VRE - Hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ tăng trưởng ổn định trong năm 2024-2025

Tiêu điểm tài chính

Lợi nhuận ròng Q1/24 tăng 5,7% svck nhờ hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ phục hồi sau đại dịch và bàn giao shophouse đúng tiến độ.

Biên lợi nhuận gộp phục hồi và vượt qua mức trước Covid khi doanh thu cho thuê phục hồi và các biện pháp tối ưu hóa chi phí phát huy hiệu quả.

Chúng tôi giữ nguyên dự báo lợi nhuận ròng năm 2024 là 4.060 tỷ đồng, giảm 7,9% svck, chủ yếu do dự báo biên lợi nhuận gộp thấp hơn do chi phí năng lượng và chi phí lao động cao hơn.

Luận điểm đầu tư

VRE sẽ khai trương tổng cộng bốn TTTM trong tháng 6/2024

VRE vừa khai trương kỹ thuật Vincom Mega Mall (VMM) Grand Park (TP Thủ Đức, TP.HCM) và dự kiến khai trương ba Vincom Plaza (VCP) tại Bắc Giang, Điện Biên Phủ, Hà Giang, cũng như tái mở cửa TTTM Vincom Plaza 3/2 vào cuối tháng 6/2024. Tỷ lệ lấp đầy tại VMM Grand Park đã đạt 92% vào tháng 6/2024. Trong khi đó, tỷ lệ lấp đầy tại VCP Bắc Giang đã đạt 92%, VCP Điện Biên Phủ đạt 84% và VCP Hà Giang đạt 86%.

Hoạt động cho thuê mặt bằng bán lẻ tăng trưởng ổn định trong năm 2024-25

Trong Q1/24, thị trường BĐS bán lẻ Việt Nam tiếp tục cho thấy nhu cầu tích cực, được thể hiện qua đà tăng ở cả tỷ lệ lấp đầy và giá thuê. Sự phục hồi của hoạt động tiêu dùng sẽ trực tiếp làm tăng lượng khách đến các trung tâm mua sắm của VRE. Chúng tôi dự kiến tỷ lệ lấp đầy tổng hợp tại các trung tâm mua sắm của VRE sẽ duy trì ở mức trên 85% trong giai đoạn 2024-2025. Trong đó, chúng tôi dự kiến tỷ lệ lấp đầy của Vincom Mega Mall sẽ ở mức khoảng 90% và Vincom Plaza là khoảng 81%.

Dự kiến thu hồi khoản vay 2.350 tỷ đồng trong năm 2024

Phải thu ngắn hạn tại thời điểm cuối Q1/24 tăng mạnh 169% so với đầu năm lên mức 4.322 tỷ đồng, chủ yếu đến từ khoán 2.350 tỷ đồng phải thu về cho vay ngắn hạn với các bên liên quan. Trong đó, 1.900 tỷ đồng cho VinFast vay và 450 tỷ đồng cho Vinbus vay sẽ đáo hạn vào 2024, với lãi suất 12%/năm.

Gia tăng vay nợ để tài trợ kế hoạch mở rộng diện tích sàn bán lẻ cho thuê

Chi phí đi vay tăng lên khiến cho hệ số bao phủ lãi vay trong Q1/24 giảm 7,0 lần so với đầu năm còn 10,7 lần. Nợ vay ròng/VCSH đạt 0,0 lần, sau 3 năm ở trạng thái âm (tức là tiền mặt cao hơn nợ vay), tuy nhiên đây vẫn là mức sử dụng đòn bẩy rất thấp và trong tầm kiểm soát.