04/12/2023 Thiệp 24HMoney v2.0 Mới

LPB - Lợi nhuận sẽ thắt chặt cho đến khi tiêu dùng phục hồi

Lợi nhuận ròng 9 tháng đầu năm 2023 giảm 23,4% so với cùng kỳ xuống còn 2.944 tỷ đồng (~11,9 triệu USD) do NIM giảm và nợ xấu tăng.

VNDIRECT ước tính tỷ lệ nợ xấu tăng 0,6% điểm qoq (+1,4% điểm yoy) lên 2,8% trong 3Q23, ngụ ý sự suy giảm chất lượng tài sản.

VNDIRECT kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận ròng năm 2023/24 lần lượt là -4,5%/29,0% yoy.

Chuyển đổi tạm thời sang cho vay doanh nghiệp sẽ thúc đẩy tăng trưởng tín dụng năm 2024

Do đó, VNDIRECT tin rằng tăng trưởng tín dụng trong nửa đầu năm 24 sẽ được thúc đẩy bởi cho vay doanh nghiệp trong khi ngân hàng bán lẻ sẽ phục hồi trong quý 4 năm 24 khi nhu cầu tiêu dùng tăng tốc trong phiên họp cuối năm.

VNDIRECT giữ nguyên dự báo tăng trưởng tín dụng cho năm 2023 và tăng dự báo năm tài khóa 24 thêm 3,2% điểm lên 15,9%/16,3% tương ứng.

Việc thoái vốn của VNPost sẽ không ảnh hưởng đến chiến lược cho vay bán lẻ của LPB, nhưng có thể tăng chi phí vốn

Việc thoái vốn của VNPost (xem trang 3) sẽ không ảnh hưởng đến chiến lược cho vay bán lẻ của LPB. Vì họ đã ký thỏa thuận hợp tác 50 năm nên LPB có thể duy trì mức độ rủi ro của mình tới người dân nông thôn và người hưu trí với sự hỗ trợ từ cơ sở dữ liệu của VNPost. Tuy nhiên, LPB có thể tăng lãi suất để bù đắp chi phí cho ngân hàng bưu điện tiền gửi.

Tỷ lệ NIM và NPL sẽ phục hồi trong năm 2024 khi điều kiện thị trường được cải thiện

NIM giai đoạn 23-24 bị ảnh hưởng do nợ xấu cao hơn và lãi suất cho vay thấp hơn. Trong quý 3 năm 23, nợ xấu tỷ lệ này tăng 1,4% so với cùng kỳ lên 2,79%, khi LLR giảm xuống 67,5% (so với 142,1% trong năm 2022), mức LLR thấp nhất kể từ năm tài chính 12.

Tỷ lệ hình thành nợ xấu/Nhóm quý trước 2 Cho vay tăng 1,2 điểm phần trăm so với quý trước, cho thấy tỷ lệ nợ xấu có thể tiếp tục tăng. Tuy nhiên, NIM năm tài chính 24 sẽ nhận được hỗ trợ từ:

1) đáo hạn tiền gửi chi phí cao từ 2H22;

2) tỷ lệ nợ xấu thấp hơn trong năm 2024 nhờ sự phục hồi của ngành tiêu dùng thu nhập khả dụng.

P/B hiện tại được định giá quá cao do pha loãng từ việc phát hành quyền

P/B hiện tại là 1,5 lần, ngang bằng với các công ty cùng ngành, trong khi ROE của LPB ở mức dưới mức trung bình. Hơn nữa, lợi nhuận của cổ đông sẽ bị pha loãng 25% từ việc phát hành quyền của cổ đông. 500 triệu cổ phiếu, trong khi chúng tôi dự báo LN năm 2023 sẽ giảm do NIM và thu nhập ngoài lãi (non-II) thấp hơn.