Techcombank: Đón chờ tương lại tươi sáng vào 2024

Duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu cao hơn 43.400 đồng

Luận điểm đầu tư:

Lợi suất tài sản sẽ chứng kiến sự phục hồi mạnh mẽ vào năm 2024

Lợi suất tài sản TCB sẽ mở rộng 0,6 điểm % so với cùng kỳ trong năm 2024 nhờ (1) lợi suất cho vay quay trở lại mức bình thường và (2) lãi suất hồi tố. Lãi suất trả chậm hiện đang được áp dụng chủ yếu cho khách hàng doanh nghiệp lớn. Trong đó, 70% các công ty này liên quan đến lĩnh vực bất động sản (41% tổng dư nợ). Vì vậy, thời điểm TCB được hưởng lãi suất hồi tố và lãi suất bình thường hóa sẽ phụ thuộc vào sự hồi phục của thị trường bất động sản.

Hiện tại, lĩnh vực bất động sản nhà ở đang phải đối mặt với tình trạng thiếu nguồn cung (nguồn cung căn hộ mới dự kiến sẽ giảm hơn 20% vào năm 2023) do các vấn đề pháp lý trong bối cảnh nhu cầu cao. Về phía cầu, chúng tôi nhận thấy dấu hiệu gia tăng đáng kể khi tỷ lệ hấp thụ tăng vọt lên hơn 100% ở cả TP.HCM và Hà Nội trong Q2/23 nhờ môi trường lãi suất thấp hơn. Chúng tôi tin rằng môi trường lãi suất thấp sẽ được duy trì đến năm 2024 và dần dần làm ấm thị trường khi lãi suất thế chấp duy trì ở mức khoảng 10–11%. Về phía cung, các cơ quan quản lý cho thấy nhiều nỗ lực trong việc giải quyết vấn đề pháp lý bằng việc ban hành hàng loạt chính sách nhằm hâm nóng thị trường bất động sản.

Áp lực về chi phí vốn sẽ được giảm bớt vào năm 2024

Dự báo chi phí huy động vốn của TCB sẽ giảm 1,3 điểm % so với cùng kỳ trong năm 2024 nhờ (1) môi trường lãi suất trong nước thấp và (2) Fed bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ. NHNN sẽ tiếp tục mở rộng chính sách tiền tệ đến năm 2024 để thúc đẩy nền kinh tế trong bối cảnh tăng trưởng GDP năm 2023 ở mức thấp là 5,5% (dự báo). Hơn nữa, trên FOMC, thị trường dự đoán FED sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất từ T5/24, dẫn đến giảm áp lực lên chi phí vay USD của TCB (13% tổng cơ cấu huy động).

Techcombank: Đón chờ tương lại tươi sáng vào 2024

TCB sẽ ghi nhận LN ròng tăng trưởng mạnh mẽ từ 2024 trở đi (+55,1%) nhờ:

(1) NIM sẽ mở rộng 1,9 điểm %: NIM năm 2024 sẽ tăng lên mức 5,8% từ 3,9% vào năm 2023 nhờ AY tăng 0,6 điểm % trong khi CoF giảm 1,3 điểm % svck nhờ chi phí vốn giảm và lãi suất hồi tố.

(2) Dư nợ tín dụng sẽ tăng 16,8% trong năm 2024 nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản nhà ở và thị trường trái phiếu.

(3) Chi phí tín dụng sẽ giảm 3,5 điểm cơ bản. Cơ cấu nợ xấu của TCB vào cuối Q2/23 chủ yếu đến từ khách hàng cá nhân (1,96%) và khách hàng DN vừa và nhỏ (1,51%) do kinh tế suy thoái. Chúng tôi tin rằng nhờ môi trường lãi suất thấp và hàng loạt chính sách hỗ trợ từ Chính phủ, nền kinh tế Việt Nam sẽ sớm đi đúng hướng vào năm 2024. Do đó, áp lực nợ xấu sẽ giảm bớt trong năm 2024 nhờ tình hình tài chính của nhóm khách hàng cá nhân và DN vừa và nhỏ được cải thiện, dẫn đến chi phí tín dụng giảm nhẹ 3,5 điểm cơ bản xuống 0,55%.