Mirae Asset: Không còn nhiều dư địa cắt giảm lãi suất điều hành

Trong báo cáo đánh giá tác động của Mirae Asset khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) quyết định cắt giảm lãi suất điều hành lần thứ 2 trong năm 2020, mục đích cắt giảm nhằm kích thích tăng trưởng kinh tế thông qua kích thích đầu tư, khôi phục sản xuất với chi phí vốn thấp hơn sau ảnh hưởng nặng nề từ dịch bệnh Covid-19. Đồng thời, việc này sẽ tăng khả năng trả nợ của người đi vay và tăng nhu cầu vay vốn, từ đó gián tiếp giảm nợ xấu.

Tác động đến thị trường tiền tệ?

Mirae Asset nhận định, việc giảm lãi suất sẽ tác động lên đồng thời cả chiều huy động và cho vay của các ngân hàng thương mại. Tuy nhiên, đây là tác động 2 chiều nên biên thu nhập lãi thuần (NIM) của ngân hàng sẽ chịu tác động bù trừ, do đó ít bị ảnh hưởng.

Việc giảm lãi suất cho vay được kỳ vọng sẽ kích thích tăng trưởng tín dụng, Mirae Asset ước tính mức tăng trưởng tín dụng vào khoảng 10% trong năm nay.

Tác động đến thị trường nợ và thị trường vốn?

Theo quan sát của Mirae Asset, trên thị trường nợ, lợi suất trái phiếu chính phủ đã giảm mạnh từ đầu năm 2019 đến nay. Tạo ra sự phân kỳ giữa lợi suất trái phiếu và lợi suất cổ phiếu trên thị trường vốn.

Khi lợi suất trái phiếu tiếp tục giảm, khả năng lợi suất thu nhập cổ phiếu có xu hướng giảm. Do đó, Mirae Asset kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng để làm cho lợi suất thu nhập cổ phiếu giảm xuống và cân bằng với lợi suất trái phiếu.

Tăng trưởng kinh tế sẽ được kích thích như mong muốn?

Theo tính toán của Mirae Asset, các gói kích thích tài khóa và tiền tệ, cũng như gói đầu tư công ước tính khoảng 20% GDP. Các yếu tố hỗ trợ khác bao gồm: tỷ giá ổn định; các doanh nghiệp trở lại hoạt động bình thường từ tháng 5, giảm lãi suất cho vay, cơ cấu lại nợ vay cho doanh nghiệp gặp khó khăn, niềm tin tiêu dùng cao…

Tuy nhiên, Mirae Asset nhận thấy không gian tài khóa (tăng chi tiêu công) không còn nhiều có thể sẽ khiến thâm hụt ngân sách lên đến 3.44% GDP năm nay.

Do đó, Mirae Asset cho rằng để tăng trưởng kinh tế đạt được như mong muốn cần phối hợp đồng thời cả nới lỏng tài khóa và tiền tệ (tăng cung tiền) để thúc đẩy tiêu dùng và đầu tư.

Cũng trong báo cáo, Mirae Asset đưa ra nhận xét dư địa để tiếp tục cắt giảm lãi suất sẽ không còn nhiều.