Vì sao cổ phiếu HPG vẫn chưa hấp dẫn để thu hút dòng tiền trở lại?

Kết thúc phiên cuối tuần trước cổ phiếu HPG của Tập đoàn Hòa Phát đã giảm về mức 17.600 đồng/cp, ghi nhận mức P/B chỉ xấp xỉ 1 lần. Trước diễn biến rút ròng của nhóm tự doanh và khối ngoại cùng xu hướng giảm chưa dừng thì câu hỏi đặt ra là vì sao cổ phiếu của Hoà Phát vẫn chưa hấp dẫn để thu hút dòng tiền trở lại?

Trước hết phải nói về bối cảnh của thị trường chứng khoán hiện tại. Sau đợt sụt giảm mạnh từ đầu tháng 10 tới nay, VN-Index về mức thấp nhất trong 20 tháng, theo mekongasean.vn

Định giá của chỉ số VN-Index rơi về mức P/E xấp xỉ 11 lần, gần tương đương với giai đoạn đáy Covid-19 hay giai đoạn cuối 2012 (giai đoạn lãi suất tăng vọt, thị trường bất động sản đóng băng và nợ xấu ngân hàng tăng cao).

Thực tế không chỉ HPG mà nhiều cổ phiếu doanh nghiệp lớn, ngân hàng đã về mức P/B xấp xỉ 1 lần như CTG (VietinBank), MBB (MBBank), TCB (Techcombank), VPB (VPBank), STB (Sacombank), SSI (Chứng khoán SSI)… Vậy nên có rất nhiều cổ phiếu định giá thấp trong giai đoạn hiện tại để nhà đầu tư có thể lựa chọn, trong khi HPG vẫn chưa có nhiều triển vọng nổi bật.

Tiếp theo là việc HPG được xếp vào nhóm cổ phiếu chu kỳ (Cyclical stock) - nhóm cổ phiếu bị ảnh hưởng bởi các yếu tố vĩ mô. Loại cổ phiếu này sẽ tuân theo 4 chu kỳ kinh tế bao gồm: Mở rộng, hưng thịnh, suy thoái và phục hồi.

Cổ phiếu chu kỳ thường thuộc về các doanh nghiệp bán sản phẩm có nhu cầu thay đổi thường xuyên, được mua nhiều khi kinh tế tăng trưởng nhưng lại ít được tiêu thụ nếu kinh tế suy thoái. Ngoài ra, các yếu tố khách quan như chiến tranh, dịch bệnh... ảnh hưởng đến nguồn cung cũng làm trầm trọng hơn dao động giá của những mặt hàng này.

Thép cũng như các vật liệu khác trong vật liệu xây dựng có tính chu kỳ rõ rệt, thể hiện ở việc biên dao động giá lớn, có đỉnh, đáy. Giá thép dao động lên xuống có tính chu kỳ, tức là cứ vài năm một lần dịch chuyển từ đỉnh sang đáy, rồi lại từ đáy lên đỉnh. Các đỉnh nổi bật gần nhất xảy ra vào các tháng 8/2011, tháng 4/2018 và tháng 9/2021; cùng với các đáy giá xảy ra vào tháng 5/2009, tháng 2/2016 và tháng 6/2020.

Kể từ tháng 5 đến tháng 8/2022, giá thép xây dựng đã giảm 15 lần và từ tháng 9 mới bắt đầu đảo chiều nhưng đến hiện tại vẫn chưa có nhiều bứt phá. Vậy điều quan trọng cần xác định là chu kỳ giảm của ngành thép đã kết thúc hay chưa?