Mirae Asset: Nhiều tín hiệu tích cực hỗ trợ lợi nhuận của HPG trong năm 2023

Công ty chứng khoán Mirae Asset (MAS) mới đây đã có báo cáo về Tập đoàn Hòa Phát (mã: HPG)

Kết quả kinh doanh Q1/2023

Trong 1Q23, Hòa Phát ghi nhận doanh thu 26,865 tỷ (-39% CK) nhưng LNR đã dương trở lại, đạt 383 tỷ (-95% CK), tương đương với tỷ lệ hoàn thành kế hoạch năm 2023 lần lượt là 17.9% và 5%. Chúng tôi đánh giá LNR đã dương trở lại đồng nghĩa với việc rủi ro trích lập dựphòng hàng tồn kho của HPG đã chấm dứt, hỗ trợ cho nền lợi nhuận các quý còn lại trong năm 2023.

Dự phóng 2023-2024

Trong 1Q23, tổng sản lượng của HPG đạt 1.58 triệu tấn (-34.5% CK). Sản lượng thép xây dựng và phôi thép đạt 869,616 tấn (-35% CK). Ảm đạm nhất là sản lượng xuất khẩu giảm mạnh, chỉ đạt 213,876 tấn (-83.7% CK). Tình hình xuất khẩu kém khả đến từ việc Trung Quốc mở cửa trở lại, đồng thời các nhà sản xuất thép Trung Quốc khởi động lại lò cao, tăng áp lực cạnh tranh tới ngành thép toàn Châu Á.

Dự kiến các nhà sản xuất thép Trung Quốc sẽ giảm sản lượng để bảo vệ lợi nhuận

Tháng 4/2023 Trung Quốc đã ghi nhận mức nhập khẩu quặng sắt chỉ đạt 90 triệu tấn (-2% CK), mức thấp nhất trong vòng 10 tháng qua. Lượng quặng sắt tồn kho ở các cảng của Trung Quốc cũng đã hạ nhiệt về mức 129 triệu tấn (-11% CK). Chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất Trung Quốc cũng đánh giá nhu cầu ngành thép suy giảm và sẽ cố gắng cắt giảm sản lượng có biên lợi nhuận thấp từ 2Q23, qua đó trực tiếp giảm áp lực về giá nguyên liệu đầu vào cũng như thị trường xuất khẩu

Ngoài ra, chi phí nguyên liệu đầu vào như quặng sắt, than cốc và đặc biệt là chi phí vận tải đều giảm mạnh. Điều này ước tính sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận gộp của HPG thêm 0.9%p. Đồng thời, chúng tôi dự phóng trong 2H23, HPG sẽ mở lại tối thiểu 2 lò cao khi đã bán hết hàng tồn kho (HTK) giá cao và thị trường xây dựng dần hồi phục thông qua các chính sách rã băng thị bất động sản và đầu tư công.

Kỳ vọng những tín hiệu tích cực hơn từ thị trường xây dựng, đầu tư công và xuất khẩu, chúng tôi dự phóng tổng sản lượng 2023 của HPG, đạt 7.03 triệu tấn (-11.1% CK). Trong đó, mảng tôn mạ, ống thép và HRC bán thương mại đóng góp sản lượng lần lượt là 885,647 tấn (-12% CK) và 2.47 triệu tấn (-6% CK), chiếm 47% tổng sản lượng của HPG trong 2023F. Sản lượng thép xây dựng và phôi thép dự kiến đạt 3.6 triệu tấn (-14% CK). Trên giả định giá thép xây dựng về mức 16.7 triệu/tấn (-2.9% CK), chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng của HPG năm 2023 lần lượt đạt 125,938 (-10.9% CK) và 9,618 tỷ (+13.9% CK).

Điều chỉnh dự phóng và Cập nhập KQKD