menu
24hmoney
Install 24HMoneyTải App
copy link
Cao Vân

VNM: Kỳ vọng tăng trưởng trở lại vào đầu năm 2022

Q3/2021 VNM ghi nhận doanh thu thuần 16,194 tỷ đồng (+4.1% YoY), LNST đạt 2,961 tỷ đồng (-5.7% YoY).

Kết quả kinh doanh suy giảm do ảnh hưởng từ dịch bệnh

Lũy kế 9T2021, VNM ghi nhận doanh thu 45,100 tỷ đồng (-0.2% YoY) và LNST 8,420 tỷ đồng (- 6.4% YoY), hoàn thành lần lượt 73% KH doanh thu và 75% KH lợi nhuận.

KQKD từ đầu năm đến nay của VNM suy giảm do đầu ra bị ảnh hưởng bởi các đợt bùng phát COVID mặc dù trong các đợt bùng phát trước, ngành tiêu dùng các sản phẩm sữa ít bị ảnh hưởng hơn so với các ngành FMCG khác. Theo đó, doanh thu 9T2021 giảm nhẹ 0.2% YoY, chúng tôi đánh giá đây là một thành quả khá tốt của VNM trong bối cảnh này, tuy nhiên, LNST giảm 6.4% chủ yếu do giá nguyên liệu đầu vào tăng mạnh từ cuối năm 2020 đến nay như sữa bột nguyên kem (+24% YoY), đường (+43% YoY).

Tuy nhiên, KQKD Q3/2021 đã cải thiện hơn nhờ nới lỏng giãn cách sau COVID và giá đầu vào như giá sữa bột nguyên kem giảm nhẹ. Biên lợi nhuận gộp Q3 đạt 42.9%, thấp hơn mức 46.7% cùng kỳ và cũng thấp hơn mức 43.6% của Q1 và Q2/2021 vì sức cầu tiêu dùng suy giảm mạnh trong Q3 do giãn cách khiến VNM không thể tăng giá bán. Điểm tích cực là VNM đã quản lý tốt chi phí hoạt động doanh nghiệp (-14.1% YoY), tăng chi phí bán hàng (+0.7%) để góp phần giúp tăng doanh thu (+4.1% YoY).

Đối với quản lý giá đầu vào, VNM cho biết đã chốt giá sữa bột đến hết Q1/2022 ở mức giá thấp hơn chi phí thực tế của Q3/2021 và ký hợp đồng bao bì đóng gói cố định cho nhiều năm.

Kỳ vọng quay lại đà tăng trưởng từ Q1/2022 từ mức nền thấp 2021

VNM: Kỳ vọng tăng trưởng trở lại vào đầu năm 2022

Giá các loại nguyên liệu đầu vào, đặc biệt là bột sữa (chiếm khoảng 20% chi phí sản xuất) bắt đầu tăng mạnh từ Q1/2021 khiến biên lãi gộp giảm mạnh xuống 43.6%, bên cạnh đó, do ảnh hưởng của đợt bùng phát Covid-19 trong cùng kỳ nên doanh thu Q1/2021 cũng giảm 6.8% YoY, LNST giảm xuống 2,570 tỷ đồng (-6.5% YoY).

Chúng tôi dự phóng VNM sẽ tiếp tục suy giảm KQKD trong quý 4/2021 trước khi quay lại đà tăng trưởng từ Q1/2022 do: 1) Mức giá chốt đầu vào thấp hơn chi phí thực tế Q3/2021 nhưng vẫn cao hơn cùng kỳ 2020; 2) Tổng mức bán lẻ hàng hóa cũng như sức cầu tiêu dùng vẫn chưa hồi phục mạnh ngay trong Q4; 3) Một lưu lượng người lao động rời bỏ khu vực thành thị hiện vẫn chưa quay lại làm việc cho đến Tết Nguyên Đán trong khi các điểm bán lẻ và kênh phân phối của VNM phần lớn ở khu vực thành thị. Chúng tôi dự phóng doanh thu Q4/2021 sẽ tăng nhẹ 2.68% YoY nhờ nhu cầu hồi phục và giá bán cải thiện so với Q3/2021, chúng tôi cho rằng LNST sẽ tiếp tục giảm 6.31% YoY từ mức nền cao Q4/2020

Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng sẽ quay lại từ Q1/2022 nhờ 1) Mức nền thấp Q1/2021; 2) Biên lợi nhuận gộp 2022 sẽ cải thiện nhờ giá bán đầu ra tăng khi nhu cầu phục hồi và giá nguyên liệu đầu vào giảm khi dịch bệnh Covid-19 dần được kiểm soát ở các nước; và 3) Hưởng lợi từ gói kích thích kinh tế 800 nghìn tỷ của Chính phủ có thể giúp VNM tăng cả sản lượng lẫn giá bán ra.

Khối ngoại đã bán ròng VNM kỷ lục trong năm 2021 và đã có dấu hiệu chững lại. VNM chứng kiến đà bán ròng mạnh mẽ từ khối ngoại trong 2021, chúng tôi cho rằng có nhiều lý do như sau: 1) KQKD suy giảm trong 2021; 2) Thị phần VNM hiện đạt mức gần 40% toàn ngành sữa nên giảm kỳ vọng tăng trưởng trong mắt NĐT NN; 3) Theo giá hiện tại các NĐT NN vẫn lãi lớn VNM; và 4) Nhiều quỹ phòng hộ và quỹ nhỏ phải đóng cửa và chịu áp lực rút vốn từ 2020 khiến các quỹ này phải bán bớt các cổ phiếu như VNM. Trong sáu năm qua, tổng khối lượng bán ròng lũy kế tương đương mức 3.19% tổng số lượng cổ phiếu lưu hành, là mức kỷ lục nhiều năm qua và đã có dấu hiệu chững lại tại mức này.

VNM: Kỳ vọng tăng trưởng trở lại vào đầu năm 2022

Theo đó, chúng tôi cho rằng VNM có thể hưởng lợi từ 2022 khi dòng vốn ngoại quay lại các thị trường mới nổi, đặc biệt là dòng vốn theo câu chuyện nâng hạng thị trường Việt Nam, nhờ: 1) Tăng trưởng trở lại từ 2022; 2) Lịch sử quản trị minh bạch; 3) Vốn hóa đầu ngành tiêu dùng và TTCK Việt Nam; 4) Các tiêu chí về cổ phiếu gần như đáp ứng hầu hết các yêu của của các quỹ ETF.

Theo dõi 24HMoney trên GoogleNews
Nhà đầu tư lưu ý
24HMoney đã kiểm duyệt

Từ khóa (bấm vào mỗi từ khóa để xem bài cùng chủ đề)

Bạn có muốn trở thành chuyên gia trên 24HMoney? Hãy liên hệ với chúng tôi SĐT/ Zalo: 0981 935 283.

Để truyền thông cho doanh nghiệp, vui lòng liên hệ SĐT/ Zalo: 0908 822 699.

Hòm thư: phuongpt@24hmoney.vn
Mã liên quan
Giá
Biểu đồ

67.60

-0.10 (-0.15%)

Biểu đồ mã VNM
13 Yêu thích
11 Bình luận 33 Chia sẻ
Thích Đã thích Thích
Bình luận
Chia sẻ
Cơ quan chủ quản: Công ty TNHH 24HMoney. Địa chỉ: Tầng 5 - Toà nhà Geleximco - 36 Hoàng Cầu, P.Ô Chợ Dừa, Quận Đống Đa, Hà Nội. Giấy phép mạng xã hội số 203/GP-BTTTT do BỘ THÔNG TIN VÀ TRUYỀN THÔNG cấp ngày 09/06/2023 (thay thế cho Giấy phép mạng xã hội số 103/GP-BTTTT cấp ngày 25/3/2019). Chịu trách nhiệm nội dung: Phạm Đình Bằng. Email: support@24hmoney.vn. Hotline: 038.509.6665. Liên hệ: 0908.822.699

Điều khoản và chính sách sử dụng



copy link
Quét mã QR để tải App Tài chính - Chứng khoán nhiều người dùng nhất cho điện thoại