Khuyến nghị cổ phiếu 25/11

Trích báo cáo nhận định một số cổ phiếu đáng chú ý trên thị trường chứng khoán trước phiên giao dịch ngày 25/11/2024.

CTCK BIDV (BSC) khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PVD

BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD – sàn HOSE) với giá mục tiêu mới là 29.900 đồng/CP, giảm 9% so với mục tiêu cũ do (i) điều chỉnh giảm 15% lợi nhuận sau thuế 2024F và 6% lợi nhuận sau thuế 2025F (ii) điều chỉnh giảm 10% mức EV/EBITDA mục tiêu 2025F xuống 5.9.

Đây là vùng giá hợp lý để đầu tư PVD do (i) Mức EV/EBITDA hiện đang chiết khấu 14% so với giai đoạn đầu tư giàn khoan trước (ii) Tiềm năng tăng trưởng từ đầu tư giàn khoan mới.

BSC kỳ vọng 2024F doanh thu thuần của PVD đạt 8.659 tỷ đồng (tăng 49% so với năm trước), và lợi nhuận sau thuế đạt 651 tỷ đồng (tăng trưởng 20%), EPS FW đạt 1.048 đồng/CP. Năm 2025 kỳ vọng doanh thu thuần đạt 9.862 tỷ đồng (tăng 14%), và lợi nhuận sau thuế đạt 821 tỷ đồng (tăng 26% so với năm trước), EPS FW đạt 1.322 đồng/CP.

CTCK KB Việt Nam (KBSV) khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DGC

Hai nguyên nhân chính dẫn tới suy giảm lợi nhuận sau thuế trong quý III/2024 của Hóa chất Đức Giang (DGC) bao gồm (1) biên lãi gộp giảm 480bps so với quý trước do việc khai thác và sử dụng quặng apatit tại khai trường 19B gặp gián đoạn bởi tác động của bão Yagi, (2) chi phí vận chuyển, xuất khẩu tăng trong kỳ.

KBSV ước tính biên lãi gộp mảng hóa chất gốc photpho đạt 36,5%/37% trong 2025/2026 bất chấp giá điện tăng 2-3%/năm nhờ (1) khả năng chuyển chi phí sang người bán khi nguồn cung photpho vàng bị giới hạn, (2) tận dụng nguồn quặng apatit từ khai trường 19B, khai trường 25 giúp tối ưu chi phí trong trung hạn.

KBSV ước tính doanh thu nhà máy Ethanol Đại Việt đạt 1.000/1.200 tỷ đồng trong 2025/2026. Giả định biên lãi ròng 8-10%, chúng tôi ước tính DGC sẽ thu hồi vốn đầu tư vào dự án này trong 2.5-3.2 năm.

KBSV khuyến nghị trung lập với DGC, định giá hợp lý ở mức 113.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức tăng 7.3% so với giá đóng cửa ngày 22/11/2024.

CTCK BIDV (BSC) khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VRE

Cổ phiếu đã chiết khấu nhiều về vùng định giá hấp dẫn và các yếu tố cơ bản duy trì tích cực đặc biệt là nền lợi nhuận cao. Do đó, chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Vincom Retail (VRE – sàn HOSE) mặc dù giảm 28,7% giá mục tiêu xuống còn 27.700 đồng/CP (upside +52%) do (1) thay đổi phương pháp định giá từ EV/EBITDA sang Tỷ suất vốn hóa (Cap rate), (2) tăng tỷ lệ chiết khấu từ 10% lên 25% phản ánh rủi ro về chi phí đầu tư cao hơn, tiến độ mở mới TTTM phụ thuộc vào các đại dự án bất động sản của Vinhomes.

Luận điểm đầu tư: Mức nền lợi nhuận ròng tiếp tục được duy trì ở mức cao dù đóng góp của mảng chuyển nhượng bất động sản hạn chế. Chúng tôi dự phóng lợi nhuận sau thuế-cổ đông thiểu số năm 2024 và 2025 lần lượt đạt 3.998 tỷ đồng (giảm 9,3% so với năm trước) và 4.486 tỷ đồng (tăng 12,2%). Theo đó, lợi nhuận sau thuế-cổ đông thiểu số giai đoạn 2023-2025 cao hơn 77% so với giai đoạn trước đại dịch 2017-2019.

Định giá hấp dẫn: VRE hiện đang giao dịch tại vùng giá thấp nhất kể từ khi niêm yết mặc dù lợi nhuận vẫn duy trì ở mức cao trong lịch sử hình thành của DN. Tại mức định giá hiện tại, EV/EBITDA ttm = 7.6x và EV/EBITDA fwd = 7.0x – thấp hơn -1 lần độ lệch chuẩn 9.2x và thấp hơn mức 14.4x-15.8x của các doanh nghiệp cùng ngành.