Điểm Sáng: Nỗ Lực Tái Cấu Trúc Của NVL

+ Dù vậy, không thể phủ nhận nỗ lực của NVL trong việc khắc phục. Tập đoàn đã tất toán thành công 15.319 tỷ VND trái phiếu, giảm gánh nặng nợ vay tài chính và thể hiện cam kết minh bạch. Đây là tín hiệu tích cực, giúp ổn định tài chính và có thể khôi phục phần nào niềm tin từ nhà đầu tư. Tuy nhiên, trong thị trường chứng khoán, một khi niềm tin đã mất là rất khó khôi phục đặc biệt với nhà đầu tư lâu năm.

+ Nhà đầu cơ chuyên nghiệp luôn chấp rủi ro khi cổ phiếu xuất hiện những thông tin xấu, sẵn sàng bán cắt lỗ, đảo dòng tiền sang những cổ phiếu có xung lực mạnh hơn, không nên chày cối với mã cổ phiếu đang dính phốt, khi cổ phiếu đã ổn định cung cầu có thể xem xét tham gia trở lại.