NHNN ra tay: 3 công cụ cùng lúc được kích hoạt, thanh khoản ngân hàng được hỗ trợ mạnh

Tiền trong nền kinh tế đang phụ thuộc ngày càng lớn vào tín dụng ngân hàng. Đây là điểm đáng chú ý trong báo cáo mới của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), khi tỷ lệ tín dụng/cung tiền hiện neo ở mức khoảng 96,8%.

Con số này cho thấy phần lớn nguồn tiền được tạo ra trong nền kinh tế đang đến từ tín dụng nội địa, thay vì được hỗ trợ mạnh bởi dòng ngoại tệ ròng. Trong bối cảnh mục tiêu tăng trưởng hai chữ số đặt ra yêu cầu lớn về vốn, tín dụng vì thế tiếp tục đóng vai trò quan trọng.

Quy mô các công cụ hỗ trợ thanh khoản của NHNN

Ngân hàng tăng tốc cho vay, thanh khoản lại chịu áp lực

Một nghịch lý đang xuất hiện: nền kinh tế cần tín dụng để tăng trưởng, nhưng hệ thống ngân hàng lại phải đối mặt với bài toán cân đối thanh khoản.

Trên thị trường liên ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tục sử dụng các nghiệp vụ trên thị trường mở để điều tiết dòng tiền. Lượng vốn bơm ròng duy trì ở mức cao, cho thấy nhu cầu hỗ trợ thanh khoản của hệ thống vẫn rất đáng kể.

Không chỉ một công cụ, NHNN đã đồng thời sử dụng nhiều biện pháp hỗ trợ, bao gồm: hoán đổi tỷ giá, gói tái cấp vốn 50.000 tỷ đồng và cơ chế điều chuyển nguồn vốn ngân sách thặng dư sang các ngân hàng quốc doanh.

Nói cách khác, để dòng tín dụng tiếp tục chảy mạnh nhằm hỗ trợ tăng trưởng, thanh khoản hệ thống ngân hàng đang cần một “bệ đỡ” đáng kể từ NHNN.

Nguồn: VDSC

Dư địa nới lỏng tiền tệ không còn quá rộng

Theo VDSC, sự phụ thuộc vào hỗ trợ thanh khoản của NHNN trong ngắn và trung hạn cũng tạo ra một thách thức khác: áp lực lạm phát có thể duy trì ở mức cao, qua đó thu hẹp dư địa để tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ.

Đây chính là bài toán cân bằng khá khó: muốn tăng trưởng nhanh cần tín dụng mạnh, nhưng tín dụng và thanh khoản tăng quá nhanh lại có thể tạo áp lực lên lạm phát và tỷ giá.

Dù vậy, VDSC cho rằng cánh cửa hỗ trợ vẫn còn khi tỷ giá đang tương đối ổn định và môi trường bên ngoài bớt căng thẳng, đặc biệt khi chỉ số USD (DXY) suy giảm.

NHNN vì thế có thể tiếp tục linh hoạt sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để hỗ trợ thanh khoản khi cần thiết.