PC1 - Bắt kịp xu hướng

KQKD 9T22: Chi phí tài chính gây áp lực lên lợi nhuận

LN ròng 9T22 của PC1 giảm 52% svck đạt 262 tỷ đồng do chi phí lãi vay và lỗ tỉ giá tăng mạnh. Với cả năm 2022, dự kiến mảng điện sẽ là lực đỡ chủ yếu của PC1 nhờ pha La Nina thuận lợi và đóng góp từ điện gió, kéo LN gộp tăng 104% svck đạt 1.086 tỷ. Dự kiến LN gộp mảng xây lắp tăng 3% svck hỗ trợ bởi biên LN gộp cải thiện, bù đắp cho mức giảm doanh thu trong Q4/22, nhờ giá nguyên liệu giảm và lượng backlog chuyển tiếp lớn từ nửa đầu năm. Theo đó, LN gộp 2022 đạt 1.719 tỷ (+49% svck). Tuy nhiên, chúng tôi dự nhận thấy áp lực từ tỉ giá và lãi vay sẽ duy trì đến cuối năm do tỉ lệ nợ cao. Theo đó, LN ròng PC1 2022 sẽ rơi 37% svck và đạt 437 tỷ đồng.

Bùng nổ lợi nhuận trong 2023

Trong 2023, kỳ vọng sự hồi phục của mảng xây lắp sẽ đóng góp lớn cho KQKD PC1, hỗ trợ bởi chính sách giá được ban hành. Bên cạnh đó, chúng tôi dự kiến PC1 sẽ ghi nhận doanh thu lớn bán hàng từ các dự án BĐS nhà ở và một loạt các dự án bắt đầu ghi nhận lợi nhuận lần đầu như khai khoáng niken và BĐS KCN (Yên Phong IIA). Tổng quát, kỳ vọng doanh thu và LN gộp 2023 tăng 48% svck và 66% svck, giúp LN ròng tăng 163% svck đạt 1.148 tỷ đồng. Với năm 2024, VNDIRCT Research dự kiến doanh thu và LN gộp tiếp tục tăng 14% svck và 12% svck, kéo LN ròng tăng 33% svck đạt 1.523 tỷ đồng nhờ 1) Mảng BĐS KCN sẽ đóng góp 411 tỷ (+167% svck) cho LN từ liên doanh liên kết (LDLK) của PC1; 2) Mảng BĐS nhà ở sẽ ghi nhận phần lớn doanh thu bán hàng từ 2 dự án mới trong 2024 theo dự phóng của VNDIRCT Research.

PC1 là một trong những doanh nghiệp xây lắp điện hàng đầu với bề dày lịch sử và kinh nghiệm, đã tham gia nhiều dự án lưới điện quy mô lớn, kỹ thuật phức tạp. Doanh nghiệp cũng thể hiện năng lực làm tổng thầu EPC điện gió với 600MW đã tham gia cả trên bờ và gần bờ. VNDIRCT Research tin rằng PC1 có cơ hội lớn để bắt kịp với nhu cầu ngày càng tăng của nguồn điện NLTT, kéo theo đó là nhu cầu tương ứng đối với lưới truyền tải. VNDIRCT Research cho rằng Quy hoạch điện 8 (QHĐ 8) và chính sách giá NLTT được ban hành sẽ là chất xúc tác cho tăng trưởng mảng này.

PC1 đã chứng minh năng lực của mình trong việc phát triển và vận hành các nhà máy điện (thủy điện và điện gió) với tổng công suất 313MW tính đến 2022. Trong giai đoạn 2023-2025, PC1 đã lên kế hoạch phát triển thêm 81MW nhà máy thủy điện nhỏ mới, và hiện tại, công ty cũng đang tiến hành khảo sát hơn 1.000MW điện gió và tìm cơ hội đạt được tham vọng bổ sung 350MW điện tái tạo vào danh mục trong năm 2025.

PC1 đã bắt kịp xu hướng phát triển xe điện (EV) toàn cầu khi đầu tư vào dự án khai thác niken tại Cao Bằng. Với dự báo giá Niken tăng cao củng cố bởi nhu ngày càng tăng của mặt hàng này, chúng tôi dự đoán dự án khai thác quặng niken của PC1 sẽ ghi nhận kết quả tích cực ngay trong năm 2023.

VNDIRCT Research dự đoán rằng 2023–2024 sẽ là giai đoạn bùng nổ lợi nhuận cho PC1 với một loạt các hoạt động mở rộng kinh doanh ở nhiều ngành trong hệ sinh thái, bao gồm thủy điện, khai thác khoáng sản Niken, bất động sản dân cư và khu công nghiệp (KCN). VNDIRCT Research kỳ vọng mức tăng trưởng EPS tích cực lần lượt đạt 163% svck và 33% svck trong giai đoạn này.

Nguồn VNDIRCT