#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Thị trường toàn cầu rung lắc: Lợi suất leo thang, vàng lập đỉnh khi bắc kinh phô diễn sức mạnh quân sự

Ngày 03/09/2025, ngay sau màn duyệt binh quy mô lớn tại Bắc Kinh với sự hiện diện của ông Putin và Kim Jong Un, tâm lý né rủi ro tăng mạnh: lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài tại Mỹ, Anh, Nhật đồng loạt nhích lên, trong khi vàng vượt đỉnh lịch sử trên 3.500 USD/oz. Bối cảnh làng tài chính đang lo về gánh nặng tài khóa và nguồn cung trái phiếu khổng lồ, cộng hưởng thêm tín hiệu địa chính trị căng thẳng.

I. KINH TẾ VĨ MÔ

Hoa Kỳ

Chỉ số PCE lõi – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – tăng 0,3% so với tháng trước và 2,9% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 7, đúng như kỳ vọng. Đây là tháng thứ 3 liên tiếp lạm phát tăng trở lại, cho thấy xu hướng hạ nhiệt đã chững lại và củng cố quan điểm Fed cần duy trì lập trường thận trọng với lộ trình cắt giảm lãi suất.

PMI sản xuất ISM của Mỹ tháng trước đã nhích tăng nhẹ, nhưng vẫn nằm trong vùng thu hẹp tháng thứ 6 liên tiếp. Động lực chính đến từ chỉ số Đơn hàng mới (New Orders) quay trở lại vùng mở rộng, cho thấy nhu cầu có dấu hiệu phục hồi. Tuy nhiên, các thành phần khác như việc làm vẫn yếu và giá đầu vào còn cao, làm dấy lên lo ngại nền kinh tế rơi vào tình trạng Đình lạm. Trong bối cảnh này, kim loại quý là nhóm được hưởng lợi nhiều nhất.

II. THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA

So với vàng liên tục lập đỉnh mới, giá đồng gần như giậm chân tại chỗ, chỉ dao động quanh vùng 3,5–4,5 USD/pound suốt hai năm qua. Sự chênh lệch này phản ánh rõ: vàng được hỗ trợ mạnh bởi kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và nhu cầu trú ẩn, trong khi đồng vẫn chịu áp lực từ triển vọng tăng trưởng toàn cầu vẫn kém lạc quan. Mặc khác, chỉ sô chênh lệch giá đồng tinh luyện với phế liệu đang tăng trở lại, cho thấy tín hiệu phục hồi giá đồng trong ngắn hạn.

USD chỉ còn chiếm 42% dự trữ toàn cầu, mức thấp kỷ lục, trong khi vàng đang tăng nhanh tỷ trọng. Xu hướng này cho thấy các ngân hàng trung ương đang đa dạng hóa và dịch chuyển khỏi sự phụ thuộc vào đồng bạc xanh.

1. Năng lượng

Dầu thô giữ trên vùng cao nhất tháng nhờ lo ngại gián đoạn nguồn cung (xung đột Nga–Ukraine, chế tài mới với mạng lưới dầu Iran) và kỳ vọng OPEC+ không vội nới cắt giảm trong cuộc họp cuối tuần. Brent chốt tăng hơn 1% ngày 02/09 và đi ngang nhích lên trong phiên châu Á 03/09.

2. Kim loại quý

Vàng lập kỷ lục mới (nhiều bản tin ghi nhận >3.500 USD/oz) nhờ hai lực đẩy kỳ vọng Fed hạ lãi suất tháng 9 và cầu trú ẩn trước rủi ro thể chế – địa chính trị. Thị trường hiện nghiêng về giảm 25 điểm cơ bản trong tháng này.

3. Kim loại cơ bản

Tâm lý rủi ro làm nhà đầu tư chọn lọc: đồng hưởng lợi từ đồng USD dịu lại và dữ liệu Trung Quốc khởi sắc hơn, có lúc lên đỉnh 2 tháng trong ngày 02/09; tuy vậy, dòng chảy thương mại đồng giữa Mỹ–Trung và câu chuyện thuế vẫn tạo nhiễu ngắn hạn.

4. Nông sản

CBOT ghi nhận ngô hồi về vùng cao nhất 6 tuần khi xếp hạng mùa vụ Mỹ yếu đi; đậu tương nhích theo, còn lúa mì bị kìm bởi nguồn cung toàn cầu dồi dào. Với USD biến động và dầu nhích lên, chi phí vận chuyển–chế biến có thể giữ mặt bằng giá nông sản “dẻo” hơn trong vài phiên tới.

5. Nguyên liệu công nghiệp

III. KẾT LUẬN

Tóm lại, combo tài khóa căng – địa chính trị nóng đang dịch dòng tiền về trú ẩn, đẩy vàng dẫn sóng, trong khi năng lượng và cơ bản phản ứng chọn lọc theo tin cung–cầu. Bức tranh này chỉ lắng xuống khi lợi suất dài hạn hạ nhiệt và các mốc tin chính sách tuần tới rõ ràng hơn.