Lý do HPG sẽ vẫn cứ “hot” trong năm tới

➢ Doanh thu quý 3/23 giảm 17% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ doanh thu mảng thép giảm 17% so với cùng kỳ. Sản lượng bán thép không thay đổi nhưng giá bán trung bình giảm xuống 14,6 triệu đồng/tấn (603 USD/tấn) đối với thép dài (-6% yoy) và 620 USD đối với HRC (-8% yoy).

Điểm nhấn tài chính

➢ GM quý 3 năm 2023 cải thiện lên 12,6% (+10% điểm) nhờ giá đầu vào -35% yoy để luyện than.

➢ Chúng tôi hạ dự báo NP năm tài khóa 23-24 xuống còn 6.448 tỷ đồng (266 triệu USD) (-24%yoy) và 14.202 tỷ đồng (587 triệu USD) (120%yoy) do chi phí đầu vào ngắn hạn cao hơn.

Luận điểm đầu tư

Sự phục hồi của thị trường bất động sản hỗ trợ doanh số bán hàng mạnh mẽ hơn

Mặc dù sản lượng bán thép xây dựng trong nước trong quý 3 năm 23 của HPG giảm 3,7% so với cùng kỳ nhưng vẫn tăng 12% qoq khi thị trường bất động sản Việt Nam bắt đầu hồi phục. Với việc thế chấp giảm lãi suất cho vay và môi trường pháp lý được cải thiện, chúng tôi kỳ vọng tài sản thị trường tiếp tục mở rộng vào năm 2024 và hỗ trợ thép xây dựng, với doanh thu sản lượng dự kiến sẽ tăng 8%/21% yoy trong năm tài chính 24/25.

Nhu cầu mạnh ở Trung Quốc đang đẩy giá thép tăng cao

Kể từ tháng 11 năm 2023, chính phủ Trung Quốc đã thực hiện một loạt nỗ lực nhằm ổn định khu vực bất động sản đang gặp khó khăn. Chúng tôi kỳ vọng nhu cầu thép của Trung Quốc sẽ phục hồi từ mức cơ bản thấp vào năm 2023 khi tồn kho thép đã chạm đáy. Cái này, cùng với nguồn cung sụt giảm khi GM của nhà sản xuất thép Trung Quốc ở mức 6 năm thấp kỷ lục sẽ đẩy giá bán sản phẩm thép tăng cao trong năm 2024.

Chi phí đầu vào sẽ ổn định khi nhu cầu than cốc giảm bớt

Chúng tôi kỳ vọng than cốc sẽ ổn định vì nguồn cung của Úc vẫn ổn định do chi phí thăm dò cao và giảm bớt sự gián đoạn thời tiết trong bối cảnh kinh tế toàn cầu chậm lại thiết lập tăng trưởng nhu cầu. Chúng tôi kỳ vọng giá quặng sắt trung bình sẽ tăng 2% so với cùng kỳ năm ngoái trong khi giá than cốc trung bình sẽ giảm 6% vào năm 2024F..

Khu liên hợp thép Dung Quất 2 củng cố triển vọng tăng trưởng dài hạn

Dung Quất số 2, khởi động dần từ nửa cuối năm 2025, có thể thúc đẩy tăng trưởng 2025-2027 triển vọng tăng trưởng CAGR 30% bằng cách bổ sung thêm 6 tấn HRC vào công suất hiện tại. HPG đang mở rộng các mối quan hệ xuất khẩu với dự đoán về năng lực mở rộng.