Mirae Asset Việt Nam: VNM phục hồi chậm song vẫn lãi 9.445 tỷ đồng trong năm 2023

Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam vừa có báo cáo phân tích CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, Mã: VNM).

Cụ thể, Mirae Asset Việt Nam hạ dự phóng doanh thu thuần xuống 5.3% và LNST công ty mẹ 2023 xuống 2.8%, còn 61,263 tỷ đồng (+2.2%) và 9,445 tỷ đồng (+10.9%), do:

Giảm dự phóng của tăng trưởng doanh thu thuần nội địa (bao gồm MCM) xuống còn 1% CK (mức cũ: 3%) với giả định mới là công ty không tăng giá bán do áp lực lạm phát vẫn ở mức cao trong nửa đầu năm. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng doanh thu nội địa vẫn sẽ tăng trưởng dương trở lại trong 2023 nhờ cơ cấu hệ thống phân phối và nâng cấp bao bì nhiều sản phẩm. Đối với thị trường nước ngoài, Mirae Asset Việt Nam thận trọng dự phóng tăng trưởng ở mức 8.4% CK (mức cũ: 9.4%) do mảng xuất khẩu vẫn gặp nhiều thách thức dù đồng USD đã hạ nhiệt gần đây.

Giảm dự phóng biên lợi nhuận gộp hợp nhất xuống 41.3% trong 2023 (mức cũ: 43.3%) do công ty khẳng định nguyên liệu đầu vào sử dụng trong 6T2023 vẫn có chi phí cao hơn 6T2022. Theo đó, biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện đáng kể từ Q3/2023. Nhìn chung, Mirae Asset Việt Nam kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của VNM sẽ nới rộng thêm 1.4 điểm phần trăm so với mức 39.9% trong năm 2022.

Sau 2 năm cắt giảm mạnh chi phí marketing và bán hàng, Mirae Asset Việt Nam kỳ vọng VNM sẽ tăng chi phí này trở lại trong 2023 nhằm mục đích giữ thị phần. Bên cạnh đó, Mirae Asset Việt Nam kỳ vọng kế hoạch chuyển đổi số (mục tiêu 20-30% nguồn nhân lực) sẽ giúp công ty tiết kiệm chi phí vận hành trong dài hạn. Theo đó, Mirae Asset Việt Nam dự phóng chi phí SG&A trong 2023 tăng nhẹ 2.4%.