VND Tăng Trần Về Đỉnh Cũ: Những Nhà Đầu Tư Bắt Đáy 2024 Giờ Đã Có Thể Mỉm Cười

Hành trình "V" ngoạn mục của VND trong 6 tháng đầu năm 2025

Sau chuỗi ngày dài khổ sở với việc "bắt đáy liên tục" từ năm 2024, những nhà đầu tư kiên trì với VND cuối cùng cũng được đền đáp xứng đáng. Cổ phiếu của Công ty Chứng khoán VN Direct (VND) đã có màn trình diễn ấn tượng với đà phục hồi hình chữ V trong 6 tháng đầu năm 2025, đặc biệt là phiên giao dịch ngày 25/7 khi cổ phiếu tăng trần và chạm lại vùng đỉnh trước khi sụt giảm vào tháng 4/2024.

Đây không chỉ là câu chuyện riêng của VND mà còn phản ánh sự phục hồi của toàn ngành chứng khoán sau giai đoạn khó khăn. Tuy nhiên, điều gì đã tạo nên sự thay đổi căn bản này và liệu cơ hội đầu tư vào VND có còn hấp dẫn trong thời điểm hiện tại?

Phân tích sâu hoạt động cốt lõi: Tự doanh là chìa khóa

Để hiểu rõ sự phục hồi ngoạn mục của VND, cần phải nhìn vào cấu trúc lợi nhuận cốt lõi của doanh nghiệp. Khác với nhiều quan điểm tập trung vào hoạt động môi giới, thực chất hoạt động tự doanh mới là yếu tố quyết định đến biến động lợi nhuận của VND cũng như các công ty chứng khoán lớn khác như SSI hay HCM.

Cấu trúc lợi nhuận của VND bao gồm ba mảng chính: tự doanh, cho vay margin và môi giới. Trong đó, mảng môi giới tuy ổn định nhưng ít tác động đến lợi nhuận tổng thể do xu hướng zero phí và phần lớn doanh thu được chia cho môi giới viên. Ngược lại, hoạt động tự doanh và cho vay margin tạo ra những biến động lớn nhất đối với kết quả kinh doanh.

Điểm quan trọng là hai mảng này có mối tương quan chặt chẽ với nhau. Khi hoạt động tự doanh tăng trưởng mạnh, mảng cho vay margin cũng theo đà tăng lên, và ngược lại. Do đó, việc phân tích xu hướng lợi nhuận tự doanh có thể giúp nhà đầu tư nắm bắt được bức tranh toàn cảnh của doanh nghiệp.

Câu chuyện Trung Nam và phương pháp đánh giá độc đáo

Một trong những yếu tố then chốt ảnh hưởng đến VND trong năm 2024 chính là vấn đề liên quan đến trái phiếu Trung Nam. Khi tập đoàn này gặp khó khăn, liên tục báo lỗ và không thể trả tiền cho trái chủ, điều này đã tác động tiêu cực đến mảng tự doanh của VND - nơi công ty nắm giữ một lượng lớn trái phiếu Trung Nam.

Tuy nhiên, thay vì dựa vào những thông tin không chắc chắn từ bên ngoài, có một phương pháp đánh giá khá thông minh để xác định thời điểm Trung Nam phục hồi. Đó chính là theo dõi nguồn vốn vay của VND trên báo cáo tài chính.

Logic đằng sau phương pháp này khá đơn giản: nếu trái phiếu Trung Nam thực sự phục hồi và có chất lượng tốt, ngân hàng chắc chắn sẽ sẵn sàng giải ngân nhiều hơn khi VND sử dụng chúng làm tài sản thế chấp. Giống như việc một ngôi nhà có đầy đủ pháp lý và tiện ích sẽ được ngân hàng định giá cao hơn để cho vay, trái phiếu chất lượng tốt cũng sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho việc vay vốn.

Khi lượng nợ vay của VND tăng mạnh, điều này thể hiện sự tin tưởng của ngân hàng vào chất lượng tài sản thế chấp, gián tiếp xác nhận việc Trung Nam đã vượt qua giai đoạn khó khăn.

So sánh với các cổ phiếu ngành chứng khoán khác

Khi đặt VND cạnh các cổ phiếu chứng khoán khác như SSI và VCI, có thể thấy rằng cả ngành đều đã có sự phục hồi ấn tượng. Đáng chú ý, VND đã quay trở lại vùng giá 21.000 đồng - mức giá trước khi bị ảnh hưởng bởi vấn đề trái phiếu Trung Nam.

SSI hiện đang dẫn đầu về tốc độ vượt đỉnh so với mức cao nhất tháng 4/2024, trong khi VCI cũng đã vượt qua đỉnh cũ. Thậm chí HCM - cổ phiếu chứng khoán duy nhất tăng vào cuối năm 2024 - cũng đã vượt đỉnh từ tháng 5/2025.

Điều này cho thấy toàn ngành chứng khoán đang quay trở lại vạch xuất phát và sẵn sàng bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Các cổ phiếu đều đang nằm trong vùng giá gần đỉnh cũ trong khoảng 3 năm trở lại đây, thể hiện sự phục hồi căn bản trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Hướng dẫn hành động cho nhà đầu tư

 

Đối với nhà đầu tư đang nắm giữ VND

Trong bối cảnh VND đã thể hiện rõ sự phục hồi mạnh mẽ và đang ở vùng giá phản ánh đúng giá trị cốt lõi, việc bán ra trong thời điểm này có thể không phải là quyết định tối ưu. Thay vào đó, nhà đầu tư nên tập trung tìm kiếm các điểm mua bổ sung thay vì điểm bán.

Lý do là VND hoàn toàn có khả năng tiếp tục tăng trưởng dựa trên câu chuyện phục hồi và phát triển trong dài hạn. Với nền tảng hoạt động kinh doanh đã được cải thiện và ngành chứng khoán đang bước vào chu kỳ mới, tiềm năng tăng giá vẫn còn rất lớn.

Đối với nhà đầu tư chưa có trong danh mục

Những nhà đầu tư có hiểu biết sâu về ngành chứng khoán và có khả năng phân tích kỹ thuật tốt vẫn có thể tìm kiếm điểm mua phù hợp với VND trong thời điểm hiện tại. Mặc dù cổ phiếu đã tăng mạnh, nhưng với câu chuyện tăng trưởng dài hạn và sự phục hồi của toàn ngành, vẫn còn cơ hội đầu tư hấp dẫn.

Tuy nhiên, đối với những nhà đầu tư chưa có đủ kinh nghiệm và kiến thức chuyên sâu về ngành chứng khoán, việc tham gia vào thời điểm này cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Thay vào đó, họ nên tìm hiểu thêm hoặc tham khảo ý kiến từ các chuyên gia đầu tư để có quyết định phù hợp.

Kết luận: Cơ hội vẫn còn, nhưng cần chiến lược phù hợp

VND đã chứng minh sức mạnh phục hồi ấn tượng sau giai đoạn khó khăn, từ một cổ phiếu bị "lãng quên" trở thành một trong những cổ phiếu dẫn đầu đà tăng của ngành chứng khoán. Sự thay đổi này không chỉ đến từ yếu tố kỹ thuật mà còn từ những cải thiện căn bản trong hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Mặc dù cổ phiếu đã tăng mạnh và về lại vùng đỉnh cũ, cơ hội đầu tư vào VND vẫn còn mở với những nhà đầu tư có chiến lược phù hợp. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rõ bản chất hoạt động của công ty, đặc biệt là mảng tự doanh, để có thể đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

Với việc toàn ngành chứng khoán đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, VND cùng các cổ phiếu cùng ngành có thể sẽ tiếp tục mang đến những bất ngờ tích cực cho nhà đầu tư trong thời gian tới.