Ngành thép nửa đầu 2024 – Sản lượng bán hàng hồi phục

Trong quý 1/24, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng đi ngang so với cùng kỳ khi các dự án BĐS dân dụng (lĩnh vực tiêu thụ chính) chưa được đẩy mạnh triền khai bán hàng/xây dựng. Đối với thép cuộn cán nóng (HRC) và các sản phẩm hạ nguồn (tôn mạ, ống thép), sản lượng bán hàng duy trì tăng trưởng như năm 2023 nhờ nhu cầu từ thị trường nước ngoài (ASEAN, EU, Hoa Kỳ). Đáng chú ý, thị trường EU đã vượt lên so với thị trường ASEAN để trở thành xuất khẩu trọng điểm của Việt Nam.

Trong tháng Tư, chúng tôi nhận thấy nhu cầu tiêu thụ của thị trường nội địa đã có dấu hiệu hồi phục rõ ràng so với quý 1/24, đặc biệt tại thị trường miền bắc. Chúng tôi cho rằng sự phục hồi đến từ: 1/ Các dự án BĐS dân dụng và các dự án đầu tư công tăng hoạt động xây dựng và 2/ Hoạt động tích trữ hàng tồn kho trước mùa mưa bão. Qua đó, sản lượng bán hàng nội địa của các công ty thép có thể duy trì ở mức cao trong quý 2/2024, là yếu tố hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp, trong khi biên lợi nhuận chưa thể cải thiện (giá bán đầu ra kì vọng tương đối ổn định).

Cho năm 2024, HPG (Mua, GMT: 33.900 đồng/cp) là cổ phiếu chúng tôi ưa thích nhất, với vị thế đầu ngành, và có những kế hoạch đầu tư phù hợp để đón đầu chu kỳ hồi phục của ngành. Ngoài ra, GDA (Theo dõi) là cổ phiếu nhà đầu tư có thể chú ý, với: 1/Kỳ vọng sản lượng nội địa phục hồi trong quý 2; 2/ Cổ phiếu đang giao dịch ở mức PBR 0,8 lần, tương đối thấp so với các công ty cùng ngành (các công ty tôn mạ đang giao dịch ở mức PBR là 1,2 lần). Các cổ phiếu tôn mạ, bao gồm HSG (Tích lũy, GMT: 24.300 đồng) và NKG (Trung lập, GMT: 24.600 đồng), đã bắt đầu phản ánh triển vọng hồi phục về sản lượng vào giá cổ phiếu và phù hợp hơn cho chiến lược giao dịch ngắn hạn, khi thị giá có sự điều chỉnh tương đối so với GMT.

Sản lượng xuất khẩu hồi phục trong quý 1/2024

Dựa theo dữ liệu từ hiệp hội thép Việt Nam (VSA), sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong quý 1 đi ngang so với cùng kỳ, với HPG tiếp tục duy trì thị phần cao nhất (chiếm 37% thị phần nội địa). Nhu cầu nội địa với thép xây dựng chưa có sự hồi phục rõ ràng, khi lĩnh vực BĐS dân dụng (lĩnh vực tiêu thụ chính) cùng với các dự án chưa đẩy mạnh triền khai bán hàng/xây dựng trong quý 1.

Triển vọng thị trường quý 2/2024 – Sản lượng nội địa khả quan

Trong tháng Tư, chúng tôi nhận thấy thị trường nội địa đã có dấu hiệu hồi phục rõ ràng so với quý 1/24, đặc biệt tại thị trường miền bắc (sản lượng bán hàng thép xây dựng của HPG đạt 471 nghìn tấn, tăng 48% so với sản lượng trung bình hàng tháng trong quý 1). Sản lượng bán hàng nội địa của các công ty tôn mạ cũng cho thấy sự hồi phục (sản lượng bán hàng nội địa của HSG/NKG/GDA đã tăng lần lượt 57%/9%/75% so với sản lượng trung bình hàng tháng trong quý 1). Chúng tôi cho rằng sự phục hồi đến từ: 1/ Các dự án BĐS dân dụng và các dự án đầu tư công tăng hoạt động xây dựng và 2/ Hoạt động tích trữ hàng tồn kho trước mùa mưa bão.

Qua đó, chúng tôi kỳ vọng sản lượng bán hàng nội địa của các công ty thép có thể duy trì ở mức cao trong quý 2/2024, là yếu tố hỗ trợ cho kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp trong bối cảnh kỳ vọng biên lợi nhuận giữ ổn định (giá bán đầu ra kì vọng tương đối ổn định).