REE - LN giảm ảnh hưởng từ mảng thủy điện và nước

Mảng thủy điện và nước đã kéo lợi nhuận ròng trong Q1/24 giảm 36% svck xuống còn 480 tỷ đồng.

Điểm nhấn tài chính

KQKD phù hợp với dự phóng của chúng tôi về mức tăng trưởng LN ròng năm 2024 là 13,4%.

Chúng tôi giữ giá mục tiêu ở mức 77.100 đồng và sẽ cập nhật thêm trong báo cáo tiếp theo.

Luận điểm đầu tư

Doanh thu Q1/24 giảm 22% svck do mảng thủy điện

Doanh thu Q1/24 giảm 22% svck xuống còn 1,84 nghìn tỷ đồng chủ yếu do mảng thủy điện ghi nhận KQKD kém tích cực. Doanh thu điện trong Q1/24 giảm 34% svck xuống còn 1 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do 1) tác động của El Nino đến lưu lượng nước về các hồ chứa, và 2) EVN yêu cầu các nhà máy thủy điện tiết kiệm nước trong Q1/24 nhắm chuẩn bị cho mùa cao điểm sắp tới.

Doanh thu cơ điện lạnh và cho thuê văn phòng đi ngang

Doanh thu Q1/24 của mảng cơ điện lạnh ổn định svck ở mức 548 tỷ đồng Tuy nhiên, LNST mảng cơ điện lạnh đã có sự cải thiện, tăng từ 18 tỷ đồng lên 25 tỷ đồng, nhờ chi phí lãi vay giảm. Đáng chú ý, REE ghi nhận lượng backlog ký mới trị giá 2,66 nghìn tỷ đồng cho dự án Sân bay Long Thành. Hợp đồng này sẽ giúp tăng trưởng doanh thu mảng cơ điện lạnh trong giai đoạn 2024-25. Mảng cho thuê văn phòng tiếp tục ghi nhận KQKD ổn định, với doanh thu không đổi svck và LNST tăng nhẹ 3% lên 140 tỷ đồng.

Lợi nhuận ròng Q1/24 yếu, phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi

Lợi nhuận ròng Q1/24 giảm 36% svck xuống còn 480 tỷ đồng, lí do bởi: 1) các nhà máy thủy điện, là nguồn điện chính của REE, có mức huy động sản lượng thấp; và 2) dự án mở rộng công suất tại Nước Sạch Sông Đà ghi nhận chi phí khấu hao cao trong khi nhà máy chưa đàm phán được giá nước mới. Kết quả này phù hợp với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi vẫn giữ nhận định lạc quan pha La Nina dự kiến trở lại vào tháng 6, giúp cải thiện sản lượng thủy điện trong nửa cuối 2024 và bù lại mức thấp trong Q1/24.