Mirae Asset: P/E của VN-Index vẫn duy trì ở mức tương đối hấp dẫn

Việc thiếu vắng các động lực tăng trưởng rõ ràng khiến diễn biến chủ yếu vẫn là biến động đi ngang trong biên độ từ 1.200 - 1.280 điểm của VN-Index.

Dù ghi nhận khởi đầu không có phần thuận lợi khi những phiên điều chỉnh trong những ngày đầu tháng 8 kết hợp với sự kiện Black Monday khiến VN-Index có lúc giảm gần 70 điểm, thị trường sau đó đã nhanh chóng thiết lập vùng cân bằng mới với định giá theo P/E trở nên hấp dẫn hơn sau khi giảm về vùng -1 lần độ lệch chuẩn so với mốc P/E bình quân 10 năm gần nhất.

Theo các chuyên gia phân tích của Mirae Asset, đà phục hồi của thị trường Việt Nam đã phần nào đồng thuận với diễn biến chung trên thị trường thế giới sau đà sụt giảm mạnh do lo ngại về suy thoái kinh tế tại Mỹ, cũng như rủi ro liên quan đến các hoạt động giao dịch Carry Trade khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản liên tục đưa ra các thông điệp cứng rắn về thắt chặt chính sách tiền tệ.

Kết thúc tháng 8, VN-Index đóng cửa tại 1.283,87 điểm với mức tăng hơn 32 điểm (tăng 2,59% so với tháng trước) với chuỗi tăng điểm kéo dài 3 tuần liên tiếp.

Trong đó, ngân hàng tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt thị trường khi đóng góp hơn 13 điểm đối với đà tăng chung tại VN-Index; theo sau là sắc xanh dần lan tỏa đến các nhóm ngành còn lại như bất động sản, dịch vụ tài chính và F&B.

Ở chiều ngược lại, nhóm nguyên vật liệu (chủ yếu là thép) và xây dựng cơ bản lại có phần đuối sức trong diễn biến thăng hoa của thị trường khi khủng hoảng bất động sản tại Trung Quốc dần mang đến tác động kém tích cực đến nhu cầu tiêu thụ thép nói chung, khiến giá thép liên tục sụt giảm kể từ khi tạo đỉnh kể từ tháng 10/2021.

Tâm lý thận trọng có lẽ vẫn chưa được cải thiện đáng kể trong tháng 8 với giá trị giao dịch (GTGD) khớp lệnh bình quân tiếp tục giảm 3% so với tháng trước kể từ mức nền thấp của tháng trước và đồng thời ghi nhận mức thấp nhất kể từ tháng 12/2023 với hơn 14.700 tỷ đồng một phiên.

Điểm sáng của tháng qua xoay quanh động thái mua ròng mạnh mẽ đến từ nhóm nhà đầu tư tổ chức trong nước với lượng giải ngân đạt hơn 7.200 tỷ đồng trong tháng 8 và giúp đảo ngược vị thế của nhóm này kể từ đầu năm sang mua ròng 2.470 tỷ đồng.

Ở chiều ngược lại, tâm lý thận trọng trước các biến động về thị trường thế giới đã khiến nhóm nhà đầu tư cá nhân trong nước ngắt mạch mua ròng 6 tháng liên tiếp sau khi bán ròng hơn 3.600 tỷ đồng trong tháng 8 và giảm lượng mua ròng kể từ đầu năm về 61.550 tỷ đồng.

Trong khi đó, khối ngoại dù ghi nhận chuỗi bán ròng kéo dài 7 tháng liên tiếp, song mức bán ròng 3.610 tỷ đồng trong tháng 8, cũng đồng thời là mức thấp nhất kể từ tháng 3/2024. Tính chung, nhóm này đã bán ròng hơn 64.000 tỷ đồng kể từ đầu năm nay.

Ở một khía cạnh khác, các quỹ ETF rút ròng qua tháng thứ 10 liên tiếp, với tổng lượng rút ròng là 62 triệu USD trong tháng 7, nâng mức rút ròng kể từ đầu năm lên 724 triệu USD tính đến ngày 30/08. Dù vậy, đây cũng là mức rút ròng thấp nhất kể từ tháng 3/2024.

Bước sang tháng 9 và nhìn về các tháng còn lại của năm 2024, Mirae Asset cho rằng, thị trường sẽ tiếp tục đón nhận các tin tức trái chiều xoay quanh triển vọng tăng trưởng chung của các nền kinh tế lớn trong khu vực hay cụ thể đối với Việt Nam nói riêng.

Tại đây, thị trường sẽ tiếp tục tìm kiếm những câu chuyện mới để dẫn dắt đà tăng trưởng khi câu chuyện về nâng hạng của thị trường Việt Nam có thể sẽ một lần nữa trễ hẹn trong kỳ báo cáo đánh giá của FTSE trong tháng 9/2024. Đến nay, các dự thảo hoàn chỉnh về việc sửa đổi các luật liên quan đến giao dịch và môi giới chứng khoán nhằm đáp ứng các tiêu chí còn lại đối với quá trình nâng hạng hiện chỉ vừa được thông qua và vẫn giữ trong diện chờ trước kỳ họp Quốc hội vào tháng 10 sắp tới.

Với lộ trình sửa đổi ở thời điểm hiện tại, kỳ vọng sáng giá nhất đối với cơ hội đánh giá nâng hạng sẽ rơi vào tháng 9/2025 trong bối cảnh quá trình áp dụng và vận hành thực tế sẽ cần thời gian kiểm chứng cũng như đưa ra các thay đổi cần thiết nhằm ghi nhận tính hiệu quả của các thay đổi trong chính sách cũng như việc áp dụng hệ thống giao dịch mới.

Mặt khác, việc thiếu vắng các động lực tăng trưởng rõ ràng cũng như diễn biến chưa quá lạc quan ở nhiều nhóm cổ phiếu trụ có khả năng sẽ khiến thị trường ghi nhận các phiên giao dịch biến động bất ngờ với tần suất trở nên thường xuyên hơn như những ở giai đoạn 6 tháng gần nhất. Diễn biến chủ yếu vẫn là biến động đi ngang trong biên độ lớn kéo dài từ 1.200 điểm lên đến 1.280 điểm của VN-Index.

Trong trung và dài hạn, nhóm phân tích Mirae Asset cho rằng, thị trường vẫn chưa có đủ dữ kiện để đánh giá thị trường sẽ sớm bước sang giai đoạn đảo chiều của xu hướng, và VN- Index có khả năng vẫn sẽ hướng về cột mốc tâm lý 1.300 điểm trong bối cảnh định giá theo P/E của VN-Index vẫn duy trì ở mức tương đối hấp dẫn (giao dịch dưới vùng bình quân 10 năm gần nhất).

Dù vậy, rung lắc có thể sẽ xuất hiện do tâm lý chốt lời tăng cao khi VN-Index vượt vùng cản tâm lý và xu hướng này có thể kéo dài đến khi VN-Index chinh phục thành công mốc 1.330 điểm. Tuy nhiên, Mirae Asset cho rằng, rủi ro trong ngắn hạn vẫn đang hiện hữu khi VN-Index sẽ có xu hướng quay về vùng cân bằng sau khi ghi nhận đà tăng kéo dài 3 tuần trước đó và hướng về vùng hỗ trợ kéo dài từ 1.240 - 1.250 điểm.