Nâng đánh giá HPG từ "tàu sân bay USS" lên "trạm vũ trụ ISS"

Chúng tôi đã từng bearish cổ phiếu HPG trong giai đoạn cuối tháng 6/2021 khi nhận thấy giá thép xây dựng khó có thể neo cao, và lợi nhuận của HPG đã tạo đỉnh trong Quý 2/2021.

Tuy vậy, trạng thái đã thay đổi nhanh cho ngành thép mà đặc biệt là HPG khi một loạt các yếu tố tác động tích cực đến tình hình kinh doanh của doanh nghiệp này trong Quý 3 và Quý 4 khi Việt Nam chuẩn bị mở cửa nền kinh tế nội địa sau thời gian giãn cách kéo dài.

1. Chính sách ngành thép của chính phủ TQ với chiến lược giảm thiểu tác động của ngành công nghiệp nặng đến môi trường là một trend đầu tư dài hạn.

Hai thủ phủ thép của TQ đồng loạt giảm 30% sản lượng thép trong tháng 9, dẫn tới tổng sản lượng thép TQ giảm khoảng 4.1%, từ đó, tổng cầu quặng sắt cũng suy giảm mạnh làm giá quặng giảm 30% từ đỉnh, tổng cung thép giảm - giá thép vẫn neo ở mức cao.

2. HPG hưởng lợi nhờ xuất khẩu với giá bán cao và chiến lược bán hàng linh hoạt

Trong 2 tháng dãn cách xã hội đỉnh điểm, Sản lượng bán hàng của HPG giảm khoảng 26.2%, nhưng các đối thủ giảm sâu hơn dẫn tới thị phần thép tháng 8 của HPG vọt lên 48%. Quý 3 sắp khép lại, và Quý 4, dự kiến sẽ sáng sủa hơn với ngành thép nội, nhờ các hoạt động xây dựng được active trở lại và các dự án đầu tư công trọng điểm đẩy nhanh tiến độ sẽ cần nhiều đến thép. Sản lượng bán hàng của HPG về cơ bản sẽ hồi phục mạnh hơn nhờ sản xuất không bị gián đoạn.

Tăng trưởng sản lượng thép xây dựng nhờ nhà máy cán thép mới đi vào hoạt động. HPG sẽ bớt phải xuất phôi hơn với biên gộp thấp, và chuyển sang xuất thép xây dựng với biên gộp tốt hơn, đặc biệt là giá xuất của mặt hàng thép xây dựng đang cao hơn nhiều so với giá bán trong nước do cầu nội địa yếu.

Tăng trưởng xuất khẩu HRC qua EU, Mỹ trong Quý 4/2021 rất sáng sủa, và cao hơn nhiều so với tiêu thụ trong nước hay xuất qua TQ, nhờ kinh tế EU Mỹ hồi phục nhanh sau đại dịch và cầu HRC trong các ngành sản xuất tăng nhanh.

Thật vậy, những giữ liệu quý giá của chúng tôi cho thấy, tình hình xuất khẩu thép chung của toàn ngành tăng kỷ lục, đặc biệt là HPG với giá trị Quý 2 khoảng 300 triệu USD. Quý 3.2021 dự báo con cao hơn gấp đôi, tức là khoảng 800 triệu USD, gấp 2.4 lần so với cùng kỳ Quý 3.2020. Hoà phát có thể xuất phôi, xuất thép xây dựng, xuất HRC, xuất ống thép - tôn mạ, rất linh hoạt, giá thành tốt và giá bán cao kéo biên gộp nhiều khả năng còn tốt hơn cả Quý 2.

Cho dự phóng Quý 3.2021

Doanh thu từ thép đạt 38.000 tỷ. Trong đó doanh thu nội địa khoảng 19.500 tỷ và xuất khẩu khoảng 18.500 tỷ.

LNST khoảng 10.300 tỷ.

Doanh thu nông nghiệp khoảng 2.000 tỷ.

LNST khoảng 200 tỷ.

Tổng LNST hợp nhất tập đoàn khoảng 10.500 tỷ, + 179% yoy, và tăng nhẹ 8% so với Quý 2/2021.

Và triển vọng Quý 4.2021 dự kiến sẽ còn tốt hơn so với Quý 3.

Và vượt kỳ vọng của tất cả các bên.