Thị trường chứng khoán 2024 - Khi gió đã thuận chiều

➢ Tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ sẽ thúc đẩy lợi nhuận ngành ngân hàng: Khi các nhà máy tăng cường sản xuất và người tiêu dùng trở nên lạc quan hơn, chúng tôi dự báo tăng trưởng tín dụng năm 2024 đạt 15%. Mặc dù tăng trưởng tín dụng năm 2023 đạt 13,5%, phần lớn kết quả đó đến từ đà tăng mạnh trong tháng 12, và vì thế không giúp ích nhiều cho lợi nhuận ngành ngân hàng năm 2023. Chúng tôi tin rằng ngành ngân hàng, chiếm khoảng 1/3 vốn hóa thị trường, có thể ghi nhận lợi nhuận cao hơn nhiều trong năm 2024.

➢ Nền lãi suất huy động thấp sẽ giúp cải thiện dòng tiền chảy vào thị trường: Đầu năm 2023, nhiều người gửi tiền vào tài khoản tiền gửi 1 năm tại ngân hàng với lãi suất trên 9%. Khi những tài khoản đó đáo hạn, lãi suất đã giảm hơn 300 điểm cơ bản. Dòng tiền trôi nổi đó sẽ tiếp tục tìm kiếm những khoản đầu tư sinh lời, có thể thông qua kênh bất động sản hay chảy vào thị trường chứng khoán. Vì vậy chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đầu tư tăng, hoạt động giao dịch sôi nổi hơn có thể là chất xúc tác quan trọng cho kết quả kinh doanh của ngành chứng khoán và hỗ trợ định giá thị trường.

➢ Động thái của Fed sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường: Sự khác biệt giữa kịch bản tích cực và thận trọng của chúng tôi phụ thuộc chủ yếu vào tín hiệu của Fed. Bởi NHNN ưu tiên ổn định tỷ giá, đồng USD mạnh hơn khiến việc nới lỏng tiền tệ của NHNN trở nên khó khăn hơn, từ đó ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường. Theo công cụ FedWatch của CME Group, có hơn 70% khả năng Fed sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào tháng 3/2024. Điều này sẽ giúp NHNN có sự linh hoạt hơn trong việc cắt giảm thêm lãi suất điều hành nhằm thúc đẩy tăng trưởng GDP, đồng thời có thêm dư địa để tăng dự trữ ngoại hối mà không làm ảnh hưởng đến giá trị của đồng VNĐ. Những động thái này sẽ có thể lần lượt làm giảm lợi suất trái phiếu chính phủ Việt Nam, tăng thanh khoản thị trường và hỗ trợ chỉ số P/E của VN-Index có thể đạt 15 lần vào cuối năm nay. Nếu việc cắt giảm lãi suất của Fed diễn ra vào cuối năm, VN-INDEX sẽ vận động kém tích cực hơn. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng tỷ lệ P/E hiện tại là 13,9 lần- thấp hơn nhiều so với mức trung bình 5 năm là mức không quá khó để duy