VIC - Dự báo tiếp tục đẩy mạnh tăng vốn

Backlog BĐS chưa ghi nhận nhận lớn; hoạt động kinh doanh của Vinpearl tiếp tục cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng doanh số bán hàng chưa ghi nhận lớn của VHM (chủ yếu đến từ Ocean Park 2 & 3 và Royal Island mới mở bán) sẽ thúc đẩy dự báo của chúng tôi đối với doanh thu BĐS cốt lõi của VHM đạt 114 tỷ đồng (+6% YoY) trong năm 2024. Doanh thu và tổng số đêm lưu trú của các phòng của mảng nghỉ dưỡng của VIC (Vinpearl) trong quý 1/2024 đã cao hơn mức trước dịch COVID; chúng tôi kỳ vọng khoản lỗ từ HĐKD sẽ giảm trong năm 2024 và hòa vốn trong năm 2025.

Doanh số bán xe điện dự kiến tăng. Chúng tôi dự báo lượng xe bàn giao sẽ lần lượt tăng 63% và 15% YoY đạt 56.700 và 65.200 chiếc trong các năm 2024/2025, chủ yếu đến từ thị trường Việt Nam. Chúng tôi cho rằng VinFast sẽ tiếp tục dẫn dắt việc sử dụng xe điện ở Việt Nam với các mẫu xe có mức giá hợp lý (VF 3, VF 5, VF 6, VF 7), với lợi thế cạnh tranh về mạng lưới trạm sạc và dịch vụ hậu mãi.

Tiền thu từ kế hoạch thoái vốn và khoản tài trợ của Chủ tịch HĐQT sẽ hỗ trợ dòng tiền; Tiếp tục thu xếp kế hoạch tái cấp vốn cho các trái phiếu hoán đổi (EB). Tính đến cuối quý 1/2024, VIC đã thoái 55% cổ phần tại SDI và thu về được số tiền 21,5 nghìn tỷ cho đợt đầu. VIC sẽ thoái số cổ phần còn lại tại SDI và dự kiến thu về 17,6 nghìn tỷ đồng trong năm nay. Tại ĐHCĐ của VIC trong tháng 4/2024, Chủ tịch HĐQT đã chia sẻ rằng ông sẽ tài trợ thêm ít nhất 1 tỷ USD cho VinFast từ tài sản cá nhân. Tính đến cuối tháng 4/2024, VIC (1) đã thanh toán EB 250 triệu USD (đáo hạn trong năm 2026), (2) đã mua lại 50% số EB 625 triệu USD và đã đạt được thỏa thuận với các trái chủ về việc gia hạn điều khoản mua lại sớm nửa số trái phiếu còn lại thêm 18 tháng , và (3) đang thảo luận về kế hoạch tái cấp vốn cho EB 425 triệu USD.