Bài của Nguyễn Thị Minh Trâm

[HIỂU SÂU DOANH NGHIỆP]

CTCP Tập đoàn Hòa Phát - HPG PHẦN 1

A. TỔNG QUAN

CTCP Tập đoàn Hòa Phát là doanh nghiệp sản xuất thép có quy mô và chuỗi giá trị lớn hoàn thiện nhất Việt Nam, hàng đầu Đông Nam Á. Sản phẩm chính của HPG là thép xây dựng với mức thị phần trên 30% tại thị trường nội địa. Ngoài ra, HPG còn tham gia một số mảng kinh doanh khác như bất động sản, nông nghiệp, điện máy,...

B. CÂU CHUYỆN DOANH NGHIỆP

Chi phí đầu vào hỗ trợ biên lợi nhuận trung hạn: Giá than và quặng sắt đều đã điều chính đáng kể khoảng 10-20% so với đầu năm và được dự báo ở mức thấp hơn so với năm 2023. Mặc dù giá đầu ra không có bùng nổ do thị trường Trung Quốc vẫn ảm đạm, nhưng sẽ không giảm sâu vì nhu cầu hồi phục ở thị trường nội địa. Đồng thời, theo ban lãnh đạo, HPG đã giải phóng lượng hàng tồn kho giá cao trong quý 1 để tập trung tích trữ hàng giá rẻ, từ đó giúp biên lợi nhuận gộp năm 2024 có thể cải thiện lên mức 14-15%.

Nhu cầu thép xây dựng dần trở lại: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng có thể dần hồi phục theo sự trở lại của các dự án BĐS, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng HPG năm 2024 có thể đạt gần ngang mức lịch sử của năm 2022, khoảng trên 4,1 triệu tấn (~10% YoY).

Dung Quất 2 là động lực dài hạn: Dự án trọng điểm Dung Quất 2 giai đoạn 1, công suất 2,8 triệu tấn HRC/ năm đang dần thành hình, dự kiến đóng góp sản lượng từ năm 2025. Với công nghệ hiện đại hơn, HPG có thể sản xuất HRC

chất lượng cao, đa dạng chỉ tiêu kĩ thuật, phù hợp với công nghiệp ô tô, tàu thủy,... với tiêu hao nhiên liệu giảm khoảng 10%. Nhu cầu HRC ở thị trường xuất khẩu và nội địa đều còn nhiều dư địa, từ đó giai đoạn 1 sẽ có thể đầy công suất từ năm 2028.

C. KẾT QUẢ KINH DOANH

Sản lượng tăng trưởng mạnh mẽ, trong đó thép xây dựng tiêu thụ 956.000 tấn (+10% YoY) , HRC tiêu thụ 805.000 tấn (+67% YoY), trong đó sản lượng xuất khẩu tăng 156% YoY giúp kết quả kinh doanh quý 1 tiếp tục tăng trưởng so với cùng kì dù giá bán có hạ nhiệt so với cuối năm trước. Cụ thể, doanh thu đạt 30.852 tỷ (+16% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 3.261 tỷ (+513% YoY), lần lượt hoàn thành 22% và 29% kế hoạch năm.

Biên lợi nhuận cải thiện nhờ tích trữ tồn kho giá thấp: Tận dụng thời điểm giá nguyên liệu than và quặng giảm, HPG đã tích cực nhập hàng vào quý 1, đẩy giá trị tồn kho lên 42.800 tỷ (+24% YoY). Động thái này có thể nới biên lợi nhuận gộp của HPG lên mức 15-16% trong các quý tiếp theo.

Tăng cường nợ vay cho Dung Quất 2: HPG đã gia tăng nợ vay đáng kể trong những quý gần đây. Mặc dù vậy, cơ cấu vốn và khả năng thanh khoản được duy trì tương đối an toàn và vượt trội so với ngành. Đồng thời kì vọng kế hoạch phát hành tăng vốn 10% (gần 6.000 tỷ) vào năm nay thành công sẽ bổ sung nguồn lực để phát triển dự án, đồng thời cải thiện tình hình tài chính của doanh nghiệp.

D. Khuyến nghị:

Với mục tiêu ngắn hạn, HPG được khuyến nghị với vùng giá mục tiêu 35 trong năm 2024.