Phân Tích Cổ Phiếu PNJ: Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận

Chúng tôi kỳ vọng định giá của PNJ đã được chiết khấu ở mức hấp dẫn.

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ

• Tính tới thời điểm hiện tại, giá cổ phiếu PNJ -8.59% YTD và diễn biến chỉ số VN index +11.85%YTD, theo quan điểm của chúng tôi khoảng cách này đến từ quan điểm PNJ sẽ khó tăng trưởng lợi nhuận trong trung hạn do mức nền cao trong quá khứ.

• Tuy nhiên, chúng tôi cũng nhận thấy PNJ đã và đang từng bước mở nút thắt về kì vọng tăng trưởng: KQKD 9T/2023 đã chứng minh được khả năng bảo vệ lợi nhuận của PNJ tốt hơn 70% các doanh nghiệp trên sàn HOSE trong bối cảnh nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, là cơ sở xây dựng kì vọng tăng trưởng trung hạn:

- Năm 2023E (+7% YoY): PNJ ghi nhận tăng trưởng bất chấp bối cảnh nhu cầu suy giảm và mức nền cao của cùng kì 2022.

- Năm 2024 (+18%YoY) và CAGR 2022-2025 =15% - tiếp tục tăng trưởng trên mức nền cao, nhờ năng lực mở rộng thị phần bằng cách khai thác đa dạng các tập khách hàng và kì vọng xu hướng phục hồi của ngành trang sức trung hạn.

=>> Các yếu tố trên đang tạo ra khoảng cách giữa giá cổ phiếu và EPS kì vọng, dẫn tới định giá PE fw 2024 = 12.4 lần - ở mức hấp dẫn khi so sánh với PE trung vị 5 năm 15.2 lần của PNJ.

Khuyến nghị mua cổ phiếu PNJ với giá mục tiêu 98.000đ/cp