Khủng hoảng tín dụng tại Trung Quốc: Nguy cơ suy thoái như Nhật Bản?

Lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, Trung Quốc đã chứng kiến sự sụt giảm tín dụng ngân hàng, làm dấy lên lo ngại về việc nền kinh tế lớn thứ hai thế giới có thể đang trượt dần vào một cuộc "suy thoái bảng cân đối" tương tự như Nhật Bản nhiều thập kỷ trước.

Sự suy giảm tín dụng và hệ lụy

Vào tháng trước, sự kết hợp giữa việc giảm vay mới của các doanh nghiệp và việc người dân ưu tiên trả nợ đã dẫn đến việc giảm các khoản vay ngân hàng lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2005. Điều này làm trầm trọng thêm cuộc chiến kéo dài nhiều năm của Trung Quốc với tình trạng nhu cầu tín dụng yếu, khi các gia đình và doanh nghiệp bị ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng bất động sản trở nên thận trọng hơn trong việc mua nhà hoặc mở rộng đầu tư.

Tình trạng này làm gợi nhớ đến cú ngã của Nhật Bản vào thập niên 1990, khi người tiêu dùng và doanh nghiệp quyết tâm trả hết nợ sau sự sụp đổ của thị trường bất động sản - điều được coi là dấu hiệu rõ ràng của một cuộc "suy thoái bảng cân đối."

Trung Quốc có thực sự đang đối mặt với suy thoái như Nhật Bản?

Nhiều nhà kinh tế đã tranh luận về việc liệu Trung Quốc có đang đối mặt với một cuộc suy thoái tương tự như Nhật Bản, theo lý thuyết mà Richard Koo, nhà kinh tế trưởng của Nomura Research, đã sử dụng để giải thích về "thập kỷ mất mát" của Nhật Bản. Ông cho rằng các gia đình và doanh nghiệp, khi đối mặt với sự sụt giảm giá tài sản, tập trung vào việc thanh toán nợ và ngừng chi tiêu trong nền kinh tế.

Mặc dù tình hình hiện tại của Trung Quốc có những khác biệt rõ rệt so với hoàn cảnh của Nhật Bản, nhưng nguy cơ "suy thoái bảng cân đối" vẫn là một rủi ro thực sự, theo nhận định của Lynn Song, nhà kinh tế trưởng về khu vực Trung Quốc tại ING Bank ở Hồng Kông.

Các chỉ số kinh tế cảnh báo về suy giảm nhu cầu nội địa

Các chỉ số kinh tế khác cũng đang chỉ ra sự suy giảm trong nhu cầu nội địa, gây áp lực lên mục tiêu tăng trưởng hàng năm khoảng 5% của Chủ tịch Tập Cận Bình. Lạm phát cơ bản, loại trừ các chi phí thực phẩm và năng lượng biến động, chỉ tăng 0,4% trong tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 1. Điều này diễn ra sau khi giá cả toàn nền kinh tế đã giảm trong năm quý liên tiếp, chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 1999.

Thị trường trái phiếu phản ánh lo ngại về suy thoái kinh tế

Thị trường trái phiếu của Trung Quốc đang phản ánh những lo ngại về một giai đoạn trì trệ, lạm phát thấp và lãi suất thấp. Lợi suất trái phiếu đã giảm xuống mức thấp kỷ lục và chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp cũng thu hẹp khi các nhà đầu tư đổ xô vào thu nhập cố định thay vì cổ phiếu, bất chấp sự phản đối từ phía chính quyền Trung Quốc.

Kết luận

Mặc dù có nhiều điểm tương đồng giữa tình hình hiện tại của Trung Quốc và cuộc suy thoái của Nhật Bản vào thập niên 1990, nhưng vẫn có những khác biệt quan trọng cho thấy Trung Quốc có thể không rơi vào tình trạng trì trệ kéo dài tương tự. Chính sách ngoại hối linh hoạt hơn, cùng với mức nợ của khu vực hộ gia đình và doanh nghiệp không có sự co lại đáng kể, là những yếu tố giúp Trung Quốc tránh được một cuộc "suy thoái bảng cân đối" trong thời gian tới. Tuy nhiên, vẫn cần có những biện pháp mạnh mẽ hơn để ngăn chặn tình trạng suy thoái kinh tế kéo dài.