STB - Triển vọng KQKD năm 2024 tăng trưởng mạnh nhờ kết quả tái cấu trúc

Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (STB) là một trong những ngân hàng có quy mô tài sản và lợi nhuận lớn thuộc top 10 toàn ngành. Agriseco Research kính gửi Quý khách hàng báo cáo cập nhật KQKD năm 2023 và triển vọng năm 2024 với các luận điểm đầu tư như sau:

I) Phân tích cơ bản

❖ KQKD năm 2023 tăng trưởng tốt nhờ hoàn thành trích lập dự phòng. LNTT Quý 4 và cả năm 2023 của STB ghi nhận tăng đáng kể, lần lượt là 2.755 tỷ đồng (+45% yoy) và 9.595 tỷ đồng (+51% yoy), nhờ chi phí dự phòng giảm mạnh. Lũy kế cả năm 2023, thu nhập lãi thuần tăng 29% yoy, biên lãi ròng (NIM) năm 2023 tiếp tục xu hướng tăng, đạt 3,8% (tăng 0,4 điểm phần trăm so với năm ngoái nhờ tỷ suất sinh lời tài sản cao 9,6%). STB là một trong số ít ngân hàng có tỷ NIM mở rộng trong năm 2023. Trong khi đó tổng thu nhập hoạt động đi ngang so với năm 2022, đạt 26.173 tỷ đồng do sự sụt giảm từ thu nhập hoạt động dịch vụ. Tỷ lệ nợ xấu tính đến ngày 31/12/2023 đạt 2,28%, tăng nhẹ so với mức 2,20% cuối Q3/2023 và STB đã tăng cường gia tăng bộ đệm dự phòng cao hơn trong năm.

❖ Triển vọng lợi nhuận năm 2024 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng với các động lực chính như sau: (1) Chúng tôi kỳ vọng STB sẽ đạt mức tăng trưởng tín dụng cao hơn (sau khi trích lập xong các tài sản tồn đọng còn lại chưa xử lý trong năm 2023) trong bối cảnh kinh tế vĩ mô phục hồi tích cực hơn; (2) Sau khi hoàn thành nghĩa vụ tài chính tại Đề án tái cơ cấu trong năm 2023, STB đẩy nhanh tiến độ đấu giá 32,5% cổ phần STB tại VAMC theo tiến độ thì sớm nhất là tới Q2/2024 sẽ hoàn thành; (3) STB đã xác nhận đấu giá thành công KCN Phong Phú với giá trị trên 7.900 tỷ đồng và đang chờ nhận tiền thanh toán. Điều này sẽ giúp STB gia tăng tài sản sinh lời, tạo dư địa tăng trưởng cao trong giai đoạn tới.

❖ Định giá hấp dẫn: Hiện nay, cổ phiếu STB giao dịch tại mức định giá P/B là 1,2x thấp hơn so với bình quân 5 năm trở lại đây và trung bình ngành 5 năm quá khứ. Chúng tôi dự kiến tỷ lệ ROE 2024F của STB sẽ cải thiện lên khoảng 20-24%, thuộc nhóm cao đầu ngành khi hoàn thành tái cấu trúc.

KHUYẾN NGHỊ

Agriseco Research kỳ vọng KQKD năm 2024 tiếp tục đà tăng trưởng nhờ: (1) STB có tỷ lệ trích lập dự phòng cao sẽ có nhiều dư địa mở rộng lợi nhuận khi thu hồi các khoản nợ xấu sau khi hoàn tất Đề án tái cơ cấu năm 2024, từ đó gia tăng nguồn vốn và mở ra triển vọng tăng trưởng dài hạn cho ngân hàng; (2) Kỳ vọng KQKD của STB duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ nhờ tăng trưởng tín dụng cao và kết quả từ tái cấu trúc; (3) Mặt bằng định giá hấp dẫn tại mức P/B 1,2x lần. Do đó, chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng cổ phiếu STB với giá mục tiêu 36.000 đ/cp (upside 17%).

II) Phân tích kĩ thuật

Trên đồ thị kỹ thuật, hiện tại giá cổ phiếu STB tăng tích cực, xu hướng tăng trong trung và dài hạn của STB vẫn tiếp tục được duy trì khi đường MA20 cắt lên trên đường MA50. Do đó, các nhà đầu tư có thể gia tăng tỷ trọng khi giá cổ phiếu về quanh ngưỡng hỗ trợ gần 29.600-30.000 đồng/cp và sâu hơn là 28.500-29.000 đồng/cp. Các nhà đầu tư chủ động bát cắt lỗ nếu giá cổ phiếu vi phạm vùng 28.000 đ/cp