VRE - Triển vọng hồi phục cùng nền kinh tế

Công ty Cổ phần VinCom Retail ( Mã CK: VRE) hoạt động chủ yếu trong ngành bán lẻ và dịch vụ với việc cung ứng sàn thương mại cho các đơn vị kinh doanh trong các tòa nhà của Vincom kết hợp với mảng bán BĐS. Với lợi thế từ hệ sinh thái Vingroup cũng như vị thế dẫn đầu trong ngành sẽ là cơ hội để VRE tiếp tục duy trì và phát triển hơn nữa.

I. Báo cáo tài chính quý 4/2021

Trong Quý IV, Vincom Retail ghi nhận kết quả kinh doanh với DTT hợp nhất đạt 1.367 tỷ đồng, giảm 58% so với quý IV năm 2020, tuy nhiên so với Quý III đã tăng 74% cho thấy sự hồi phục. Trong đó, DT cho thuê bất động sản đầu tư và cung cấp các dịch vụ liên quan đạt 891 tỷ đồng, giảm 46% so với cùng kỳ năm 2020 và tăng 22,4% so với Quý III; DT chuyển nhượng bất động sản đạt 436 tỷ đồng, giảm 72% so với cùng kỳ năm trước nhưng tăng gần 22 lần so với Quý III do bàn giao các căn nhà phố thương mại chưa thể bàn giao trong giai đoạn giãn cách xã hội.

Kết thúc Quý IV, lợi nhuận sau thuế của Công ty đạt 122 tỷ đồng.

Tính chung cả năm 2021, Vincom Retail ghi nhận tổng doanh thu thuần hợp nhất 5.891 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 1.315 tỷ đồng. Nếu không hỗ trợ khách thuê với tổng giá trị 2.115 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế của công ty cao hơn kế hoạch nhờ các biện pháp cắt giảm chi phí như bố trí linh hoạt nhân sự hoạt động trong giai đoạn giãn cách xã hội, tiết kiệm chi phí năng lượng nhờ lắp đặt điện mặt trời trên mái các TTTM

II. Số lượng du khách đã tăng lên đáng kể

Việt Nam đã chuyển từ chiến lược “zero Covid” sang “sống chung với Covid” vào cuối Q3/2021. Lưu lượng khách đến các địa điểm bán lẻ & vui chơi giải trí đã tăng từ mức rất thấp là - 80% vào khoảng cuối Q3/2021 lên -23% vào đầu tháng 1.

Lượng khách bình quân ngày đến các TTTM Vincom trong tháng 12/2021 đã tăng 3,4 lần lên 261.484 lượt từ 76.667 lượt trong tháng 9/2021.Nếu toàn bộ các TTTM của VRE hiện đang hoạt động có thể kỳ vọng lợi nhuận của Công ty sẽ hồi phục mạnh mẽ trong năm 2022 và lợi nhuận tăng trưởng 98% đạt 2,7 nghìn tỷ đồng

III. Vụ bán Đồng Khởi

Trên thị trường liên tục có tin đồn VRE có thể bán một trong những TTTM của mình, có khả năng là Vincom Đồng Khởi. Giá bán có thể lên đến 900 triệu USD; tuy nhiên hiện chưa rõ diện tích bán là toàn bộ tòa Vincom Đồng Khởi gồm phần văn phòng và TTTM, hay chỉ gồm phần TTTM. HSC định giá phần TTTM của Vincom Đồng Khởi là khoảng 450-500 triệu USD. VRE hiện có tỷ lệ vay nợ tại thời điểm cuối Q3/2021 rất thấp, là 0,9% trong khi việc bán tài sản (nếu xảy ra) có thể làm tăng lượng tiền mặt của VRE, tạo điều kiện cho việc chi trả cổ tức tiền mặt cao trong tương lai.

IV. Mở rộng TTTM

VRE duy trì kế hoạch mở rộng diện tích sàn mạnh mẽ đến năm 2026 VRE đã công bố và vẫn tập trung vào kế hoạch mở rộng tổng diện tích sàn lên 4,7 triệu m2 vào năm 2026, tập trung xung quanh các dự án TTTM Vincom Mega malls. Theo kế hoạch của VRE, họ sẽ vận hành 49 TTTM mới, bao gồm 27 TTTM Vincom Mega Mall, 19 TTTM Vincom Plaza, 2 TTTM Vincom Center và 1 TTTM Vincom+ để nâng tổng số TTTM đang hoạt động lên 129 TTTM vào 2026, với diện tích sàn gấp 2,8 lần so với Q3/21.

V. Dự báo theo HSC

Lợi nhuận năm 2022 sẽ hồi phục rất mạnh với lợi nhuận thuần dự báo tăng gần gấp đôi lên 2,7 nghìn tỷ đồng.

Dự báo lợi nhuận thuần năm 2023 tăng trưởng 28,8% lên 3,5 nghìn tỷ đồng. HSC đưa ra dự báo lần đầu cho năm 2024 với lợi nhuận thuần tăng trưởng 10,5% và doanh thu đạt 11,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 12%).

Các giả định đằng sau dự báo cho năm 2024 của chúng tôi như sau:

Doanh thu cho thuê mặt bằng – doanh thu cho thuê mặt bằng dự báo tăng trưởng 10,1% đạt 10,7 nghìn tỷ đồng nhờ 4 TTTM mới mở năm 2023 hoạt động nguyên năm trong năm 2024 và 4 TTTM mới mở năm 2024.

Doanh thu chuyển nhượng BĐS – dự báo sẽ không có doanh thu chuyển nhượng BĐS trong năm 2024. VRE cho biết Công ty sẽ tập trung vào các TTTM tại các dự án lớn của Vinhomes trong tương lai. Những TTTM như vậy sẽ không bao gồm shophouse giống như các TTTM tại các thành phố cấp 2.

HSC dự báo lỗ tài chính thuần là 158 tỷ đồng (giảm 32,6%) trong khi chi phí bán hàng & quản lý là 1 nghìn tỷ đồng (tăng 2%). Theo đó, lợi nhuận thuần năm 2024 dự báo tăng trưởng 10,2% và đạt 3,8 nghìn tỷ đồng.

VI. Tin tức diễn đàn

- Đến nay VRE đã sở hữu trên 80 TTTM với hơn 1.72 triệu m2 diện tích sàn TTTM cho thuê và giá hiện tại đang là 32k/CP. Chưa kể các đại dự án mới đang triển khai của vinhomes dự vre nâng sở hữu lên 2.5trieu m2 năm 2025.

- Giá mặt bằng BĐS nhà ở tăng vọt, thúc đẩy giá cho thuê mặt bằng kinh doanh tăng theo

- Riêng VinCom Đồng Khởi diện tích 50k m2 được định giá 900tr đô, gồm khối văn phòng và TTTM, phần diên tích TTTM được hsc định giá 500tr đô. Sở hữu 80 TTTM nếu ước tính giá trị thấp nhất cho 1 TTTM là 150tr đô thì giá trị của VRE phải là 12 tỷ đô. Với giá cp hiện tại thì vốn hóa vre mới chỉ có 3.5 tỷ đô. Điêu này cho thấy VRE đang còn quá rẻ so thời giá trị thật.

- Sắp tới AEON lên sàn chứng khoán với giá cao thúc đẩy giá cp VRE tăng vọt. Diện tích sàn thương mại của AEON chỉ chưa bằng1/3 VRE

- Năm 2021 VRE kinh doanh gặp khó khăn do covid, vì VRE đã hỗ trợ giá thuê cho khách hàng, vì dãn cách và lockdown, mọi tin xấu đã phản ánh vào giá

- Năm 2022 Việt Nam đã tiêm 90% phủ vaccine. Chính phủ xác định sống chung với dịch, không còn lockdown và dãn cách, VRE sẽ dừng hỗ trợ và sẽ tăng giá thuê theo thị trường.

- Sau dịch bùng nổ mua sắm shopping tại các TTTM lớn, tại TP.HCM hiện tại đã rất nhộn nhịp

- Khối ngoại đang thèm khát ngành bán lẻ ở việt nam, nội ngoại tranh nhau