5 ngày Cập nhật ĐHCĐ 2024

KQKD sơ bộ 5 tháng đầu năm 2024 của Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HSX: PNJ)

* LNST tăng 9% YoY nhờ biên lợi nhuận gộp bán lẻ cải thiện* KQKD sơ bộ 5 tháng đầu năm 2024 (5T 2024): Doanh thu thuần đạt 19,5 nghìn tỷ đồng (+36,9% YoY) và LNST đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (+8,5% YoY). Doanh thu cao hơn kỳ vọng nhờ doanh thu bán vàng miếng tăng mạnh, trong khi LNST thấp hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi.

* Tháng 5/2024: Doanh thu thuần tăng 57,4% YoY, dẫn dắt bởi doanh thu bán vàng miếng tăng 152,5% YoY, trong khi đó LNST tăng 22,6% YoY, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp bán lẻ cải thiện từ mức 29,1% vào tháng 5/2023 lên 31,2% vào tháng 5/2024, theo ước tính của chúng tôi.

* KQKD các mảng trong 5T 2024: Doanh thu bán lẻ (chiếm 47,9% trong tổng doanh thu 5T 2024) tăng 12,8% YoY nhờ sự đóng góp từ các bộ sưu tập mới và các chiến dịch marketing hiệu quả. Bán buôn (chiếm 7,9% trong tổng doanh thu 5T) tăng 16,4% YoY. Doanh thu vàng miếng (chiếm 43,4% trong tổng doanh thu 5T) tăng 90,9% YoY, chủ yếu là do giá vàng trong nước tăng mạnh YoY trong 5T 2024.

* Khả năng sinh lời: Biên lợi nhuận gộp của PNJ giảm 2,5 điểm % YoY, xuống 16,5% trong 5T 2024, chúng tôi cho rằng nguyên nhân là do đóng góp cao hơn từ doanh thu bán vàng miếng tiếp tục. Theo ước tính của chúng tôi, đóng góp của doanh thu bán vàng miếng vào tổng doanh thu đã tăng đáng kể, từ 30,9% trong 5T 2023 lên 43,4% trong 5T 2024.

* Ngoài ra, biên lợi nhuận gộp 5T 2024 của mảng bán lẻ đã tăng 1,5 điểm %, đạt 31,2%. Kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của PNJ sẽ cải thiện trong thời gian tới nhờ (1) doanh thu bán vàng miếng quay trở lại mức đóng góp bình thường và (2) doanh thu bán lẻ cải thiện.

* Số lượng cửa hàng của PNJ tăng 5 cửa hàng (cửa hàng vàng) so với cuối năm 2023, tổng cộng đạt 405 cửa hàng tính đến cuối tháng 5 năm 2024.

* Chúng tôi hiện có khuyến nghị MUA cho PNJ với giá mục tiêu là 120.000 đồng/cổ phiếu.

Nguồn: Vietcap