VNDirect: Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn đi vào hoạt động ổn định sẽ tác động tới khả năng phục hồi của PLX

Trong báo cáo mới đây, CTCP Chứng khoán VNDirect (Mã: VND) đã có báo cập nhật về Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex, Mã: PLX)

2022 là một năm đầy thách thức đối với các đơn vị phân phôi xăng dầu tại Việt Nam

Trong 6T22, nhà máy lọc dầu Nghi Sơn hoạt động dưới công suất do gặp các vấn đề về tài chính, khiến nguồn cung xăng dầu trong nước thiếu hụt. Do đó, các nhà phân phối lớn như PLX phải tăng tỷ trọng nguồn nhập khẩu (lên 42% trong 9T22 so với 30% trong năm 2021) để đảm bảo xăng dầu cho thị trường nội địa trong bối cảnh thị trường xăng dầu thế giới diễn biến không thuận lợi và chi phí vận chuyển gia tăng.

Ngoài ra, mặc dù các chi phí liên quan đến kinh doanh xăng dầu đã tăng mạnh kể từ cuộc khủng hoảng Nga – Ukraine, nhưng các chi phí định mức tính giá cơ sở xăng dầu tại Việt Nam (như chi phí kinh doanh xăng dầu định mức và chi phí đưa xăng dầu từ nước ngoài về Việt Nam) vẫn chưa được điều chỉnh cho đến tháng 10 vừa qua. Điều này gây áp lực lớn lên biên LN gộp của PLX trong 9T22.

Triển vọng năm 2022-24: Hướng đến một năm 2023 tích cực hơn khi những mối lo dần được giải quyết

Việc điều chỉnh tăng chi phí định mức tính giá cơ sở xăng dầu sẽ hỗ trợ cho HĐKD của PLX

Chi phí định mức cấu thành giá cơ sở xăng dầu đã được điều chỉnh:

- Cơ quan quản lý điều chỉnh tăng chi phí định mức đối với mặt hàng xăng RON92/RON95 thêm 350 đồng/lít lên tương ứng là 1.320 đồng/1.340 đồng/lít (+36%/35% so với trước đó) kể từ tháng 10.

- Đối với nguồn xăng dầu nhập khẩu, chi phí vận chuyển xăng dầu từ nước ngoài về cảng Việt Nam (cấu thành giá CIF trong giá cơ sở xăng dầu) cũng được điều chỉnh tăng kể từ ngày 11/11

VND cho rằng những điều chỉnh này sẽ phản ánh sát hơn diễn biến của thị trường, giúp giảm áp lực cho các doanh nghiệp phân phối xăng dầu như PLX.

Hướng đến một năm 2023 tươi sáng hơn ở phía trước

Nhu cầu tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam được dự báo sẽ đạt tốc độ tăng trưởng kép là 5,5% trong giai đoạn 2022-30. Đây sẽ là tiền đề để các doanh nghiệp phân phối xăng dầu tăng trưởng trong những năm tới. Trong khi đó, giá dầu thế giới được kỳ vọng sẽ ổn định hơn so với một năm 2022 đầy biến động, điều này có thể làm giảm rủi ro đánh giá lại hàng tồn kho của PLX

Ngoài ra, Chính phủ đã ban hành cơ chế để PVN xử lý vấn đề tài chính đối với NMLD Nghi Sơn (NSR). Đây sẽ là tiền đề để NSR hoạt động ổn định trong những năm tới, giúp tăng tỷ trọng nguồn cung xăng dầu trong nước và giảm chi phí nhập khẩu cho các doanh nghiệp phân phối. Do đó, chúng tôi kỳ vọng tỷ trọng nguồn xăng dầu đầu vào nội địa của PLX sẽ trở lại mức 70% vào năm 2023 (so với mức 58% trong 9T22).

Nhìn chung, chúng tôi dự báo LN ròng của PLX sẽ sụt giảm 64,5% svck trong năm 2022. LN ròng dự kiến sẽ phục hồi mạnh mẽ trong năm 2023-24 với tốc độ tăng trưởng lần lượt là 284,2%/17,8% svck trong 2023-24.