08/03/2023 Cập nhật ĐHCĐ 2024

TCB gặp thách thức gì trong ngắn hạn?

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa có báo cáo phân tích Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, Mã: TCB) với nhận định còn nhiều thách thức trong ngắn hạn.

Xu hướng chuyển dịch cơ cấu cho vay sang bán lẻ và SME hiện đang là xu thế chung của nhiều ngân hàng, sự thay đổi này cũng kỳ vọng giúp TCB duy trì được NIM từ việc chủ động lựa chọn cho vay các phân khúc có lãi suất cho vay cao và đồng thời giảm rủi ro tập trung so với việc cho vay chủ yếu các doanh nghiệp lớn như trước đây.

Liên quan đến Trái phiếu doanh nghiệp:

- Đối với danh mục TPDN đang nắm giữ: TCB đang nắm giữ 41.015 tỷ đồng TPDN, chiếm 9% tổng danh mục tín dụng, trong đó có nhiều trái phiếu của các công ty hoạt động trong lĩnh vực BĐS. Ngân hàng có thể sẽ phải đối mặt với rủi ro nếu các công ty này gặp vấn đề về thanh khoản, đặc biệt là với những lô trái phiếu đáo hạn trong năm 2023 từ đó làm tăng áp lực dự phòng tài chính cho ngân hàng.

- Đối với nguồn thu từ phí tư vấn trái phiếu: Nguồn thu từ tư vấn, bảo lãnh phát hành trái phiếu của TCB trong năm 2022 giảm mạnh do các sự chậm lại của thị trường trái phiếu với nhiều sự kiện vĩ mô bất lợi trong năm. Thị trường trái phiếu được dự báo sẽ còn nhiều khó khăn trong năm 2023 và sẽ cần thêm thời gian để hồi phục trở lại. Vì vậy, VCBS đánh giá việc này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn thu từ các hoạt động trái phiếu của TCB trong ngắn hạn.

Dự phóng

Dự phóng của chúng tôi dựa trên một số giả định chủ yếu sau:

(1) Tăng trưởng tín dụng đạt 13% cho năm 2023

(2) Lợi suất sinh lời của tài sản sinh lãi tăng từ 7,82% năm 2022 xuống 7,77% năm 2023

(3) Chi phí vốn bình quân tăng nhẹ lên mức 2,97%

(4) Tỷ lệ nợ xấu ở mức 1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu tăng lên mức 127%

Như vậy, VCBS ước tính TCB có thể đạt 27.237 tỷ đồng LNTT năm 2023 (+6,53%), tương đương EPS đạt 6.093 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 38.225 đồng/cổ phiếu.

VCBS khuyến nghị trung lập cổ phiếu TCB

Với vị thế là ngân hàng tiên phong trong chiến lược tập trung vào trải nghiệm khách hàng, lượng khách hàng thường xuyên của TCB tăng nhanh giúp cho ngân hàng có mức CASA cao và chi phí vốn rất cạnh tranh so với trung bình toàn hệ thống.

Với việc chuyển dịch dần sang phân khúc bán lẻ và SME, VCBS kỳ vọng Ngân hàng sẽ đạt được hiệu suất cao hơn trong những năm tới. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, rủi ro hiện hữu liên quan đến TPDN và áp lực chi phí vốn cao là những thách thức ngân hàng phải đối mặt.

Do đó, VCBS ước tính TCB có thể đạt 27.237 tỷ đồng LNTT năm 2023 (+6,53%), tương đương EPS đạt 6.093 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 38.225 đồng/cổ phiếu.