Thông điệp cuối của Powell: Cứng rắn hay nhượng bộ?

Bước vào kỳ họp chính sách cuối cùng trước khi khép lại nhiệm kỳ, Chủ tịch Fed Jerome Powell đang đứng trước một "bàn cờ" kinh tế đầy rẫy những nước đi rủi ro. Khi bóng ma lạm phát quay trở lại cùng cơn sốt giá dầu, Fed dường như không còn lựa chọn nào khác ngoài việc thủ thế, dập tắt mọi hy vọng về một đợt nới lỏng tiền tệ sớm.

Trong khi thị trường đang nín thở chờ đợi tín hiệu từ người kế nhiệm Kevin Warsh, Fed vẫn kiên định với "bàn tay sắt" để giữ lãi suất ở mức đỉnh, bất chấp áp lực chính trị và sự gián đoạn nguồn cung từ eo biển Hormuz.

Thông điệp cuối của Powell: Cứng rắn hay nhượng bộ?

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bước vào kỳ họp chính sách trong một bối cảnh không mấy dễ chịu: giá năng lượng leo thang, căng thẳng Mỹ - Iran kéo dài và rủi ro lạm phát quay trở lại. Giữa vòng xoáy đó, kịch bản nhiều khả năng nhất là Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất, thay vì vội vàng nới lỏng như kỳ vọng trước đây.

Mức lãi suất hiện tại 3,5–3,75% đã được duy trì từ cuối năm ngoái và có thể tiếp tục được giữ nguyên trong cuộc họp lần này – cũng được xem là một trong những phiên họp cuối cùng do Chủ tịch Jerome Powell chủ trì trước khi kết thúc nhiệm kỳ vào giữa tháng 5.

Tuy nhiên, điều khiến thị trường quan tâm không nằm ở quyết định giữ hay giảm, mà là thông điệp phía sau: liệu Fed có sẵn sàng quay lại chu kỳ tăng lãi suất nếu lạm phát vượt kiểm soát?

Áp lực lớn nhất đến từ giá dầu. Kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát, giá dầu Brent đã tăng khoảng 50%, kéo theo chi phí năng lượng và vận tải leo thang. Eo biển Hormuz – tuyến vận chuyển huyết mạch – bị gián đoạn càng khiến chuỗi cung ứng toàn cầu thêm căng thẳng, đẩy lạm phát tại Mỹ lên mức cao nhất trong gần 4 năm.

Nhiều quan chức Fed cảnh báo, nếu giá năng lượng neo cao, lạm phát sẽ không chỉ dừng ở xăng dầu mà có thể lan sang các lĩnh vực khác, từ hàng hóa đến dịch vụ. Khi đó, bài toán điều hành trở nên phức tạp: kiểm soát lạm phát hay bảo vệ tăng trưởng và việc làm.

Thống đốc Christopher Waller thừa nhận Fed đang ở trong một tình thế “khó xử”, khi nền kinh tế chưa suy yếu rõ rệt nhưng áp lực giá cả lại tăng nhanh. Tỷ lệ thất nghiệp vẫn quanh mức 4,3%, cho thấy thị trường lao động chưa thực sự gặp vấn đề lớn, nhưng tốc độ tạo việc làm đã chậm lại.

Trong khi đó, chỉ số lạm phát PCE – thước đo ưa thích của Fed – dự kiến ở mức khoảng 3,5%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Điều này khiến kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong năm nay dần bị đẩy lùi, thậm chí có quan điểm cho rằng mặt bằng lãi suất cao có thể kéo dài đến tận năm 2027.

Song song với áp lực chính sách, Fed cũng đối mặt với giai đoạn chuyển giao lãnh đạo. Ứng viên kế nhiệm Kevin Warsh được dự báo sẽ sớm được xem xét, với quan điểm chính sách có phần cứng rắn và thiên về tranh luận mở hơn trong nội bộ.

Dù vậy, khả năng thay đổi mạnh lập trường tiền tệ ngay lập tức là không cao, khi nội bộ Fed vẫn tồn tại sự chia rẽ giữa phe ưu tiên kiểm soát lạm phát và nhóm muốn hỗ trợ tăng trưởng. Trong bối cảnh đó, việc giữ nguyên lãi suất lúc này được xem là lựa chọn “an toàn” – nhưng không đồng nghĩa với sự dễ dàng phía trước.