Vàng tích lũy, USD ổn định, dầu chờ cú hích

Báo cáo chiến lược quý III/2026 từ Ngân hàng UOB vừa phác thảo một cục diện vĩ mô mới: Thị trường tiền tệ nội địa đang phát đi tín hiệu bình ổn rõ nét, trong khi giá vàng thế giới bước vào giai đoạn tái lập nền móng sau các cú sốc cực đoan. Tuy nhiên, ngòi nổ địa chính trị tại các huyết mạch năng lượng Trung Đông vẫn là biến số khó lường, đẩy giá dầu thô đứng trước một ngã rẽ sinh tử.

Sự can thiệp chủ động bằng "bàn tay sắt" của Ngân hàng Nhà nước kết hợp cùng sóng nâng hạng thị trường vào tháng 9 tới được kỳ vọng sẽ tạo ra một tấm khiên phòng thủ vững chắc cho đồng nội tệ trước áp lực lạm phát toàn cầu.

Vàng tích lũy, USD ổn định, dầu chờ cú hích

Theo báo cáo mới nhất của UOB, giá vàng đang trải qua giai đoạn điều chỉnh và tích lũy sau thời kỳ tăng mạnh đầu năm.

Việc căng thẳng tại Trung Đông đẩy giá năng lượng leo thang từng làm dấy lên lo ngại lạm phát toàn cầu. Tuy nhiên, áp lực lạm phát cũng kéo lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại, khiến sức hấp dẫn của vàng phần nào suy giảm.

Sau giai đoạn bứt phá, giá vàng chủ yếu dao động quanh vùng 4.500 USD/ounce trước khi điều chỉnh về trên 4.200 USD/ounce. Dòng tiền đầu cơ cũng có dấu hiệu chững lại khi lượng vàng lưu trữ trên sàn COMEX giảm và giao dịch tại các quỹ ETF vàng lớn suy yếu.

Ngoài ra, hoạt động bán vàng dự trữ từ một số ngân hàng trung ương cùng các biện pháp hạn chế nhập khẩu vàng tại một số quốc gia cũng tạo thêm áp lực lên thị trường.

Dù vậy, UOB vẫn giữ quan điểm tích cực với kim loại quý trong dài hạn. Ngân hàng này dự báo giá vàng có thể đạt 4.600 USD/ounce trong quý III năm nay, tăng lên 4.800 USD/ounce vào cuối năm và hướng tới mốc 5.200 USD/ounce trong quý II/2027.

USD/VND phát tín hiệu ổn định hơn

Với thị trường tiền tệ, UOB đánh giá tỷ giá USD/VND đang dần ổn định sau giai đoạn biến động mạnh.

Các biện pháp điều hành của Ngân hàng Nhà nước, đặc biệt là việc triển khai hợp đồng kỳ hạn hủy ngang 180 ngày hồi tháng 4, được xem là yếu tố giúp neo kỳ vọng thị trường và hạn chế đầu cơ.

Bên cạnh đó, căng thẳng Mỹ - Iran hạ nhiệt và quan hệ thương mại Mỹ - Trung ổn định hơn cũng tạo môi trường thuận lợi cho xuất khẩu, đầu tư trực tiếp nước ngoài và dòng vốn vào Việt Nam.

Theo dự báo của UOB, tỷ giá USD/VND sẽ dao động quanh 26.500 đồng/USD trong quý III, giảm dần về 26.100 đồng/USD vào quý II/2027. Đà điều chỉnh được đánh giá là có kiểm soát và phù hợp với nền tảng kinh tế vĩ mô hiện nay.

Đáng chú ý, khả năng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong thời gian tới được kỳ vọng sẽ trở thành động lực quan trọng thu hút thêm dòng vốn quốc tế.

Dầu thô chờ câu trả lời từ Trung Đông

Trong ba loại tài sản được dự báo, dầu thô được đánh giá là thị trường tiềm ẩn nhiều biến số nhất.

Theo UOB, việc eo biển Hormuz bị phong tỏa đã làm gián đoạn nghiêm trọng nguồn cung năng lượng toàn cầu, buộc nhiều quốc gia phải tìm kiếm nguồn thay thế từ châu Mỹ và châu Phi hoặc khai thác lượng dầu dự trữ chiến lược.

Dù vậy, các tuyến vận chuyển thay thế và lượng tồn kho toàn cầu đã phần nào bù đắp được khoảng trống nguồn cung. Đây là lý do giá dầu chưa tăng mất kiểm soát bất chấp căng thẳng kéo dài.

Trong kịch bản cơ sở, UOB dự báo giá dầu Brent sẽ duy trì quanh mốc 100 USD/thùng trong nửa cuối năm 2026 và giảm về khoảng 90 USD/thùng trong năm 2027.

Tuy nhiên, nếu Mỹ và Iran đạt được một thỏa thuận hòa bình đáng tin cậy, giá dầu có thể giảm dưới ngưỡng 90 USD/thùng. Ngược lại, nếu xung đột leo thang trở lại, dầu Brent hoàn toàn có khả năng vượt 100 USD/thùng và tiến sát mốc 120 USD/thùng.

Nhìn tổng thể, UOB cho rằng vàng vẫn là tài sản được đánh giá tích cực nhất trong dài hạn, USD/VND đang dần ổn định trở lại, trong khi dầu thô tiếp tục là ẩn số lớn nhất của thị trường tài chính toàn cầu.