Một cổ phiếu BĐS được khuyến nghị mua với tiềm năng tăng hơn 26%

Chứng khoán MB (MBS) mới có báo cáo về cổ phiếu DXG của Tập đoàn Đất Xanh.

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu của DXG là 25,100 đồng/cổ phiếu (sử dụng phương pháp RNAV) dựa trên các luận điểm chính:

DXG hiện đang là một trong những doanh nghiệp phát triển bất động sản hàng đầu tại Việt Nam và có mạng lưới dịch vụ BĐS trải dài khắp cả nước. Tính đến giữa năm 2022, doanh nghiệp đang nắm giữ tổng quỹ đất lên đến 4,100 ha, thuộc vị trí hàng đầu trong ngành, trong đó 51% là các quỹ đất lớn của khu vực kinh tế lõi miền Nam như Đồng Nai, Bình Dương, Long An.

Chúng tôi kì vọng thị trường BĐS hồi phục từ nửa cuối năm 2024 do (1) 3 dự thảo luật BĐS quan trọng (Nhà ở, Đất đai, Kinh doanh Bất động sản) đã được thông qua cùng với các thông tư, nghị định góp phần tháo gỡ những vướng mắc cho các doanh nghiệp, (2) các chính sách tín dụng dần được nới rộng, lãi suất cho vay giảm. Tuy vậy, dự kiến nguồn cung trong năm 2024-2025 vẫn bị thắt chặt do quỹ đất chưa kịp tạo lập để nhà đầu tư tham gia đấu giá quyền sử dụng đất, đấu thầu dự án có sử dụng đất. Do đó, chúng tôi kì vọng doanh nghiệp hiện đang có dự án có tiềm năng mở bán như DXG có thể hưởng lợi trong giai đoạn này. Chúng tôi kỳ vọng năm 2024 sẽ là sự trở lại của các dự án trọng điểm được khai thông pháp lý như Gem Sky World và DXH Riverside tại Quận 2.

Doanh nghiệp đang đứng tại thời điểm xuất hiện sự phục hồi trong kết quả kinh doanh, LN ròng trong năm 2024 -2025 theo dự phóng của chúng tôi có thể đạt 234 tỷ đồng (+36.2% svck)/440 tỷ đồng (+88.1% svck) nhờ vào tiếp tục bàn giao các dự án sẵn có, sự hồi phục của hoạt động môi giới và một phần nhờ vào mức nền thấp.

Cơ cấu tài chính có sự cải thiện nhờ vào phát hành mới và dòng tiền mở bán dự án: Chúng tôi kỳ vọng vào sự cải thiện sức khỏe tài chính của công ty nhờ vào đợt phát hành gần đây và dòng tiền thu được từ các dự án sắp tới.

Rủi ro đầu tư

(1) Khả năng hấp thụ của dự án Gem Sky World yếu hơn kỳ vọng do đây là phân khúc đất nền, mang tính đầu tư, ít gắn liền với nhu cầu ở thật.

(2) Tiến độ pháp lý của DXH Riverside không đạt như kỳ vọng.

(3) Thị trường BĐS nói chung yếu đi một cách bất thường