TCB – Khởi đầu thuận lợi, tạo đà cho nửa sau 2024

Điểm nhấn đầu tư:

❖ Cập nhật KQKD Quý 1.2024:. Kết thúc Q1.2024, TCB ghi nhận tổng thu nhập lãi thuần gần 8,500 tỷ đồng, tăng +30% YoY và lợi nhuận sau thuế đạt 6,221 tỷ đồng, tăng 38%. Trong đó tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 12,261 tỷ đồng. NIM của ngân hàng tăng. Thu nhập từ hoạt động kinh doanh vàng và ngoại hối ghi nhận lãi 544 tỷ đồng khi cùng kỳ ghi nhận lỗ. Tăng trưởng tín dụng ghi nhận mức tăng 8% trong riêng Quý 1.2024, đạt mức 552,577 tỷ đồng trong cuối quý.

❖ Triển vọng năm 2024:

• TCB trong năm 2023 đã có mức tăng trưởng tín dụng tích cực hơn 20% trong khi trung bình ngành đạt khoảng 15%. Trong năm 2024, TCB đặt ra mục tiêu sẽ tiếp tục tăng trưởng tín dụng 20%, trong đó TCB đã ghi nhận mức tăng trưởng hơn 7%, cao hơn mức 1.3% của toàn ngành. Các chính sách nới lỏng tiền tệ từ NHNN đã có những ảnh hưởng nhất định trong đầu năm 2024 và dự kiến sẽ tạo ra nhiều dư địa để TCB có thể thực hiện mục tiêu tăng trưởng trong năm 2024.

• Mặc dù áp lực lạm phát và tỷ giá diễn biến phức tạp đầu 2024, NHNN đã nêu rõ quan điểm giữ nền lãi suất thấp và có những động thái hút dòng tiền ngắn hạn để giữ tỷ giá. Điều này sẽ giúp ngân hàng có giữ được mức lãi suất huy động thấp và qua đó giữ được mức NIM trong năm nay.

• Thêm vào đó, TCB cũng đang dần tăng tỷ lệ cho vay trong các lĩnh vực khác như (i) dư nợ trong ngành hàng tiêu dùng nhanh (FMCG) đối với nhóm doanh nghiệp tăng 35% so với đầu năm, chiếm 13% tổng dư nợ của nhóm doanh nghiệp. Hoặc (ii) dư nợ cho vay thẻ tín dụng và cho vay hộ kinh doanh đã tăng lần lượt 13% và 153% so với đầu năm đối với nhóm bán lẻ.

Định giá: Sử dụng phương pháp P/B (tỷ trọng 70%) và P/E (tỷ trọng 30%). Chúng tôi ước tính GMT cho cổ phiếu TCB là 28,700 VND.

Rủi ro: Tình hình tỷ giá ngày càng gia tăng áp lực lên nền kinh tế và NHNN gần đây đã có xu hướng nâng lãi suất điều hành để có thể giảm ảnh hưởng của tỷ giá USD cũng như tình hình lạm phát vừa được ghi nhận mức 4.4%.