VNDirect: HPG, HSG, NKG vẫn còn tiềm năng đầu tư dù giá thép hạ nhiệt

Tuy giá thép không còn cao như những tháng trước nhưng lợi nhuận của các doanh nghiệp đầu ngành như Hòa Phát (HPG), Hoa Sen (HSG) hay Nam Kim (NKG) vẫn được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh trong năm 2021.

Giá thép thế giới đã tăng 93% kể từ mức đáy trong tháng 3/2020. Sau khi đạt đỉnh vào giữa tháng 5/2021, giá thép đã giảm xuống mức 800 USD/tấn trong bối cảnh Trung Quốc thực hiện các chính sách hạ nhiệt giá hàng hóa.

Tuy nhiên, giá thép trung bình 6 tháng đầu năm 2021 vẫn cao hơn 43% so với cùng kỳ năm ngoái, theo ước tính của Chứng khoán VNDirect.

Theo số liệu của Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), tổng tiêu thụ thép trong 5 tháng đầu 2021 đạt xấp xỉ 12 triệu tấn, tăng 38,2% so với mức thấp trong cùng kỳ 2020.

Nhờ nhu cầu thép thế giới tăng mạnh những tháng đầu năm nay, thị trường xuất khẩu là động lực tăng trưởng chính với sản lượng 2,8 triệu tấn, tăng 80% so với 5 tháng đầu 2020.

VNDirect cho rằng các công ty thép hàng đầu với lợi thế sản xuất theo quy mô lớn và hệ thống phân phối rộng khắp đã tận dụng đà phục hồi của thị trường để giành thêm thị phần.

Cụ thể, nhà sản xuất thép lớn nhất Việt Nam là Tập đoàn Hòa Phát (Mã: HPG) đã gia tăng thị phần thép xây dựng từ mức 32,5% của năm 2020 lên 34,5% trong 5 tháng đầu 2021. Trong khi đó, công ty dẫn đầu mảng tôn mạ là Tập đoàn Hoa Sen (Mã: HSG) cũng gia tăng thị phần từ 33,4% lên 36,2%.

VNDirect duy trì nhận định giá quặng sắt sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao trong 1-2 năm tới do (1) nhu cầu thép toàn cầu mạnh mẽ và (2) hoạt động xuất khẩu của các nhà sản xuất quặng sắt lớn vẫn sẽ ở mức thấp với kế hoạch sản xuất hạn chế.

Giá thép xây dựng nội địa được dự báo sẽ đạt trung bình 14,8 triệu đồng/tấn trong năm 2021, tăng 32% so với năm ngoái. Sang năm 2022, giá thép trung bình có thể sẽ giảm xuống còn 13,8 triệu đồng/tấn.

"Giá thép kỳ vọng giảm sẽ gây áp lực đáng kể lên biên lợi nhuận gộp (LNG) của các công ty thép trong nửa cuối năm 2021 khi hàng tồn kho giá rẻ được tiêu thụ hết", VNDirect cho hay. Đặc biệt, mức ảnh hưởng sẽ rất lớn đối với các công ty thương mại thép.

Tuy nhiên, VNDirect cho rằng đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của các công ty thép hàng đầu (Hòa Phát, Hoa Sen và Nam Kim) sẽ còn tiếp tục, ít nhất là đến hết quý III/2021 nhờ các hợp đồng giao hàng trong 3-4 tháng tới đã được ký kết với khách hàng.

Các nhân tố hỗ trợ tăng trưởng tiêu thụ thép thời gian tới là: (1) tăng tốc phát triển hạ tầng trong nửa sau 2021-2022 nhờ vào việc đẩy mạnh đầu tư công và (2) thị trường bất động sản nhà ở sẽ nóng trở lại trong năm 2021 do lãi suất giảm và nguồn cung mới mở bán cao hơn.

Trong khi đó, VNDirect kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tôn mạ sẽ tăng trưởng kép 16% trong giai đoạn 2021-22 nhờ việc: (1) làn sóng chuyển dịch sản xuất sang Việt Nam của các doanh nghiệp FDI và (2) sản lượng xuất khẩu cao hơn do nhu cầu thép thế giới mạnh mẽ.

Theo đà tăng của giá cổ phiếu gần đây, định giá của các cổ phiếu thép đang ở mức cao nhất kể từ khi niêm yết, P/E của HPG, HSG và NKG đều cao so với trung bình lịch sử.

Tuy nhiên, VNDirect tin rằng giá cổ phiếu các công ty thép vẫn còn tiềm năng tăng trưởng nhờ dự báo ngành đang ở trong chu kỳ tăng trưởng tốt nhất trong một thập kỷ qua và quy mô sản xuất hàng đầu của các công ty thép Việt Nam tại khu vực Đông Nam Á.