SSI nâng dự báo lợi nhuận ròng của Hoà Phát lên 12.800 tỷ đồng

HPG đã giải quyết hàng tồn kho có chi phí cao trong quý đầu tiên để có thể mua thêm nguyên liệu giá rẻ, là yếu tố quan trọng để duy trì lợi nhuận trong quý tới.

Chứng khoán SSI vừa có cập nhật về triển vọng cổ phiếu HPG (Tập đoàn Hoà Phát), sau khi chuyên viên phân tích tham dự ĐHĐCĐ thường niên năm 2024 của doanh nghiệp.

Kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2024 của HPG đặt ở mức 10.000 tỷ đồng đã được ĐHĐCĐ phê duyệt (tăng 46,3% so với năm 2023). Ban lãnh đạo kỳ vọng 2024 sẽ là một năm tốt sau khi kết quả kinh doanh chạm đáy trong năm 2023, nhưng không kỳ vọng ngành thép sẽ đạt được mức tăng trưởng đột biến do thị trường bất động sản ở Trung Quốc vẫn còn yếu.

Theo ước tính kết quả kinh doanh sơ bộ, doanh thu và lợi nhuận ròng trong quý 1/2024 của Hoà Phát lần lượt đạt 31.000 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ năm ngoái) và 2.800 tỷ đồng (tăng 631%), đã bao gồm khoản lỗ tỷ giá khoảng 200 tỷ đồng. Biên lợi nhuận ròng đạt khoảng 9% trong quý, mức cao nhất kể từ quý 3/2022 do sản lượng tiêu thụ tăng và giá HRC bình quân ở mức cao (tăng 5,5% so với quý trước).

Giá thép xây dựng và HRC đã điều chỉnh lần lượt từ 3-4% đến 10% so với mức cao trong tháng 1/2024 sau khi giá thép trung bình của Trung Quốc điều chỉnh. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho biết HPG đã giải quyết hàng tồn kho có chi phí cao trong quý đầu tiên để có thể mua thêm nguyên liệu giá rẻ (giá quặng sắt và than cốc đã điều chỉnh 25-30% so với đầu năm), nhờ vậy có thể giúp giảm chi phí sản xuất trong thời gian ngắn và mở rộng biên lợi nhuận.

Với dự án Dung Quất giai đoạn 2, công ty dự kiến hoàn thành lò cao đầu tiên vào tháng 12/2024 hoặc quý 1/2025 với công suất 2,7-2,8 triệu tấn/năm. Ban lãnh đạo tự tin lò này có thể sản xuất ít nhất 2 triệu tấn trong năm 2025, hoặc lên tới 2,5 triệu tấn trong kịch bản tốt hơn. Toàn bộ giai đoạn 2 dự kiến sẽ hoàn thành vào tháng 9/2026. Với Dung Quất 2 và Dung Quất 3 (có thể tại Phú Yên với vốn đầu tư khoảng 5 tỷ USD), HPG sẽ tiếp tục giữ trọng tâm vào mảng thép, đặc biệt là với dòng sản phẩm chất lượng cao.

Biên lợi nhuận ròng của HPG và giá HRC theo quý (USD/tấn). Nguồn: SSI

Với những cập nhật mới trên, SSI điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận ròng năm 2024 của HPG từ 11.200 tỷ đồng lên 12.800 tỷ đồng, tương đương tăng 86,9% so với năm 2023; với giả định sản lượng thép xây dựng và HRC của công ty sẽ lần lượt đạt khoảng 4,5 triệu tấn (tăng 17,6%) và 3 triệu tấn (tăng 13,7%). Đơn vị phân tích cũng giả định giá thép xây dựng trung bình và HRC sẽ giảm 1,7% so với mức giảm 5% của giá quặng sắt và than luyện cốc.

Sang năm 2025, SSI kỳ vọng lợi nhuận của công ty sẽ tăng 31% so với cùng kỳ, đạt 16.700 tỷ đồng, nhờ sản lượng HRC tăng 65% (đạt 5,2 triệu tấn) khi lò đầu tiên của Dung Quất 2 đi vào hoạt động.

Cổ phiếu HPG đang giao dịch ở mức P/E 2024 và 2025 lần lượt là 13,7x và 10,2x. Với ước tính lợi nhuận cao hơn, đơn vị phân tích đánh giá khả quan với mã này, với hệ số P/E và EV/EBITDA mục tiêu năm 2024 lần lượt là 16x và 9x.

Theo SSI, yếu tố hỗ trợ ngắn hạn cho cổ phiếu HPG là tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong năm 2024, đặc biệt là trong nửa đầu năm nhờ mức nền so sánh thấp trong nửa đầu năm 2023. Rủi ro giảm là giá thép/sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến và chi phí nguyên liệu cao hơn dự kiến.