MỚI

ĐK sử dụng trợ lý đầu tư M.AI

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Tỷ giá là yếu tố quan trọng với chiến lược đầu tư của khối ngoại?

Việc Việt Nam "hy sinh tỷ giá" – tức là chấp nhận để đồng VND mất giá so với USD – thường được xem là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến hành vi của khối ngoại trên thị trường chứng khoán, nhưng nó không phải lúc nào cũng là nguyên nhân chính khiến khối ngoại bán ròng. Để đánh giá nhận định này, cần xem xét các yếu tố liên quan và bối cảnh kinh tế hiện tại (tính đến ngày 25/3/2025).

Đồng VND mất giá so với USD có thể ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận của nhà đầu tư nước ngoài. Họ đầu tư vào thị trường Việt Nam bằng USD, chuyển đổi sang VND để mua cổ phiếu, và khi rút vốn, họ quy đổi lợi nhuận trở lại USD. Nếu VND mất giá, giá trị lợi nhuận thực tế của họ sẽ giảm, ngay cả khi thị trường chứng khoán tăng điểm. Điều này tạo áp lực khiến khối ngoại bán ra để bảo toàn vốn hoặc chuyển dòng tiền sang các thị trường có tỷ suất sinh lời tốt hơn, ít chịu ảnh hưởng từ biến động tỷ giá.

Ví dụ, từ đầu năm 2024 đến nay, VND đã mất giá khoảng 4-5% so với USD (dựa trên xu hướng được ghi nhận trong các báo cáo kinh tế gần đây). Với các quỹ đầu tư lớn, mức biến động này là đáng kể, đủ để thúc đẩy họ rút vốn hoặc giảm tỷ trọng đầu tư tại Việt Nam. Áp lực tỷ giá càng tăng khi chỉ số DXY (chỉ số đo lường sức mạnh USD) duy trì ở mức cao, khiến các đồng tiền trong khu vực, bao gồm VND, chịu sức ép giảm giá.

Các nguyên nhân khác khiến khối ngoại bán ròng

Tuy nhiên, tỷ giá không phải là yếu tố duy nhất. Một số lý do khác cũng góp phần quan trọng:

Thị trường chứng khoán Việt Nam, dù hấp dẫn với tăng trưởng kinh tế cao, đôi khi bị đánh giá là đã ở mức định giá cao (P/E cao), khiến khối ngoại chốt lời sau giai đoạn tăng trưởng. Ví dụ, khi VN-Index đạt vùng 1.200-1.300 điểm, nhiều quỹ cho rằng thị trường không còn rẻ so với các thị trường phát triển như Mỹ (Nasdaq, S&P 500) hay Nhật Bản (Nikkei 225), nơi dòng tiền đang chảy mạnh.

Áp lực từ chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) – với việc duy trì lãi suất cao hoặc trì hoãn cắt giảm lãi suất – làm USD tăng giá, kéo dòng vốn quay về các thị trường phát triển. Việt Nam không phải là ngoại lệ khi các quỹ ETF và quỹ chủ động rút ròng khỏi các thị trường mới nổi.

Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện thiếu các doanh nghiệp mới niêm yết có sức hấp dẫn dài hạn, làm giảm cơ hội đầu tư cho khối ngoại. Điều này khiến họ ưu tiên cơ cấu lại danh mục hoặc rút vốn thay vì tiếp tục nắm giữ.

Dòng tiền trong nước, đặc biệt từ nhà đầu tư cá nhân, đã bù đắp phần nào áp lực bán ròng của khối ngoại. Tuy nhiên, khi khối ngoại bán mạnh, tâm lý nhà đầu tư nội có thể bị ảnh hưởng, tạo hiệu ứng domino.

Bối cảnh hiện tại (tháng 3/2025)

Tính đến ngày 25/3/2025, khối ngoại đã bán ròng hơn 17.500 tỷ đồng trên toàn sàn từ đầu năm, theo các thống kê gần đây. Áp lực tỷ giá vẫn là một yếu tố lớn khi VND tiếp tục chịu sức ép từ USD mạnh và chính sách kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, sự suy yếu gần đây của DXY (nếu có) có thể giảm bớt áp lực này, như dự báo từ một số tổ chức như SSI Research. Đồng thời, triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi (dự kiến vào tháng 9/2025 theo FTSE) và các chính sách hỗ trợ tăng trưởng của Chính phủ cũng là yếu tố tích cực có thể làm giảm xu hướng bán ròng trong tương lai.

Việc Việt Nam chấp nhận "hy sinh tỷ giá" là một nguyên nhân quan trọng, nhưng không phải là duy nhất, khiến khối ngoại bán ròng. Nó kết hợp với các yếu tố như định giá thị trường, dòng vốn toàn cầu, và chất lượng hàng hóa trên sàn. Trong ngắn hạn, áp lực tỷ giá vẫn là một trở ngại lớn, nhưng về dài hạn, nếu Việt Nam cải thiện được các yếu tố nội tại và tận dụng cơ hội nâng hạng, dòng vốn ngoại có thể quay lại. Nhận định này cần được nhìn nhận trong bối cảnh cụ thể và không nên quy tất cả cho một yếu tố đơn lẻ như tỷ giá.