Nắng nóng đánh thức “gã khổng lồ” PV Power (POW)

Trong bối cảnh tăng trưởng tiêu thụ điện ở mức cao nhất trong nhiều năm trở lại đây cùng tình trạng nắng nóng, hoạt động kinh doanh của PV Power (mã cổ phiếu POW) dự kiến sẽ tăng trưởng tích cực trong năm nay.

Doanh thu mảng điện than năm nay dự kiến tăng gần 36%

Tăng trưởng tiêu thụ điện trên cả nước trong quý 1/2024 ở mức cao nhất trong nhiều năm trở lại đây. (Nguồn: EVN, VNDirect Research)

Theo dữ liệu của Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN), tiêu thụ điện cả nước trong quý 1/2024 đạt 69,3 tỷ kWh, tăng gần 12% so với cùng kỳ năm 2023 và cũng là mức tăng cao nhất trong nhiều năm trở lại đây. Qua đó, báo hiệu nhu cầu về điện tăng trưởng mạnh trong cả năm nay khi các hoạt động kinh tế dần phục hồi rõ rệt.

Bộ Công Thương cũng đã chuẩn bị các kịch bản đáp ứng nhu cầu điện tăng đột biến trong mùa Hè này (từ tháng 5 - tháng 7), với kịch bản miền Bắc sẽ có nhu cầu tăng cao hơn đáng kể so mặt bằng chung. Để giải quyết nhu cầu tăng đột biến, Bộ Công Thương đã phê duyệt kế hoạch cung cấp điện điều chỉnh cho cả mùa khô và cả năm 2024. Trong khi sản lượng điện từ thủy điện và khí đốt gặp khó khăn do điều kiện thời tiết và nguồn cung, điện than được huy động gần tối đa công suất.

Hiện nhiều tổ chức tài chính đánh giá, Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power, mã cổ phiếu POW - sàn HoSE) sẽ là đơn vị hưởng lợi trực tiếp từ bối cảnh trên.

Với 8 nhà máy điện đang được vận hành có tổng công suất phát điện 4.205 MW, PV Power là đơn vị có công suất tối đa lớn thứ hai trong số các doanh nghiệp niêm yết, chỉ sau mức 7.000 MW của Tổng công ty Phát điện 3 (GENCO3, mã cổ phiếu PGV). Tổng công suất phát điện của PV Power hiện tương đương khoảng 5,4% tổng công suất phát điện thiết kế của Việt Nam.

Điện than là nguòn huy động chủ đạo trong quý 1/2024, chiếm tới 58% tổng nguồn cung điện cả nước. EVN, VNDirect Research)

Đáng chú ý, với việc đưa vào vận hành trở lại Tổ máy Số 1 tại Nhà máy Điện Vũng Áng 1 sau thời gian dài sửa chữa, sản lượng điện than năm nay của PV Power dự kiến sẽ tăng mạnh. Vũng Áng 1 với 02 tổ máy và tổng công suất 1.200 MW hiện là một trong những nhà máy điện than lớn nhất Việt Nam.

Theo dự phóng mới đây của hãng Chứng khoán VNDirect, sản lượng điện cả năm nay của Vũng Áng 1 dự kiến tăng 35,6% so với năm 2023, đóng góp hơn 37% tổng doanh thu và 45% lợi nhuận gộp của năm của PV Power. Qua đó, trở thành động lực tăng trưởng chính của PV Power trong năm nay.

Trên thực tế, trong quý 1/2024, sản lượng điện của Vũng Áng 1 đã tăng tới 83% so với cùng kỳ năm ngoái, chiếm tới 48% tổng sản lượng điện của PV Power.

Tại Đại hội đồng cổ đông thường niên năm 2024 vừa diễn ra, ban lãnh đạo PV Power cho biết, ước tính sản lượng điện 5 tháng đầu năm đạt khoảng 6,94 tỷ kWh, doanh thu tương ứng 13.052 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế ước gần 670 tỷ đồng. Với kết quả này, PV Power đã hoàn thành 41% kế hoạch doanh thu (31.736 tỷ đồng) và 67% mục tiêu lợi nhuận (995 tỷ đồng) cả năm nay.

Bên cạnh đó, như Tạp chí Công Thương đã phân tích, giá than nhiệt lượng cao trên thị trường quốc tế đã hạ nhiệt đáng kể và đi vào xu hướng ổn định trong thời gian gần đây, tạo điều kiện cho Tập đoàn Công nghiệp Than - Khoáng sản Việt Nam (TKV) giảm giá than trộn, giúp giá bán điện than trở nên cạnh tranh hơn.

Ngoài ra, sau nửa đầu năm suy giảm, sản lượng thuỷ điện của PV Power dự kiến sẽ phục hồi tích cực kể từ nửa cuối năm nay khi hiện tượng La Nina có xác suất cao sẽ quay trở lại.

Hiện Chứng khoán VNDirect dự phóng, mảng điện than sẽ đem về cho PV Power 11.300 tỷ đồng doanh thu trong cả năm nay, tăng 35,6% so với năm 2023. Dự kiến doanh thu mảng thuỷ điện cả năm nay sẽ tăng 2,6% so với năm 2023, đạt 1.400 tỷ đồng.

Theo đó, lãi ròng cả năm nay của PV Power có thể đạt 1.068 tỷ đồng, vượt kế hoạch đã đề ra, theo Chứng khoán VNDirect.

Tỷ suất hoàn vốn dự án Nhơn Trạch 3&4 ít nhất 10%

Động lực tăng trưởng trong thời gian tới của PV Power còn đến từ dự án nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3 & 4 có quy mô công suất 1.500MW. Theo dự kiến, Nhơn Trạch 3 sẽ bắt đầu vận hành thương mại (COD) kể từ giữa tháng 11/2024 và Nhơn Trạch 4 sẽ COD từ giữa tháng 5/2025.

Yếu tố quan trọng đối với khả năng sinh lời của Nhơn Trạch 3 & 4 là điều khoản về giá công suất. Điều khoản này quy định mức giá mà EVN trả PV Power cho mỗi kilowatt giờ (kWh) điện được tạo ra. Việc chi phí nhiên liệu được chuyển trực tiếp cho EVN càng làm nổi bật tầm quan trọng của việc đàm phán giá công suất đối với khả năng sinh lời của dự án. Giá công suất cao hơn sẽ dẫn đến tỷ suất lợi nhuận gộp lớn hơn cho PV Power, ngay cả khi giá nhiên liệu biến động.

Ban lãnh đạo PV Power cho biết, hiện đã hoàn tất hợp đồng Mua Bán Điện (PPA) với EVN và đã trình Bộ Công Thương phê duyệt, dự kiến các thủ tục có liên quan sẽ hoàn tất trong nửa cuối năm nay.

Nội dung chi tiết trong hợp đồng hiện chưa được công bố nhưng ban lãnh đạo PV Power cho biết thành phần cố định sẽ đảm bảo tỷ suất hoàn vốn (IRR) ít nhất 10% và thời gian hoàn vốn là 14 năm. PV Power dự kiến tỷ lệ sản lượng điện hợp đồng (Qc) cho Nhơn Trạch 3 & 4 ở mức 65% - 75%.

Ban lãnh đạo PV Power ước tính giá thị trường điện toàn phần (FMP) ở mức khoảng 1.800-1.900 đồng/kWh, có khả năng cạnh tranh ở thị trường phát điện phía Đông Nam Bộ và Tây Nam Bộ do sản lượng điện thương phẩm ra từ các nhà máy điện khí khác có thể thấp hơn (do nguồn cung khí trong nước giảm). Dựa trên những ước tính này, PV Power dự kiến Nhơn Trạch 3 & 4 sẽ ghi nhận mức lỗ thấp trong 2 năm đầu vận hành.

PV Power cũng công bố những diễn biến tích cực trong quá trình đàm phán giá thuê đất với Tổng Công ty Tín Nghĩa với khả năng cao sẽ “chốt thương vụ” thuê 37,2 ha đất tại Khu công nghiệp Ông Kèo ở mức 50 - 66 USD/m2 trong 20 năm (trong đó có 4 năm xây dựng và 25 năm hoạt động) so với đề xuất ban đầu là 100 USD/m2 của Tổng Công ty Tín Nghĩa. Qua đó, giải quyết một trong những nút thắt cuối cùng của việc triển khai dự án Nhơn Trạch 3 & 4.