Ngành chứng khoán: Biên lợi nhuận hoạt động được cải thiện

Biên lợi nhuận hoạt động được cải thiện

Tuy môi trường cạnh tranh giữa các CTCK đã khiến cho phí môi giới giảm (từ 0,2% năm 2021 xuống còn khoảng 0,15% trong Quý 4 năm 2023), CTCK vẫn mở rộng doanh thu hoạt động nhờ thanh khoản thị trường tăng mạnh. Do vậy, mức thanh khoản dự kiến sẽ giúp mở rộng doanh thu hoạt động môi giới và có thể bù đắp mức giảm từ phí môi giới hoặc phí hoa hồng.

Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng NIM cho hoạt động cho vay ký quỹ sẽ vẫn duy trì ở mức khả quan, vào khoảng 500 – 600 điểm cơ bản. Mặc dù các CTCK đang tích cực đẩy mạnh chiến dịch cho vay ký quỹ với mức lãi suất chỉ 8,5% -9,0% / năm (từ 11% -13% trước đây), chi phí vốn dự kiến thấp hơn (khoảng 3,0 -5,0%, từ mức 6-9% trước đây) sẽ giúp giảm bớt áp lực về NIM cho các CTCK trong năm. Bên cạnh đó, việc đẩy mạnh các hoạt động tăng vốn cũng giúp CTCK giảm chi phí vốn và cải thiện NIM. Lợi nhuận trước thuế cũng tiếp tục được hưởng lợi từ việc giảm chi phí hoạt động của CTCK trong năm 2023 hay trong khi môi trường lãi suất thấp có thể giúp các công ty giảm gánh nặng tài chính.

Hoạt động tăng vốn là yếu tố kỳ vọng giúp một số CTCK vượt trội so với ngành

CTCK đã đẩy mạnh hoạt động tăng vốn kể từ Quý 2/2023 nhằm chuẩn bị cho nhu cầu của thị trường sắp tới. Ngoại trừ một số lượng nhỏ các CTCK tăng vốn nhằm tái cấu trúc danh mục đầu tư trái phiếu doanh nghiệp của mình, việc tăng vốn sẽ mở rộng khả năng cho vay ký quỹ của các CTCK và duy trì bảng cân đối kế toán lành mạnh của họ, cũng như đáp ứng yêu cầu về an toàn vốn mà UBCK đưa ra. Những CTCK có khả năng tăng vốn sớm hơn sẽ có điều kiện tốt hơn để đẩy nhanh hoạt động cho vay ký quỹ, giành thêm thị phần và đạt kết quả khả quan hơn so với các CTCK khác.

Điểm đáng chú ý là mặc dù tỷ lệ dư nợ cho vay ký quỹ/vốn hóa thị trường hiện tại đang ở mức cao, khả năng của việc lặp lại kịch bản giải chấp mức độ rộng như giai đoạn cuối 2022 là khó có thể xảy ra nếu nhìn vào tỷ lệ/vốn chủ sở hữu của thị trường (được kiểm soát tốt) trong khi đồng thời, mức độ cho vay ký quỹ/vốn hóa chưa phản ánh toàn diện tốc độ tăng trưởng nội tại của thị trường.