TTCK tháng 1 - Mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý 4/2023

Tổng quan thị trường tháng 12 - Sức ép của khối ngoại

Thị trường tháng 12 tiếp tục diễn biến tích cực trong kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên, đà tăng đã giảm tốc khi VN Index chỉ tăng 3,3% MoM.

Thanh khoản tụt áp trong 2/3 thời gian còn lại của tháng đã kéo giá trị giao dịch khớp lệnh trung bình/phiên suy yếu còn 13.563 tỷ đồng (-10% MoM). Mặc dù thanh khoản và điểm số có sự đột biến trong giai đoạn đầu tháng nhờ vào kỳ vọng về những thông điệp tích cực từ cuộc họp FOMC của FED và chuyến thăm của Tổng Bí Thư, Chủ Tịch nước Trung Quốc- Tập Cận Bình, lực bán của khối ngoại tiếp tục là điểm nhấn khi có tháng bán ròng mạnh nhất kể từ đầu năm (-9.962 tỷ đồng). Xu hướng bán ròng của NĐT nước ngoài lên nhóm vốn hóa lớn tạo sức ép lớn cho tâm lý chung của dòng tiền nhà đầu tư cá nhân và thanh khoản thị trường.

Triển vọng thị trường tháng 1/2024 – Chờ đợi những tín hiệu tích cực

Bước qua tháng 1/2024, những yếu tố ảnh hưởng đến thị trường có thể đến từ (1) Kỳ vọng của nhà đầu tư về kết quả kinh doanh quý 4/2023, sẽ được công bố dần trong thời gian cuối tháng Một, (2) Giao dịch của khối ngoại, (3) Kỳ họp Quốc hội bất thường dự kiến diễn ra vào tuần thứ ba của tháng Một, và (4) Thông điệp mang tính định hướng chính sách trong thời gian tới từ cuộc họp FOMC định kỳ sẽ được tổ chức vào cuối tháng cũng là điều mà nhà đầu tư đang quan tâm .

Kết quả kinh doanh quý 4/2023 – Kỳ vọng tăng trưởng cao so với cùng kì

Chúng tôi kỳ vọng rằng kết quả kinh doanh quý 4 chung của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn HoSE sẽ thể hiện tăng trưởng cao trên nền thấp của cùng kì nhờ vào triển vọng doanh thu sẽ tiếp tục ghi nhận sự tăng trưởng nhẹ so với cùng kì khi những thông số về tăng trưởng kinh tế quý 4 tốt hơn kỳ vọng và đặc biệt là biên lợi nhuận hoạt động đang trong xu hướng phục hồi và quay trở lại mức bình thường trước dịch.

Qua đó chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ cải thiện theo quý, và NĐT sẽ tái định giá (rerate) các nhóm ngành và doanh nghiệp có sự chuyển biến khả quan về tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.Trong kịch bản cơ sở chúng tôi ước tính:

Doanh thu có thể đạt mức độ tăng trưởng 6,9% YoY, ngang bằng với tốc độ tăng trưởng GDP quý 4.

Biên lợi nhuận đi ngang so với mặt bằng 9 tháng đầu năm, tương ứng với mức thay đổi +24% so với cùng kì, và lợi nhuận quý 4 dự kiến sẽ tăng trưởng ở mức ~31% YoY và lũy kế 12 tháng thay đổi 7% QoQ.

Chúng tôi giả định tác động của khối lượng cổ phiếu phát hành thêm tác động không đáng kể, và chỉ số VNIndex ở mức 1.131 tại ngày 2/1/2023 thì P/E có thể điều chỉnh giảm 7% về còn 13,15x lần hay lợi suất lợi nhuận trên giá (E/P) đạt 7,6%. Kết hợp với triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong dài hạn của các daonh nghiệp, đây là mức lợi suất khả hấp dẫn so với lãi suất tiết kiệm 12 tháng của Vietcombank (4.80%).