Tiềm năng tăng giá: 55% tại giá mục tiêu mới

Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu NLG, với tiềm năng tăng trưởng 55% từ mức giá hiện tại (25,600 VND/cổ phiếu). Chúng tôi tăng 2,6% giá mục tiêu lên 39,700 VND/cổ phiếu sau khi điều chỉnh dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2026-2027 và gia tăng dự báo doanh số bán nhà trong các năm tới. Việc tăng trưởng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh cốt lõi sẽ tiếp tục là động lực chính cho cổ phiếu trong giai đoạn tới.

Doanh thu bán nhà năm 2025 đạt kỷ lục 11,855 tỷ đồng, tăng 137% so với cùng kỳ, vượt kỳ vọng 10%. Đặc biệt, quý IV/2025 ghi nhận doanh thu 6,8 nghìn tỷ đồng, đóng góp 58% tổng doanh thu năm.

Việc đẩy nhanh phê duyệt pháp lý và củng cố đội ngũ bán hàng đã giúp NLG tăng trưởng doanh số mạnh mẽ.

Thị trường bất động sản gặp khó khăn chung với tín dụng thắt chặt và lãi suất tăng, nhưng NLG vẫn ghi nhận kết quả tích cực, nhờ vào việc quản lý tốt các yếu tố tài chính và quan hệ với các ngân hàng.

Lợi nhuận thuần dự báo năm 2026 đạt 747 tỷ đồng, tăng trưởng 6,5% so với năm trước. Dự báo năm 2027 đạt 965 tỷ đồng, tăng trưởng 29,2%.

Lợi nhuận cốt lõi (không bao gồm các khoản lợi nhuận không thường xuyên) sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ, đặc biệt là trong giai đoạn 2026-2028, với mức tăng trưởng CAGR 45%.

Doanh số bán nhà sẽ tiếp tục tăng mạnh trong giai đoạn 2026-2027 nhờ vào các dự án lớn đang được triển khai.

Các dự án như Izumi, Elyse Island, và Waterpoint dự kiến sẽ là động lực chính cho sự tăng trưởng này.

NLG đang giao dịch với mức chiết khấu 55% so với RNAV, lớn hơn so với bình quân 3 năm ở mức 34%. Cổ phiếu đang có P/E trượt 1 năm là 16,7 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm là 26,6 lần.

Với giá trị tài sản lớn, đặc biệt là quỹ đất đã thanh toán gần hết tiền sử dụng đất, NLG nổi bật hơn các công ty phát triển bất động sản khác. Đây là điểm mạnh trong bối cảnh pháp lý đất đai mới, giúp giảm chi phí đất cho các dự án.

Với các yếu tố tích cực và tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong các năm tới, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị Mua vào đối với cổ phiếu NLG. Giá cổ phiếu hiện tại có tiềm năng tăng 55% so với giá mục tiêu của chúng tôi.