Một cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị mua, kỳ vọng tăng hơn 28%

Chứng khoán KB (KBSV) vừa công bố báo cáo cập nhật cổ phiếu STB của Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín

4Q2023, LNTT đạt 2,755 tỷ VND, tăng 45.1% YoY

4Q2023, STB có thu nhập lãi thuần đạt 5,633 tỷ VND (+16.1% QoQ, -6.8% YoY); thu nhập ngoài lãi đạt 1,075 tỷ VND (+0.0% QoQ, -39.9% YoY) khiến TOI đạt 6,708 tỷ VND (-13.2% QoQ, -14.4% YoY). Chi phí trích lập dự phòng giảm mạnh so với các quý trước, đạt 544 tỷ VND (-34.2% QoQ, -83.5% YoY) khiến LNTT đạt 2,755 tỷ VND (+32.1% QoQ, +45.1% YoY). Lũy kế cả năm 2023, Thu nhập lãi thuần đạt 22,072 tỷ VND giảm 6.8% YoY; LNTT đạt 9,595 tỷ VND, tăng 51.4% YoY.

Đà giảm của NIM đã chững lại trong 4Q2023, kì vọng phục hồi trong 2024

NIM 4Q2023 đạt 3.69%, hầu như đi ngang so với quý trước sau 2 quý liên tiếp giảm mạnh do ảnh hưởng của chi phí vốn cao cùng chất lượng tài sản đi xuống. Theo quan điểm của KBSV, NIM đã tạo đáy và sẽ có sự hồi phục tốt trong năm 2024 dựa trên:

(1) Các khoản huy động khách hàng lãi suất cao kì hạn 1 năm giai đoạn 4Q2022 – 2Q2023 sẽ đáo hạn trong 1H2024. Đây là các khoản vay có lãi suất > 7.5%, cao hơn nhiều so với trung bình giai đoạn trước đó là ~ 5.5% (biểu đồ 8).

(2) Lãi suất huy động đang được duy trì ở mức thấp. Tính tới thời điểm hiện tại, lãi suất huy động cá nhân kỳ hạn 12 tháng của STB đang ở mức 4.8%, thấp hơn mức lãi suất huy động năm 2022 (~5.5%), là giai đoạn STB có mức chi phí vốn tốt nhất trong các năm trở lại đây. KBSV đánh giá cao khả năng STB sẽ tiếp tục duy trì mức lãi suất huy động thấp ~5% trong bối cảnh cầu tín dụng chưa thể hồi phục mạnh trong thời gian tới trong khi STB đang duy trì tỷ lệ LDR thuần ở mức 95%, thấp hơn so với trung bình ngành đạt 105%.

(3) Lãi suất cho vay cũng sẽ giảm theo xu hướng chung của ngành tuy nhiên sẽ chậm hơn tốc độ giảm của lãi suất huy động khi ngân hàng cần duy trì một mức lãi suất đủ tốt để bù đắp cho các rủi ro về chất lượng tài sản.

Chất lượng tài sản được kiểm soát tương đối tốt

Tỷ lệ nợ xấu 4Q2023 của STB đạt 2.28% (+7bps QoQ), là quý có nợ xấu tăng thứ 5 liên tiếp tuy nhiên mức tăng đã giảm so với 2 quý trước đó. Điểm tích cực đến từ nợ nhóm 2 của STB đạt 0.73%, nằm trong nhóm những ngân hàng có nợ nhóm 2 thấp nhất, qua đó giảm áp lực trích lập trong thời gian tới. Tỷ lệ nợ xấu mới tăng thêm trong 4Q2023 đạt 0.1%, thấp hơn tương đối so với 3 quý trước đó với đỉnh là 2Q2023 đạt 0.6% cho thấy chất lượng tài sản đang được kiểm soát tương đối tốt. Nợ tái cơ cấu theo TT02/2023-NHNN đạt 1,873 tỷ VND, tương đương 0.4% tổng dư nợ tín dụng.

Kì vọng trích lập 1,830 tỷ VND trái phiếu VAMC còn lại trong 1H2024

STB thực hiện trích lập dự phòng rủi ro cho vay khách hàng 1,168 tỷ VND (+250.5% QoQ) và ước tính hoàn nhập khoảng 624 tỷ VND cho trái phiếu VAMC. Trong kì, STB thực hiện tất toán 4,145 tỷ VND trái phiếu VAMC bằng nguồn thực thu từ khách hàng. Hiện tại, với số dư nợ trái phiếu VAMC còn lại chưa trích lập là 1,830 tỷ VND, KBSV kì vọng STB sẽ trích lập toàn bộ khoản nợ này trong 1H2024

Theo quan điểm của KBSV, nợ xấu của STB sẽ duy trì ở mức cao trong nửa đầu năm 2024 trong bối cảnh nền kinh tế vẫn đang trên đà hồi phục và bộ đệm dự phòng của STB vẫn đang ở mức khá khiêm tốn. Tuy nhiên, cơ cấu cho vay tương đối an toàn với tỷ trọng cho vay BĐS ở mức 10%/tổng dư nợ, trong đó cho vay dự án chỉ khoảng 1%/ tổng dư nợ là cơ sở để STB có thể kiểm soát tốt chất lượng tài sản trong năm 2024. Theo chia sẻ của STB, Trong năm 2024, ngân hàng sẽ tiếp tục đảm bảo dòng vốn hướng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, cho vay phục vụ nhu cầu đời sống, tín dụng tiêu dùng với mức lãi suất hợp lý, đảm bảo an toàn vốn vay và sẽ không chú trọng cho vay bất động sản.