Một cổ phiếu dầu khí được khuyến nghị khả quan, tiềm năng tăng giá hơn 19%

Chứng khoán MB (MBS) mới có báo cáo phân tích về PLX.

Triển vọng năm 2024-2025 có nhiều điểm sáng

Thị trường tiêu thụ xăng dầu trong nước vẫn còn dư địa tăng trưởng

Với vị thế là doanh nghiệp dẫn đầu thị trường trong lĩnh vực phân phối xăng dầu tại Việt Nam, Petrolimex (PLX) sẽ được hưởng lợi khi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước gia tăng, nhờ thị phần lớn và mạng lưới cửa hàng rộng. Chúng tôi cho rằng thị trường tiêu thụ xăng dầu tại Việt Nam vẫn có dư địa tăng trưởng trong trung hạn khi: (1) Dân số Việt Nam được dự báo vẫn sẽ tiếp tục tăng ít nhất đến năm 2030, (2) Tỷ trọng dân số thuộc tầng lớp thu nhập trung bình và cao tại Việt Nam (thu nhập dao động lần lượt ở mức 11-30 USD/ngày và 30-70 USD/ngày) được kỳ vọng liên tục gia tăng trong giai đoạn từ nay đến 2030, thúc đẩy nhu cầu sử dụng ô tô nói chung và tiêu thụ xăng dầu nói riêng. Bên cạnh đó, chúng tôi cũng kỳ vọng doanh số bán ô tô toàn thị trường phục hồi kể từ Quý 4 năm 2024 khi nền kinh tế khởi sắc trở lại, từ đó hỗ trợ một phần nhu cầu tiêu thụ xăng dầu nội địa.

Chúng tôi cho rằng xu hướng sử dụng xe điện trong nước và trên thế giới đang diễn biến khá nhanh, tuy nhiên sẽ chưa tạo áp lực lớn đến các đơn vị cung cấp xăng dầu trong ngắn hạn (giai đoạn 2024-2025) do: (1) Việc thay thế hoàn toàn các loại xe chạy xăng hiện tại sẽ tốn nhiều chi phí và thời gian và (2) Xe điện hiện tại chủ yếu là dòng xe cho gia đình, chưa thay thế được các dòng xe sử dụng xăng trong công nghiệp (xe vận tải lớn, xe bồn,..) hay máy bay.

Bên cạnh đó, chúng tôi cũng kỳ vọng sự phục hồi trong lợi nhuận của PLX trong giai đoạn 2024-2025 sẽ có đóng góp từ việc cung cấp nhiên liệu bay. Với kịch bản nền kinh tế nói chung và nhu cầu tiêu dùng nói riêng sẽ dần phục hồi kể từ nửa cuối năm nay, từ đó thúc đẩy số lượng khách du lịch di chuyển bằng máy bay và giúp PLX được hưởng lợi. Trong năm 2023, lợi nhuận của mảng nhiên liệu bay sụt giảm mạnh khoảng 70% so với cùng kỳ do ảnh hưởng từ nền kinh tế ảm đạm và giá xăng dầu thế giới neo cao. Đây sẽ là mức nền rất thấp cho tăng trưởng lợi nhuận mảng này trong giai đoạn 2024-2025. Chúng tôi dự phóng sản lượng nhiên liệu bay của PLX trong giai đoạn 2024-2025 sẽ tăng lần lượt 13.2% và 5.0% svck

Với khả năng tăng thị phần từ các nhà cung cấp bị thu hồi giấy phép, sản lượng xăng dầu nội địa của PLX dự báo tăng 3.2%/2.5% svck GĐ 2024-25

Gần đây, một số vụ việc tương đối nghiêm trọng xảy ra với Hải Hà Petro và Xuyên Việt Oil khi các đơn vị này không quản lý chặt chẽ hoạt động phân phối xăng dầu, lạm dụng quỹ bình ổn giá và nợ thuế, dẫn đến bị thu hồi giấy phép kinh doanh. Chúng tôi cho rằng đây là diễn biến tích cực cho PLX khi doanh nghiệp, với vị thế đầu ngành và khả năng kiểm soát tốt hoạt động của các nhà phân phối, sẽ có cơ hội chiếm lĩnh thị phần từ các doanh nghiệp nói trên. Tính đến thời điểm cuối năm 2023, thị phần thực tế của PLX vào khoảng 51%. Trong trường hợp tốt nhất khi PLX giành được toàn bộ thị phần từ các đơn vị bị thu hồi giấy phép kinh doanh nói trên, chúng tôi kỳ vọng PLX có thể tăng thị phần thêm 0.3% đến 0.5% so với thị phần tại thời điểm cuối năm 2023 (dựa trên dữ liệu sản lượng của Hải Hà Petro và Xuyên Việt Oil năm 2022). Kết hợp từ việc nhu cầu trong nước tăng trưởng và thị phần có thể gia tăng, chúng tôi kỳ vọng sản lượng xăng dầu nội địa và tái xuất của PLX sẽ tăng trưởng lần lượt 3.2% và 2.5%, tổng sản lượng tăng lần lượt 4.1% - 2.6% svck trong GĐ 2024 – 2025.