Hưởng lợi lớn khi La Nina trở lại, cổ phiếu REE áp sát đỉnh cũ, vốn hóa vượt ngưỡng tỷ USD

Chứng khoán Agriseco (AGR) mới có báo cáo phân tích về cổ phiếu REE.

Cập nhật KQKD Quý I/2024:

Trong kỳ, doanh thu của REE đạt 1.837,4 tỷ đồng (-22% svck) thấp nhất trong vòng 10 quý trở lại đây. LNST đạt 480 tỷ đồng (-36% svck). Nguyên nhân là do doanh thu mảng điện (chiếm 55,5% tổng doanh thu) giảm 34% svck, đạt 1.023 tỷ đồng trong đó doanh thu nhóm thuỷ điện (nhóm chiếm tỷ trọng cao nhất) tại các công ty thành viên và liên kết giảm 55,5% svck, chỉ đạt 474 tỷ đồng do ảnh hưởng từ pha thời tiết bất lợi El Nino.

Thời điểm 31/3/2024, tỷ lệ nợ vay/VCSH của REE đạt 0,51 lần và có xu hướng giảm dần qua các năm. Với hoạt động kinh doanh ổn định, ngày 26/4 vừa qua, REE thực hiện chi trả cổ tức năm 2023 bằng tiền với tỷ lệ 10%.

Triển vọng kinh doanh trong các quý tới:

Kỳ vọng mảng thuỷ điện hồi phục nhờ chuyển pha thời tiết La Nina: Theo Trung tâm khí tượng thuỷ văn quốc gia, dự báo chu kỳ thời tiết La Nina sẽ quay lại từ tháng 7/24 với xác suất khoảng 65-75% sẽ giúp thúc đẩy sản lượng huy động từ thủy điện của REE. Ngoài ra trong kỳ, REE đã thực hiện M&A thành công 100% cổ phần nhà máy thuỷ điện Trà Khúc 2 có công suất 30 MW dự kiến sẽ khởi công ngay trong Q2/24 giúp nâng công suất của REE lên 1.070 MW.

Mảng bất động sản có thể được ghi nhận doanh thu từ dự án toà nhà văn phòng E.town 6 và dự án nhà ở thương mại The Light Square: (1) Toà nhà cho thuê E.town 6 dự kiến sẽ đưa vào vận hành trong quý 2/24 với tổng diện tích cho thuê là 36.798 m2 với giá cho thuê dự kiến từ 25-29 USD/m2, nâng tổng diện tích cho thuê của REE lên 181.652 m2 và (2) Giai đoạn 1 của dự án The Light Square (45 căn thấp tầng) đã mở bán chính thức từ T1/24 và dự kiến sẽ bắt đầu bàn giao trong quý 2/24 kỳ vọng sẽ thúc đẩy doanh thu Bất động sản cho doanh nghiệp trong năm nay.

Mảng cơ điện lạnh tăng trưởng nhờ khối lượng backlog lớn: Tính đến hết quý I/24, khối lượng backlog đạt 2.659 tỷ đồng (tương đương doanh thu cả năm 2023) giúp đảm bảo nguồn việc cho doanh nghiệp trong năm 2024 nhờ trúng thầu phụ cơ điện từ dự án sân bay Long Thành. Ngoài ra, kỳ vọng thị trường bất động sản sẽ bớt khó khăn trong nửa cuối năm 2024 hỗ trợ mảng đấu thầu của REE.

Kế hoạch kinh doanh: Năm 2024, REE đặt kế hoạch doanh thu đạt 10.588 tỷ đồng, tăng 23,5% so với năm 2023, LNST đạt 2.409 tỷ đồng, tăng 10,1% so với năm 2023. Ngoài ra, REE tiếp tục duy trì kế hoạch chi trả cổ tức bằng tiền mặt tối đa là 10% Vốn điều lệ

KHUYẾN NGHỊ

Agriseco Research kỳ vọng kết quả kinh doanh của REE đã tạo đáy vào quý I/24 và sẽ hồi phục tốt trong các quý tiếp theo nhờ: (1) Các nhà máy thuỷ điện hồi phục sản lượng nhờ pha thời tiết La Nina quay trở lại; (2) Mảng cơ điện lạnh được hỗ trợ bởi khối lượng backlog lớn và thị trường BĐS hồi phục và (3) Mảng BĐS có thể được ghi nhận doanh thu trong năm 2024 nhờ dự án E.town 6 và The Light Square. Chúng tôi khuyến nghị Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 73.000 đ/cp, upside 14%.

Trên TTCK, cổ phiếu REE cũng có màn tăng giá ấn tượng hơn 30% sau 2 tháng để lên mức 65.700 đồng, tiệm cận vùng đỉnh lịch sử thiết lập năm 2022.

Vốn hóa thị trường REE cũng được đẩy lên gần 30.800 tỷ đồng, nằm trong nhóm doanh nghiệp vốn hóa tỷ USD trên sàn chứng khoán.