Mỗi ngày một cổ phiếu #1: VND (CTCP Chứng khoán VNDIRECT)

Nói về cổ phiếu tăng mạnh nhất trong thời gian qua thì chắc chắn đó phải là VND. Kể cũng lạ KQKD 6 tháng của VND tăng trưởng âm 20% so với cùng kỳ nhưng lại là cổ phiếu tăng mạnh nhất trong thời gian vừa rồi. Nhưng không ngẫu nhiên giá lại tăng mạnh đến như vậy, cái gì cũng có câu chuyện và kỳ vọng của nó.

Nước lên thì thuyển lên, nhóm chứng khoán là nhóm hưởng lợi trực tiếp từ thị trường tích cực và VND cũng không ngoại lệ. Tự doanh là mảng mang lại lợi nhuận lớn nhất cho VND lợi nhuận mang lại gần 600 tỷ. Nhưng điều đáng nói là mảng môi giới và cho vay lại bị hụt hơi rất mạnh khi cả hai mảng này doanh thu đều hụt lần lượt đến 35% và 45% trong khi thị trường đang rất tốt.

Lợi nhuận của VND giảm chú yếu bị ảnh hưởng bới 3 yếu tố đó là: doanh thu môi giới giảm, doanh thu cho vay giảm và chi phí tài chính tăng cao.

Về môi giới rõ ràng VND đang cho thấy sự hụt hơi rất mạnh trong mảng này. Nguyên nhân đến từ việc VPS hiện tại đang rất mạnh mảng này, liên tục lấy thị phần của các công ty chứng khoán không chỉ VND mà SSI, Mirae Asset... cũng đều bị ảnh hưởng. Thêm đó thị trường tăng mạnh thì lượng giao dịch sẽ rất lớn thì phí hoa hồng môi giới cũng sẽ là vấn đề các nhà đầu tư quan tâm. Mức phí của VND hiện tại từ 0.2 - 0.35% ( khá cao so với thị trường) . Yếu tố nữa là VND chưa triển khai nhiều các chương trình thúc đẩy và ưu đãi cho khách hàng -> Những nguyên nhân làm mảng môi giới của VND trở nên hụt hơi so với các công ty khác.

Nguồn: Vietstock

Cuối cùng đó là chi phí lãi vay. Quý 2 chi phí lãi vay tăng gấp đôi cùng kỳ từ 209 lên đến 412 tỷ ( gần 100%). Bình thường các công ty chứng khoán sẽ đi vay sau đó sẽ cho vay lại để ăn chênh lệch lãi suất. Nhưng vay và nợ thuê tài chính tăng hơn 3000 tỷ ( từ hơn 19000 tỷ lên gần 23000 tỷ). Vay nhiều lên nhưng quy mô cho vay ra giảm và khoản mục HTM cũng giảm -> khoản vay tăng lên này chủ yếu để tài trợ cho khoản trái phiếu mà VND đang cầm của Trung Nam Group (Đây cũng là yếu tố làm VND có phiên giảm mạnh với khối lượng cao nhất lịch sử). Nhưng Trung Nam giờ đã không còn là câu chuyện lớn khi hai nhà máy điện Trung Nam Thuận An và điện giáo Daklak đã được hòa vào lưới điện quốc gia và được EVN thanh toán. Trung Nam cũng đang được VCB và MBB tái cấu trúc lại tài chính của điện gió Daklak để giảm thiểu chi phí tài chính -> Đây không còn là gánh nặng quá lớn của VND.

Nói chung, VND là cổ phiếu có câu chuyện và có kỳ vọng rất lớn trong thời gian tới. Động lực chính vẫn đến từ quy mô mảng cho vay tăng trưởng trở lại. Kỳ vọng tăng trưởng mạnh không chỉ so với quý 2/2033 mà còn so với cả cùng kỳ năm 2022.

#DDCapital