13/04/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

Thị trường chứng khoán tháng 4 còn nhiều “giông tố”

Thời điểm tháng 4-5, khi kết quả kinh doanh quý I công bố “xấu” hơn nhiều so với cùng kỳ là lúc có thể săn tìm cơ hội khi giá cổ phiếu có chiết khấu đủ hấp dẫn.

Cùng với đó, trong những tuần đầu tháng 3, các biến động lớn tại nhiều ngân hàng trên thế giới càng làm giới đầu tư lo ngại về an toàn trên thị trường tài chính. Dưới các tác động đó, không chỉ TTCK Việt Nam mà các TTCK trên thế giới cũng biến động mạnh theo chiều hướng giảm.

Trong tháng 3, một loạt các ngân hàng thương mại đã cắt giảm lãi suất huy động trong bối cảnh cầu tín dụng yếu và thanh khoản hệ thống hết sức dồi dào. Gần như không còn ngân hàng nào niêm yết lãi suất tiền gửi trên 9,0%/năm ở các kỳ hạn dài.

Tỉ suất thu nhập trên giá (E/P) của VN-Index trung bình trong tháng 3 ở khoảng 8,6% (chưa bao gồm tỉ suất cổ tức là 1,7%). Khoảng cách giữa E/P và lãi suất tiền gửi ngân hàng kỳ hạn 12 tháng mở rộng trong tháng 3 khi lãi suất huy động giảm nhưng thị trường chứng khoán vẫn nằm trong xu hướng đi ngang.

Ngoài ra, trong giai đoạn cuối quý I vừa qua, thị trường cũng đón nhận một số thông tin tích cực đến từ sự hỗ trợ quyết liệt về chính sách gỡ khó cho doanh nghiệp, phục hồi kinh tế như: Nghị định 08/2023/NĐ-CP, Nghị quyết 33/NQ-CP, hoạt động giải ngân đầu tư công được đẩy mạnh,... Đây là những thông tin tích cực giúp TTCK trong nước có chuỗi phiên hồi phục dài nhất kể từ tháng 8/2021.

Trước nhiều thông tin tốt xấu đan xen, thị trường chứng khoán sẽ diễn biến ra sao, trao đổi với Người Đưa Tin, ông Đặng Quang Đông - Trưởng phòng tư vấn đầu tư KHCN, CTCP Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) đã đưa ra quan điểm, đánh giá về thị trường trong thời điểm này.

Sang đến đầu tháng 4, thị trường đã bắt đầu có sự cải thiện hơn. Nguyên nhân đến từ việc kết quả kinh doanh (KQKD) quý IV/2022 được các doanh nghiệp công bố không mấy khả quan, nhưng do sự sụt giảm vào hồi tháng 10-11/2022 đã khiến mặt bằng giá các nhóm ngành đã chiết khấu đủ sâu, vì vậy đã không xuất hiện thêm sự sụt giảm mạnh nào nữa trong quý I/2023. Đồng thời, việc các quỹ đầu tư ngoại giải ngân mạnh thời gian qua cũng góp phần giữ nhịp cho thị trường.

Đồng thời, các chính sách khác như Nghị định 08 hay Dự thảo thông tư 16 sửa đổi cũng sẽ tháo dỡ nút thắt cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp. Mặc dù rủi ro đối với hệ thống tài chính toàn cầu là vẫn còn, nhưng những thông điệp mang tính tích cực từ NHNN và Chính phủ đang cho thấy giai đoạn khó khăn nhất có lẽ đã qua.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, mức P/E hiện tại khoảng 13,9 lần (theo dữ liệu Bloomberg) của VN-Index không phải là mức hấp dẫn trong bối cảnh hiện tại.

Theo tôi, KQKD quý I/2023 này chắc chắn sẽ thấp, do đó sẽ rất khó để thị trường có thể tích cực trong tháng 4, khi mức chiết khấu thêm với KQKD quý I của VN-Index hiện tại là chưa đủ hấp dẫn.

Vì vậy, tôi cho rằng VN-Index trong tháng 4 sẽ duy trì diễn biến sideway (đi ngang), thậm chí ở góc nhìn tiêu cực hơn, thị trường hoàn toàn có thể xuất hiện một nhịp điều chỉnh trước khi hình thành chu kỳ tăng giá mới với những kỳ vọng khả quan hơn ở cuối quý II.

Tuy nhiên, hiện sức cầu ở các nền kinh tế lớn, thậm chí cả sức cầu trong nước vẫn còn yếu, đặc biệt là các thị trường xuất khẩu chính của Việt Nam. Cụ thể, theo Tổng cục Hải quan, hầu hết các mặt hàng xuất khẩu của Việt Nam trong quý I đều tăng trưởng âm về giá trị, chỉ có đơn lẻ một vài nhóm ngành có tăng trưởng dương như gạo, xăng dầu hay giấy,…

Điều này khiến KQKD của các doanh nghiệp niêm yết chưa có sự cải thiện trong hai quý đầu năm. Do vậy, trong ngắn hạn dòng tiền vẫn còn e dè và chưa thực sự bùng nổ. Theo tôi. có thể kỳ vọng vào 6 tháng cuối năm khi tất cả mọi thứ tích cực hơn, lúc đó dòng tiền trên thị trường sẽ có sự cải thiện rõ rệt.

Điều này đã khiến các quỹ đầu tư vào các thị trường cận biên và mới nổi đang có dấu hiệu bị rút ròng, kèm theo đó là sự đảo chiều về quan điểm và cách nhìn nhận cơ hội ở một số quỹ chủ động, khiến động thái bán ròng của khối ngoại gia tăng trong thời gian gần đây. Tuy nhiên, cá nhân tôi đánh giá, việc khối ngoại quay trở lại giải ngân khi có cơ hội chỉ là chuyện sớm muộn.

Một số nhóm ngành nhà đầu tư có thể quan tâm như vật liệu xây dựng, nhóm bất động sản khu công nghiệp, nhóm cổ phiếu vận tải dầu khí và ngân hàng. Còn đối với nhà đầu tư thường giao dịch ngắn hạn, tôi cho rằng giai đoạn tháng 4,5 vẫn là giai đoạn vào nhanh ra nhanh với các cơ hội ngắn và nhỏ.

Bước sang tháng 4, Agriseco Research dự báo thách thức từ cả trong và ngoài nước vẫn đang hiện hữu bao gồm áp lực đáo hạn TPDN, nền kinh tế tăng trưởng chậm lại, rủi ro hệ thống ngân hàng tại Mỹ và châu Âu. Tuy nhiên, thị trường cũng có nhiều tín hiệu tích cực từ các chính sách mới được ban hành như NHNN hạ lãi suất điều hành, triển khai gói tín dụng 120.000 tỷ đồng và Nghị định số 10/2023/NĐ-CP của Chính phủ.