VIB - Định giá hấp dẫn nhờ triển vọng mạnh mẽ vào năm 2024

Mời nhà đầu tư theo dõi bài phân tích.

➢ TOI hợp nhất trong Quý 3 năm 23 đã tăng lên 4.321 tỷ đồng (176 triệu USD) trong Quý 3 năm 23 (+30,2% yoy) trong bối cảnh tập trung vào cho vay kinh doanh hơn là cho vay mua ô tô.

➢ LNTT hợp nhất quý 3/23 giảm 3,9% so với cùng kỳ xuống 2.683 tỷ đồng (109 triệu USD) do chi phí dự phòng cao.

➢ ROE liên tục giảm theo xu hướng ngành, vẫn ghi nhận tốc độ tăng trưởng 26,4% - cao nhất toàn ngành.

Xu hướng vĩ mô sẽ cải thiện chất lượng tài sản đến năm 2024

Trong quý 3 năm 23, tỷ lệ nợ quá hạn của VIB (NPL + Nhóm 2) giảm 27,4% so với quý trước 2.504 tỷ đồng (103 triệu USD), do:

1) Lãi suất thấp hơn đã cải thiện tâm lý người đi vay khả năng trả nợ.

2) Sản phẩm linh hoạt hỗ trợ triển khai sớm Total thu nhập hoạt động (TOI) theo Thông tư 02.

3) Thu hồi/thanh lý tài sản nhanh hơn danh mục cho vay mua ô tô.

4) Đảm bảo tài sản chất lượng cao. Chúng tôi dự đoán những điều này xu hướng vĩ mô tích cực vẫn tiếp tục tồn tại.

Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ nợ xấu năm 2024 sẽ giảm xuống dưới mức này 2,0%—thấp hơn đáng kể so với mức 2,47% trong quý 3 năm 2023.

Cho vay kinh doanh sẽ là động lực tăng trưởng tín dụng trong 6T24

Bên cạnh xu hướng lãi suất giảm, sự chuyển dịch trong mô hình kinh doanh, tập trung vào các phân khúc thế chấp và cho vay kinh doanh của SME, dự kiến ​​sẽ nâng mức tăng trưởng tín dụng lên 15% vào năm 2024 do:

1) Ưu tiên và nhanh chóng phục hồi nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh (17% dư nợ tín dụng)

2) Sự trỗi dậy dần dần của nhu cầu đầu tư bất động sản theo quy định pháp luật những trở ngại sẽ được giải quyết (49% sổ tín dụng).

NIM sẽ phục hồi lên mức cao nhờ nhu cầu bán lẻ trong nửa cuối năm 24

Trong năm 2024, chúng tôi dự đoán NIM sẽ nằm trong khoảng 4,7-4,9% - cao hơn nhiều so với trung bình ngành là 3,3% trong quý 3 năm 23 nhờ COF giảm do 1) tiền gửi lãi suất cao số dư trưởng thành; 2) Lãi suất Mỹ hạ nhiệt; 3) CASA cao hơn do tiền mặt dòng tiền từ doanh nghiệp vay để bổ sung vốn lưu động; và 4) mạng chênh lệch lãi suất mở rộng do nhu cầu bán lẻ (sổ tín dụng 90%) do đã đề cập ở trên.

ROE cao nhất ngành xứng đáng có mức P/B cao hơn

Chúng tôi tin rằng VIB xứng đáng có mức P/B cao hơn so với các công ty cùng ngành nhờ chiến lược mới Các khoản vay kinh doanh cho thương mại điện tử sẽ duy trì ROE của ngân hàng ở mức cao nhất trong ngành.

Do đó, mặc dù P/B hiện tại là 1,35 lần cao hơn so với các công ty cùng ngành hiện tại. P/B 1,2, chúng tôi cho rằng VIB ít nhất xứng đáng với mức trung bình 5 năm ngành ngân hàng P/B là 1,55 lần.