Powell tại Jackson Hole: Fed đứng giữa ngã ba đường – lạm phát hay thất nghiệp?

Tại hội nghị Jackson Hole 2025, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Jerome Powell đã đưa ra thông điệp then chốt: Fed sẽ phải hành động thận trọng và cân bằng hơn bao giờ hết, khi nền kinh tế Mỹ đối mặt cùng lúc với hai rủi ro trái chiều – lạm phát quay trở lại và thất nghiệp gia tăng.

1. Fed thay đổi trọng tâm chính sách

Powell nhấn mạnh, nhiệm vụ cốt lõi của Fed là giữ lạm phát thấp và duy trì thị trường việc làm ổn định. Tuy nhiên, khác với giai đoạn 2021–2023, Fed giờ đây không chỉ lo lắng về lạm phát mà còn phải đối diện nguy cơ tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh.

Ông cảnh báo, chính sách thuế quan mới đang tạo thêm bất định: nó có thể khiến giá cả leo thang trở lại, nhưng đồng thời cũng có thể làm tăng trưởng chậm lại.

2. Thị trường lao động suy yếu dần

Theo Powell, thị trường việc làm Mỹ không còn “nóng bỏng” như trước.

Nguồn cung lao động hạn chế: nhiều lao động lớn tuổi nghỉ hưu sớm sau COVID, trong khi thế hệ mới chưa đủ để bù đắp.

Nhu cầu tuyển dụng cũng giảm khi doanh nghiệp cắt giảm chi phí.

Điều này đồng nghĩa cả cung và cầu lao động đều suy yếu. Nếu xu hướng này tiếp diễn, tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng cao hơn trong thời gian tới.

3. Khung chính sách lạm phát

Powell thừa nhận, mô hình Mục tiêu lạm phát trung bình linh hoạt (FAIT) – từng được Fed áp dụng trước đây – đã không còn phù hợp. Chính sách này cho phép lạm phát vượt 2% trong một khoảng thời gian để bù đắp giai đoạn thấp. Nhưng sau COVID, lạm phát không chỉ “vượt nhẹ” mà tăng vọt tới 8–9%, vượt ngoài tầm kiểm soát.

Hiện tại, Fed đang từ bỏ FAIT và hướng tới cách tiếp cận nghiêm ngặt hơn, kiên định giữ mức lạm phát quanh 2% ổn định, tránh lặp lại sai lầm cũ.

4. Vì sao thị trường phải chú ý?

Lãi suất của Fed đã thấp hơn so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp.

Tuy nhiên, cán cân rủi ro đang thay đổi:

➤ Nếu lạm phát quay lại do thuế quan → nguy hiểm cho nền kinh tế.

➤ Nếu thất nghiệp tăng mạnh → cũng là thách thức lớn.

Thông điệp gửi tới thị trường

Powell không cam kết ngay lập tức cắt giảm lãi suất, nhưng phát đi tín hiệu rõ ràng rằng Fed có thể hành động trong cuộc họp tháng 9. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh, quá trình nới lỏng sẽ được thực hiện chậm rãi và cực kỳ thận trọng, để tránh “lái con thuyền kinh tế” lệch hướng.